今年第二季的经济数据，显示全球经济增长动力稳定，投资者担心全球经济连续9年扩张后而失去增长动力的忧虑，看来已一扫而空。

全球制造与服务业的增长率也持续增升。虽然全球贸易第三季将持续增长，但在保护主义氛围的风险笼罩下，增速将有所放缓。

国际原油价格持稳，对原油净出口国当然是好事，但在通货膨胀扬升的背景下，对原油净进口国却是不利消息，尤其是需增加燃油补贴。

在通胀率方面，目前发达国家和发展中经济体的走势相反，而美联储则在未来升息的趋势方面趋向急进。

目前，全球经济面临一些风险，可能会打击经济扩张与投资者信心。全球经济目前的增长动力，将受到市场再现动荡、保护主义风险及各国采取货币紧缩政策所威胁。尤其是美联储较为鹰派的政策立场，显示它确信美国经济强稳增长，有能力吸纳借贷成本扬升的冲击。

美就业市场紧俏

美国经济持续稳健增长，今年首季受不利气候冲击而只按年增长2.2%，但第二季反弹，按年增长2.8%，创下2015年以来高纪录。

就业市场紧俏，推高薪酬增长，预料将为美国经济提供支撑。美国近期的税务改革，推高美国家庭收入及商业的仪器开支。

无论如何，贸易及制造领域或将美国与中国贸易战，带来的各种变数的打击。

欧元区经济增长写下18个月新低（今年首季按季增长0.4%，按年增长2.5%），反观去年第四季按季增长0.7%及按年增长2.8%，加深了市场对欧元区经济复苏失去动力甚至只是昙花一现的忧虑。贸易紧张局势打击全球经济、欧元走强、产能局限及意大利政治危机，打击了欧元区经济增长。

中国次季低速增长

日本经济今年首季按季萎缩0.6%及按年增长1.1%，反观去年末季按季增长1%及按年增长1.9%，主要受投资与消费双双萎缩所拖累。

尽管数据显示，在出口转强下，日本经济活动有所改善，但步履蹒跚。日本失业率虽处于历史新低，却无助于推动工资显著增长。

受挫于需求疲软，制造业经理人采购指数今年5月写下9个月新低。

中国方面，初步数据显示，今年首季按年强劲增长6.8%后，中国经济第二季出现2016年以来的最低增速，6月份投资增长和工业产出的关键数据放缓。

当局紧缩高风险贷款政策，以及去杠杆化效应的持续，已令房地产领域及固定资产投资放缓。此外，中美贸易战持续升温，也料将打击中国的出口表现。

全球各主要中央银行紧缩货币，以及债券殖利率扬升，已促使投资者根据潜在风险与回酬，重新评估资产价格估值。一些发展中经济体的货币汇率走势，已感受到一股大量资金出逃的寒意，纷纷回吐之前从发达国家采取宽松货币政策期间所吸纳的庞大资金流入。

中美贸易战威胁

在贸易战对美国经济增长的影响明朗化之前，美联储预料将持续升息步伐。美联储认为，美国经济已回到无需高度货币宽松政策的扶助下回到正常增长模式，因此预料会在今年杪之前再两度升息，将联邦基金利率分别调高到2.25至2.5%水平。美联储也已预计，联邦基金利率会在明年进一步走高至2.9%。

欧洲央行已暗示，将在今年杪结束债券购买计划，但欧元区利率将长期维持在记录新低水平。日本央行的货币政策将继续落后美联储及欧洲央行，因为日本经济增长仍起落不定，而通胀预期则横摆。

尽管我没预期全球经济会显著恶化，但大家仍应密切关注全球经济与金融稳定面临的各项风险。过去6个月，有关风险明显增加，并令全球股汇市及经济面临威胁。

中美贸易战拖慢全球经济增长脚步，而美国债券殖利率在经济扩张下扬升、通胀升高、美元强势及美联储料将持续升息，将导致新兴市场资金出逃，令这些经济体货币汇率受压。

高风险投资工具的估值升高，令全球金融市场面临大幅回调的风险。各国决策人或已错估贸易战带来的风险、投资限制及对市场信心的负面冲击。

（翻译：李治宏）