在2019年,马股的首次公开募股(IPO)市场说热不热,说冷也不冷。

从数量来看,去年共有30只新股登场,是13年来最多的一次;但从筹资或企业规模来看,却仅筹了20亿3319万令吉,当中有15家公司还是非公众可交易的“杰出企业加速平台”(LEAP)。



相较之下,去年IPO规模最大的香港交易所,共筹资372亿美元(1521.48亿令吉),比大马多足足75倍!

在2012年,马股只有17家公司上市,但有FGV控股(FGV,5222,主板种植股)、IHH医疗保健(IHH,5225,主板保健股)和Astro(ASTRO,6399,主板电信与媒体股)“三大天王”支撑,当年以逾200亿令吉的规模跻身全球新股市场第五名!

种种因素促使各家企业却步马股,加上大型企业越来越少,市场人士相信,大马交易所接下来宁可走“小而美”路线,吸引较小型企业登场,再慢慢加以培养,以期有朝一日成为一方霸主。

多公司倾向靠LEAP快速上市
养大小股健康发展



没有大企业支撑的首次公开募股(IPO)市场,虽然没办法在全球排名沾上边,但也并非是件坏事。

大众银行(PBBANK,1295,主板金融股)在1992年上市时,发售价只有2令吉。如今,已经成为马股市值前三的公司,坊间更称之为“百万富翁制造机”,因为当年买入的股东若是没有卖出,所得到的回报已经上百万令吉了。

大马交易所这两年来积极鼓励更多小规模公司上市,还推出“杰出企业加速平台”(LEAP),亦能长期推动马股的健康发展。

这几年,马股新贵中不缺“小而美”的公司。

马交所自2017年推出LEAP后,越来越多公司倾向于这号称“快速上市”的平台。

过去3年,马股共迎来66只新贵,上市主板的仅有12家,创业板共有26家,LEAP也有28家。

上市LEAP不需要招股书,只需要信息备忘录,而这信息备忘录也不用呈交给马交所和证监会预审。不过,这平台只开放给风险胃口较高的老练投资者,一般大众无从交易。

而且,小型新贵有时也比大型股更吃香。

阁代科技荣登新股王

去年在主板和创业板挂牌的15只新贵中,阁代科技(GREATEC,0208,创业板)从去年6月上市到封关时,以293.44%的涨幅荣登去年的新股王。截至上周五,该股自上市来已经涨了314.75%。

上市主板的4家公司表现“两样情”,UWC公司(UWC,5292,主板科技股)和腾宇集团(AME,5293,主板建筑股)不断攀升;但筹资高达12亿的龙合国际(LHI,6633,主板消费股)以及和乐精密控股(HPMT,5291,主板工业股)仍跌破发售价。

只供老练投资者交易的15只LEAP股,只有微笑联盟控股(SMILE,03023,LEAP)下跌,其余都取得不俗的估价表现。

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2020年新股市场趋势

● 小股“养成系”

小型新股主导IPO市场的趋势,想必在2020年还会持续下去。

去年,已有9家公司呈交草拟招股书给证监会,只有1家公司准备上市主板,那就是大马美体小铺(The Body Shop)的母公司InNature公司,在7月呈交草拟招股书后至今未有下文。

Mr.DIY最瞩目新贵

而今年呈交草拟招股书的新贵中,最让人瞩目的便是Mr. DIY了。

单是在1月,马股也迎来3家新公司,都是小规模公司,包括在月初上市LEAP的SUPERGENICS(SGBHD,03033,LEAP),以及ACE创新亚洲(ACEINNO,03028,LEAP)。

还有在新春前登场创业板的Powerwell控股,以每股25仙的发售价登场,筹资2185万令吉。

JF Apex证券研究主管李忠正接受《南洋商报》电访时指出,“小而美”的趋势是当前新股市场的大势。

“马交所致力吸引微型企业,这也是LEAP的目标。LEAP不需要经过证监会预审,让小公司上市如今更加便捷。规模虽小,但未来可慢慢逐步壮大。”

一名本地投行研究主管也同意:“新股数量增加,但大部分都是小型企业,这是预期中的事。这几年,马交所的关键绩效指标(KPI)之一就是要提高新股的数量,并从小型公司着手。”

他表示,这个趋势并非仅限于马股,许多新兴市场也同样在“争小股”。

“当然,大型股在开始时一定比小型股更受瞩目。不过,小型股假以时日能成为大型股啊!这也是一个健康的市场发展,不可能永远都是小型股。”

● 大型股有限

再说,大型股可说是“可遇不可求”。

该研究主管指出,新股市场也讲求供需层面:“当我们的新股市场失色,马交所当然扮演着提高马股魅力的重要角色,但别忘了,大型股的‘供应’可不是天天有。”

他补充说,随着股市和企业发展,可上市的大型股也越来越少,也有一些企业发展到中型规模时就先上市了,以利筹资扩展的需求。

像是在去年,筹资规模超过1亿令吉的新股,只有在10月上市的腾宇集团,筹资约12亿令吉,还有重投马股怀抱的国内最大家禽业者龙合国际,筹资12亿令吉。

龙合国际也是自2017年7月乐天大腾化学(LCTITAN,5284,主板工业股)上市以来,马股最大型的IPO。不过,筹资规模却不及后者的37亿7000万令吉。

● 跌破发售价

在股价走势上,越大型的新股,所背负的压力比小型股更大,“跌破发售价”这几个字,是许多新股的“痛”!

龙合国际作为2019年的超级新星,股价至今还未回到当初每股1.10令吉的发售价,截至上周五的77仙的闭市价,重回马股的这段时间,已经跌了30%。

投资者或不买单

这得归咎于好几个原因,首当其冲的就是国内外的逆风不断,中美贸易战延宕许久,更是拖累全球经济增速放缓,在经济不景气的展望中,投资者的风险胃口也跟着变小,影响股市表现。

此外,新股估值不获投资者买单,也是一大问题。这并非只发生在马股,外国不少受人瞩目的新股,都因为估值定得太高,而在上市后惨遭卖压,包括曾风光一时的独角兽优步(Uber)和共享办公空间供应商WeWork,被戏称为“掉落神台”。

● 官联公司登场

自希盟政府上台以来,一直表态会继续减持官联公司的股权。

减持的方法除了直接卖出,还包括上市。

首相敦马哈迪医生先前就透露,正研究让国家石油公司其中一家子公司上市,从而提高大马股票市场的吸引力。

同时,他也点名国油勘探(Petronas Carigali)是其中一个选择。

李忠正指出,若从政府的口吻来看,并不意外能看到更多的官联公司上市,但因为营运结构的问题,可能需要多一点时间。

国家石油(PETRONAS)总裁兼总执行长丹斯里旺祖基菲里先前接受媒体访问时也说,还有很多需要考虑的课题,包括会否影响国油长期的派息能力、集团业务的整合度、和国油勘探的股东合约,以及当前的资产组合是否能匹敌同行等。

● 宁靠私募筹资

上市不再是企业们的“最终目标”。尤其有了优步等上市后表现不佳的前车之鉴,越来越多新创企业在股市门前却步。

李忠正说:“因为估值的问题,很多公司都宁愿通过私募融资,像是大马饼干制造商Munchy食品工业私人有限公司,是造成越来越少大型股新登场的原因之一。”

先前,伦敦私募基金CVC资本亚洲基金IV收购Munchy的所有股权,虽未正式公布收购额,但根据彭博社引述消息人士报道,整个交易约2.5亿美元(10.23亿令吉)。

特别是许多新创科技公司,以创新创意的商业模式吸引私募基金投资,通过几轮融资将估值逐渐推高,成为估值超过10亿美元(约40.9亿令吉)的独角兽。

现在有越来越多投资者抛弃传统股市投资,转向私募股权投资,因为上市公司的回酬率,远不及新创企业在初期成长期时带来的爆炸回酬率。

《华尔街日报》曾报道,在2015年之前的10年,如果要获得7%的回酬,分配在另类资产的比例可能少过5%;但在2015年后的10年,要获得7%的总回酬,恐怕得将另类资产的投资比例提高至10%。

2020年可期盼大型新贵

除了已经排期在本月20日上市的InNature,市场上也有一些大型公司将登场的消息,有些甚至传了好几年,就在等着好的时机推介IPO。

● Mr.DIY已交草拟招股书

原定去年杪上市的家居装饰零售商Mr. DIY,在上月初呈交草拟招股书,计划公开发售3亿7660万新股,及股东献售5亿6489万股,寻求在马股主板挂牌。

根据之前的市场消息,这家估值达100亿令吉的公司,计划在上半年展开IPO,筹集5亿美元(20.45亿令吉)。

筹资所得将用来还债和扩展业务,计划今年至少增加100间直营店,预期资本开销约6200万令吉。

根据草拟招股书,Mr. DIY上市业务包括国内及汶莱业务;该公司目前在国内共有566间直营店,汶莱则有4间直营店。

Mr. DIY在东南亚拥有4000多名员工,在全马各地拥有超过500家的商店,每年顾客逾8000万人。

该公司在2016财年开始派发股息予股东,而上市后也放眼派发至少40%的股息。

● U Mobile筹资或逾20亿

移动电信服务供应商U Mobile的IPO计划传了又传,持股21%的成功集团(BJCORP,3395,主板工业股)创办人兼执行主席丹斯里陈志远,曾在2018年底透露,计划将之上市,但至今未拍板决定。

两个月前,彭博引述消息人士报道,U Mobile已邀请数家投资银行提出关于IPO的企划书,以期最早在明年底完成上市计划。

据了解,筹资规模可能高达5亿美元(20.45亿令吉)。

U Mobile是我国第四大移动电信营运商,拥有超过700万名用户,市占率达10%以上。

该公司最大股东是新加坡淡马锡控股旗下的Straits Mobile投资私人有限公司,持有35%股权;柔佛苏丹依布拉欣陛下持股11%。

● QSR品牌多次搁置重回马股

拥有东南亚肯德基(KFC)与必胜客(Pizza Hut)经营权的QSR品牌,早在2016年时就传出重回马股怀抱的消息,无奈市道不佳而多次搁置。

原本柔佛机构计划在去年上半年展开首次公开募股(IPO),但最终还是宣布延迟。

目前,不晓得大股东对QSR品牌的未来计划是如何,因先前道琼斯新闻社报道,持股近49%的雇员公积金局和私募基金CVC资本在数月前召开的第一轮股权竞标活动,寻求脱售股权名,且对QSR品牌的估值约达12亿美元(49.08亿令吉)。

QSR品牌在我国、新加坡、汶莱及柬埔寨,管理超过820间肯德基(KFC),同时,也在我国及新加坡管理超过470间必胜客(Pizza Hut)连锁店。

● Loob控股聘企业顾问准备

大马知名奶茶品牌Tealive的母公司——Loob控股去年传出上市计划,以筹集3亿令吉资金。

Loob控股总执行长吕伟立去年中告诉彭博,已经为上市活动聘请了企业顾问,但未确认估值和IPO。

根据当时的新闻,该公司制定的目标是在今年上市,市值上看10亿令吉。

Loob控股在大马营运超过200家分行,并在中国、越南和澳洲设立分店,旗下餐饮品牌包括Ko Ko Kai和Define Food。

独家报道:谢静雯

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