券商:中国若停产逾月
汽车供应链恐瘫痪

(吉隆坡5日讯)新型冠状病毒疫情导致不少中国厂房暂停营运,当中不乏汽车零件厂房;MIDF投资研究分析员认为,关闭期若超过1个月,汽车供应恐怕会出现短期风险。



而国内两家有最大中国曝险的汽车公司,莫过于持有宝腾的多元重工(DRBHCOM,1619,主板消费股),以及汽车销售业务专攻大中华地区的森那美(SIME,4197,主板消费股)。

分析员在报告中指出,湖北武汉是中国汽车重镇之一,单是湖北一省的汽车产量,就占了全中国产量的7至9%。

“湖北省内是多个汽车品牌的生产基地,包括标致雪铁龙、本田、日新、起亚和通用汽车及其供应商。”

牵一发动全身

目前,在当地的代工生产(OEM)商已经按照指示暂停营运,但仍未有明确指令关闭是否会再延长。



分析员续指,汽车工业的供应链非常复杂,每辆车包含至少1万种零件,任何一环的供应出现短缺,都会影响下游生产。

举例,2011年日本发生大地震时,代工生产商需时数周才评估出零件供应的影响。

“事实上,当年就是因为零件供应受影响,导致了2011年的汽车供应危机,大马的汽车总销量也间接受到波及。”

分析员点出,车商通常会囤积1至2个月的库存。如果中国零件厂房暂停营运超过1个月,汽车供应短缺可能真的会出现。

“大马本地组装(CKD)汽车的零件,主要来源之一是泰国,而泰国也从中国进口零件,但主要是用在零件替换,以及供应给在泰国的中国代工生产商。”

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宝腾X70中国零部件多

多元重工与中国吉利联营的宝腾,旗下最畅销的车型X70,里头的中国元素相当多,其整装进口(CBU)车款就是来自吉利在中国的厂房。

“即便是本地组装,X70大部分零件还是来自中国,本地零件据报只有约30至40%。”

X70目前占了宝腾每月销量的16%。

吉利位于陕西宝鸡和浙江春晓的两家厂房,是生产X70原型博越的基地。

吉利仍然未有强势表态会暂停营运。

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森那美汽车大中华业务吃重

森那美的汽车经销子公司森那美汽车,目前贡献母公司约57%营收。

而森那美汽车在中国有豪华汽车的经销业务,销售的汽车品牌包括宝马、迷你、蓝宝坚尼、劳斯莱斯和迈凯伦。

结合中国大陆、香港、澳门和台湾业务,大中华地区贡献森那美汽车约47%营业额,以及54%的税息前盈利。

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首选MBM 柏马汽车

MIDF分析员维持汽车领域的“中和”评级,同时指出除了宝腾,国内大部分的上市车商,供应方面都不会受到疫情太大的影响。

从国内需求来看,分析员认为,尚未能断言车商的销售就会就此受到冲击,但大中华业务吃重的森那美汽车可能除外。

趁低买入

“有鉴于此,上周汽车股的大跌,可能会有买入良机浮现。”

MIDF指出,建议买入的首选汽车股,仍是MBM资源(MBMR,5983,主板消费股)和柏马汽车(BAUTO,5248,主板消费股),目标价分别是4.55令吉和2.70令吉。

MBM资源与销量节节攀升的第二国产车关系密切,而且估值便宜,周息率可高达6.7%。

柏马汽车将在今财年次季至第三季推出新车款CX8、新款CX5和CX30。另外,股息表现也超越同行。

闭市时,MBM资源报3.94令吉,升9仙或2.34%,成交量41万5500股;柏马汽车报1.82令吉,平 盘,共118万6900股易手。 

汽车销售看跌

分析员指出,疫情除了会造成零件供应短缺,中国经济放缓造成的连锁效应,可能也会间接影响我国汽车在国内的销售。

“2003年爆发非典型肺炎(SARS)时,大马的汽车总销量按年下跌6.7%至40万5745辆。”

值得留意的是,当年大马是唯一在东盟四大汽车市场(包括泰国、印尼和菲律宾)全年汽车销量下跌的市场。

分析员点出,当年大马是特殊案例,因为政府当时为了筹备东盟自由贸易协议(AFTA)调整了税制,导致国内消费者采取暂时观望的策略。

无论如何,疫情是否真的会影响到国内汽车销售,分析员认为就此断言仍言之过早,疫情时期的长短将会是关键。

“如果可以及时控制,中国仍可在下半年迎头赶上,追回目前短期的放缓。”

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