大马交易所的2016年报封面，显眼的标题写着“At the Heart of ASEAN’s Growth”。

这可以看出马交所乃至于相关监管当局，在区域地位上的雄心，放眼东盟与亚洲甚至全球交易所名单上，拥有举足轻重的地位。

只是近年来，不少本地企业“不赏脸”，说我国上市条例过严、过程漫长等弊端，因此转而到国外上市，而且有按年加剧的现象。

然而，大马交易所和证券监督委员会，并不是没有意识到这些问题，除了不断想方设法简化上市流程外，也提醒申请上市的公司，必须完全配合上市条例，如呈交完整资料等。

市场6大投诉

上市条例过严死板

市场给予估值过低

效率尚有进步空间

交易环境技术落后

国内股市交投平淡

本地基金作风保守

监管5大任务

严审申请公司背景

层层过滤差劲公司

将优先保护投资者

简化精密审核框架

打造高效安全平台

马交所证监会  拟策提高效率力挽企业外流

根据彭博社数据显示，共有近30家大马公司，分别散落在全球各大交易所的板块上，包括新加坡、香港、台湾、英国、澳洲或美国等。

其实，大马企业在国外上市的情况已不是新鲜事，但这趋势在近两年有加剧的迹象。从2015年的4家，来到今年至今的7家。

这些公司的主要营业额贡献是源自大马，但为何还要舍近求远，在遥远的国外交易所上市集资呢？大马交易所和证券监督委员会又有何对策？

丰隆投行研究主管兼经济学家徐克宇，和企业顾问公司LEAP策略私人有限公司董事彭南明，接受《南洋商报》专访时，也察觉到这股“外流”趋势，并认为马股有数项弱点，而他们也提出改善的建议。

然而，马交所和证监会并没有坐视不理，在提高监督水平的同时，也积极进行简化程序，势必要打造我国交易所，成为高效率及安全的股票交易平台，引领区域资本市场。

马股6大弱点

●上市条例过严死板

徐克宇表示，本地市场对企业的估值较低，且偏向保守的市场架构，导致一些企业选择到国外上市集资。

他指出，证券监督委员会在近几年，为了保护投资者的利益，不断推出措施和条例，但这也让要上市的公司增加了不少负担，被程序和监管层层审核监督。

“这些企业并不是不愿在国内上市，而是由于本地监管严格；相对国外的创业板或次板的上市条例较宽松，企业较愿意选择后者。”

另一方面，彭南明也建议，有关当局应该灵活处理监管程序，对不同规模以及业务的企业，采取适当和灵活的措施。

“国外如新加坡当局，会对不同市值规模提出不同要求，若市值低于1亿新元（约3.1亿令吉），每年只需呈报2次财报；相比国内所有上市公司，1年内需呈报4次财报。”

●市场给予估值过低

曾参与数个国外上市活动的彭南明回忆，在2010至2011年，国内掀起前往台湾上市的风潮。

“在2010年，台湾市场给出的估价，比大马股市来得高，本益比高达15至20倍；当时国内开出的估值本益比只有8至10倍。然而因为程序繁琐，这股旋风很快冷却，现在则‘吹’到香港。”

目前，共有8家在我国注册的公司到香港上市，其中3家是在今年上市，包括近期登场的璋利国际控股。

●效率尚有进步空间

谈到新加坡股市，彭南明继续说道，虽然当地的估价本益比水平与我国相似，且上市费用高，但其高效率和金融中心的地位，是不少公司向往的上市地点。

“新加坡是亚洲金融中心，在当地上市的费用，介于150万至200万新元（约465万至620万令吉），但上市过程效率高。

“整个程序时间仅需6至9个月，和香港交易所相等；这远远少于我国所需的上市时间。

“虽然过程中会面对来自监管当局，对企业业务的高压提问，但时间就是金钱，明确的时间安排，让企业不会因为上市活动而影响发展步伐。”

●交易环境技术落后

彭南明也指出，大马交易收费也比其他区域来的高；且相比其他先进金融市场，我国才刚开始提供网络开设交易户头的服务。

“我国的交易收费，约是交易总额的0.3%，但这数字在香港能够低至约0.03%，相差近10倍。”

此外，在其他较发达的股票市场，民众可以通过网络开设账户，而这里才刚有业者如乐天交易（Rakuten Trade），推出类似的服务，金融科技的发展，明显落后他国。

●国内股市交投平淡

徐克宇指出，本地企业所选择的国外股市，多为交投活跃的市场，这利好投资机构在评级这些公司的估值。

“我国股票交易所的每日平均交易量，只有20亿股左右，相较于其他临近的发达金融市场如新加坡、香港和中国等，差距太大了。”

“如果交投冷淡，投资者需较长的时间买入或套利，其价格可能因时间过长而被折扣；而交投炽热的市场，能够确保投资者在当下价格买入或售出。”

●本地基金作风保守

徐克宇感叹说道，国内的基金经理作风保守，对产品新颖或中小型上市公司冷漠对待。

“纵观国内基金领域，雇员公积金局的投资规模。占基金领域超过一半，且追求的是长期稳定收入，投资策略变得相对保守。

“而基金经理多半只留意市值超过5亿令吉的公司，这不利于低于该市值的中小型公司，或者业务相对新颖的企业。”

指点上市4招

1：上市本地创业板

彭南明建议中小型企业，考虑在本地的创业板上市，且也提到，市场在过去很长一段时间有误解，认为只有表现较差的公司上市创业板。

他说，能够上到创业板的公司，基本上已脱离初期发展阶段，表现也显得平稳，每年营业额也需达到600万令吉以上。

“马交所开放给具增长潜能且表现稳定的中小型公司上市集资；且传统企业呈上上市申请，都会被交易所批准通过。”

他也提到，创业板具有比主板较大的伸缩弹性。

“在监管系统下，主板的企业活动，如合并或倒置收购，需获证监会通过，而创业板企业则仅需大马交易所批准即可进行。”

2：定位高效率上市平台

彭南明强调，高效率才是企业需要的条件之一，大马必须要找到自己的定位，即成为高效率上市平台，让企业重拾在本地上市的信心。

“过去十年，我们除了面对来自新加坡的竞争外，香港、台湾、以及新加入的中国市场，通过提高效率和简化程序，争相要在筹资领域中分得一杯羹。”

“国内相关监管当局必须提高程序效率，而且在上市过程中，对公司的咨询问题必须以一针见血式提问。”

3：企业须懂自我推销

在金融市场与贸易的游戏规则不一样，彭南明也鼓励国内中小型企业，加强推销本身企业亮点和业务前途，来取得更高的估价本益比。

“美国当地的发售价本益比比这里高得多，我认为这关键在企业会否自我推销。

“这些上市公司不能只是推销自己的产品或者技术，而是要向大众说明公司业务的前途、市场潜在发展等等。”

“好比如美国苹果公司和特斯拉公司，他们不单单卖他们的产品，更向社会推销企业的发展趋势、未来科技，及未来高科技生活素质。”

4：“家”才是最好归属

最后，哪怕国外的月亮怎么亮和圆，徐克宇还是认为，一家企业最合适的上市地点，是它主要业务贡献的来源地。

“打个比方，在我国上市的龙筹股（即来马上市的中国企业），因营运市场在遥远的中国，对投资者来说‘看不到摸不着’，无法完全信任这些公司在马股公布的资讯和业绩。

“将心比心，那些到外国上市的大马企业，相信也会被当地投资者这样看待。

“上市活动会引起一阵投资热潮，但随着热潮冷却，扶持股价的就要靠基本面的表现了。”

另一个在本地上市的原因，是这些“生长”在本地的企业，始终需本地基金机构扶持和认同，才会受国外投资机构的青睐，进而支撑企业发展。

独家:刘颖政

独家报道：刘颖政

独家报道：刘颖政

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