（吉隆坡7日讯）根据2016和2017年的裁员费用，分析员估计英美烟草（BAT，4162，主板消费股）最新一轮的裁员行动，可能会导致每股派息跌1.3仙。

联昌国际投行研究日前发布报告指，英美烟草当年关闭工厂时，约有230名厂房员工接受自愿离职方案，遣散费高达890万令吉，相等于每人3万8808令吉。

若以该平均金额作为即将裁掉100名员工的参考，分析员预估2019财年每股派息可能跌1.2%或1.3仙；分析员原先预测每股派息为1.14令吉。

“不过，此轮（裁员）会影响到公司（办公）员工，每员工遣散费可能会更高。”

除了裁去相等于20%员工所需支付的遣散费，该公司还面对着其他潜在挑战，包括潜在合法化的电子烟与加热式电子烟产品，近至中期的分销费用较高，及更多合法烟民改抽电子烟等。

此外，如果政府亮绿灯，将电子烟列为管制产品，英美烟草有意将所有营运开销省却的资金，全部重新投入在新产品营销。

“由于香烟行业不断有变化，盈利波动不减。若电子烟合法化，行销成本应会减低赚幅。”

分析员披露，该公司已积极营销加热式产品glo，且专卖店已开张，售价也低于对手的IQOS。

盈利有下滑风险

“随着电子烟人气不断提升，加上市场竞争更加剧烈，我们担心英美烟草可能需要为电子烟产品，投入比glo更多的行销（费用）。”

英美烟草在去年10月底公布第三季业绩后，股价约下跌了19.2%。

分析员认为，目前股价提供了1.6%潜在上升空间，并将“卖出”评级上修至“守住”，按照股息贴现估值（DDM），维持15.45令吉目标价。

此外，股价回调还抬高了今明财年周息率至诱人的7%以上。

“不过，我们谨慎认为盈利下滑趋势，近期无法缓解。这也可能引发未来数年周息率萎缩的风险。”

短期上涨空间有限

分析员认为，短期内英美烟草上行空间有限，就算私烟市占率能够减低，仍有许多其他变数会将利好化为零和博弈，如合法烟零售价远超烟民可负担水平。

同时，分析员指政府不太可能降低香烟的国产税，因为这可能是项不讨好的政治举动。

而该公司目前唯一的救命绳索，是政府正式规范电子烟，但需注意的是，电子烟征收的国产税，不能高到令烟民无法负担，此外，其他电子烟品牌在本地扎根已久，对该公司而言将是一场硬战。

此外，该公司可能在新产品推介初期耗费更多行销费用，对公司赚幅施加压力。

另外，1月起执行的食肆禁烟令，也会影响人民抽烟次数。

闭市时，英美烟草股价挂15.16令吉，起2仙或0.13%，成交量16万7200股。