利率调高 举世波及/胡逸山博士

我国国家银行日前略为提高银行向其借贷的利率,为四年来的第一趟。我国是世界上其中一个主要的贸易国,国内的经济运作当然会受到国际经济动态的影响。

其中,美国这个世界首屈一指的经济体,其经济政策的更动,当然会启动我国经济决策方面的应对。



美国在过去一年多以来有两项不止涉及美国本土,同时也波及美国以外经济的政策变动,一项是渐进式的、另一项是较为断然的。

所谓渐进式的,当然是指相等于美联储的开放市场委员会,在特朗普上任以前开始,既已每数月的调高利率。

这主要是因为如我前述的,美联储基于美国历史上数度的通货膨胀高企的惨痛经验,所以对于物价上涨的担忧在许多时候可能是比对于刺激经济增长还深的。而经济原理使然,蓬勃的经济增长,通常又会带来通货膨胀。

升息泼冷水



所以美国在过去一年多里,经济增长的势头略为好转,美联储即马上不客气地连续好几次升息,让更多钱得以被吸引储蓄入金融机构,而不是投入经济运作或炒高股票(美股近月来已然牛气十足了)。

而商人要借钱来把生意做得更大也要面临更高的成本,所以整体上来说就等于向美联储认为开始火热的美国经济增长“泼冷水”。

但被这股“冷水”泼中的,也不止美国自身的经济。

基于美国传统上的开放式经济运作(虽然在特朗普政府下美国看来要跑向闭关自守的极端),“流窜”在美国海外的无论是炒作的热钱还是投资的冷钱,也多多少少会被越来越高的美国利率吸引回来美国的经济运作当中。

损人不利己

这一来在美国市面上流通的美元不也还是那么大量,甚至会更大量?而大量流通的钱,当然也就造就通货膨胀了。

所以我认为,美联储连续提高利率的做法,也还是“损人不利己”的,“不利己”之处当然是指以上的控制美国自身通货膨胀的目的难以达至。

“损人”之处呢,当然是指美资因而逐渐被吸引回去美国,那么正需要大量外资刺激经济增长的许多发展中国家或所谓新兴市场,也就深受其害了。

这还不止,甚至一些新兴市场本身的资金,也会被吸引到利率相对高而制度有稳健的美国去。所以我国国家银行也不得不出手,相应地提高利率了。

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