（吉隆坡26日讯）考量到股东权益陷入负数，可能从32亿令吉恶化至56亿令吉，联昌国际投行研究大砍亚航集团（AIRASIA，5099，主板消费股）目标价36%，至9仙。

分析员指出，截至去年9月31日，亚航集团的股东权益为负32亿令吉；而到了2022财年底，其负数估计会恶化至56亿令吉。

“即使将印尼和菲律宾亚航分拆出去、一半可赎回可转换无担保回教债券（RCUIDS）和凭单获得转换，重估净资产（RNAV）仍会是负16亿令吉。”

同时，为抵消上述负面因素，避免目标价归零，分析员在计算目标价时，也纳入亚航集团旗下数字资产估值为20亿令吉的考量。

上述20亿令吉估值，一半来自收购Gojek泰国业务。

数字业务刚起步

无论如何，分析员表示，数字业务还处于投资阶段，且需要消耗庞大资金。

他也担心，在Grab和Food Panda的笼罩下，亚航集团推出的外送和召车服务，将会挑战重重。

结合种种考量，分析员将亚航集团目标价，从14仙下砍至9仙，同时维持“减持”评级。

若亚航集团面临的危机加剧，例如跨国旅游禁令延长、油价持续升高、新进业者增加服务供应，分析员或会继续调降评级。

与此同时，分析员认为，亚航集团可选择透过削资，缩小股东权益和实缴资本之间的差距。

换句话说，亚航集团用截至去年9月30日的58亿令吉留存亏损，抵消85亿令吉的实缴资本，留下27亿令吉的剩余实缴资本。

回顾历史，亚航集团在本月中，正式陷入PN17行列，即营运和财务陷困的公司。

早在去年7月，亚航集团已触发PN17条例，但马交所考量到疫情冲击而额外给予豁免权，让该公司暂时不用进入PN17行列。

周三闭市，亚航集团报59仙，平盘，成交量409万8800股。