分析员:遣散费拖累
英美烟草裁员或影响派息

 
 
英美烟草在去年10月底公布第三季业绩后,股价约下跌了19.2%。

(吉隆坡7日讯)根据2016和2017年的裁员费用,分析员估计英美烟草(BAT,4162,主板消费股)最新一轮的裁员行动,可能会导致每股派息跌1.3仙。

联昌国际投行研究日前发布报告指,英美烟草当年关闭工厂时,约有230名厂房员工接受自愿离职方案,遣散费高达890万令吉,相等于每人3万8808令吉。



若以该平均金额作为即将裁掉100名员工的参考,分析员预估2019财年每股派息可能跌1.2%或1.3仙;分析员原先预测每股派息为1.14令吉。

“不过,此轮(裁员)会影响到公司(办公)员工,每员工遣散费可能会更高。”

除了裁去相等于20%员工所需支付的遣散费,该公司还面对着其他潜在挑战,包括潜在合法化的电子烟与加热式电子烟产品,近至中期的分销费用较高,及更多合法烟民改抽电子烟等。

此外,如果政府亮绿灯,将电子烟列为管制产品,英美烟草有意将所有营运开销省却的资金,全部重新投入在新产品营销。

“由于香烟行业不断有变化,盈利波动不减。若电子烟合法化,行销成本应会减低赚幅。”



分析员披露,该公司已积极营销加热式产品glo,且专卖店已开张,售价也低于对手的IQOS。

盈利有下滑风险

“随着电子烟人气不断提升,加上市场竞争更加剧烈,我们担心英美烟草可能需要为电子烟产品,投入比glo更多的行销(费用)。”

英美烟草在去年10月底公布第三季业绩后,股价约下跌了19.2%。

分析员认为,目前股价提供了1.6%潜在上升空间,并将“卖出”评级上修至“守住”,按照股息贴现估值(DDM),维持15.45令吉目标价。

此外,股价回调还抬高了今明财年周息率至诱人的7%以上。

“不过,我们谨慎认为盈利下滑趋势,近期无法缓解。这也可能引发未来数年周息率萎缩的风险。”

短期上涨空间有限

分析员认为,短期内英美烟草上行空间有限,就算私烟市占率能够减低,仍有许多其他变数会将利好化为零和博弈,如合法烟零售价远超烟民可负担水平。

同时,分析员指政府不太可能降低香烟的国产税,因为这可能是项不讨好的政治举动。

而该公司目前唯一的救命绳索,是政府正式规范电子烟,但需注意的是,电子烟征收的国产税,不能高到令烟民无法负担,此外,其他电子烟品牌在本地扎根已久,对该公司而言将是一场硬战。

此外,该公司可能在新产品推介初期耗费更多行销费用,对公司赚幅施加压力。

另外,1月起执行的食肆禁烟令,也会影响人民抽烟次数。

闭市时,英美烟草股价挂15.16令吉,起2仙或0.13%,成交量16万7200股。

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