（吉隆坡5日讯）政府草拟世代禁烟令，零售便利店首当其冲，尤其是MYNEWS控股（MYNEWS，5275，主板消费股）和大马7-11控股（SEM，5250，主板消费股）。

联昌国际投行研究发布报告写到，此举不利便利店业者发展，毕竟它们将无法摆放烟草与相关产品，从而影响烟草销售，且会造成烟草销售长期下跌。

分析员调查显示，烟草销售当前占便利店业者销售额约7%到35%。不过，估计对赚幅和净利冲击较小，因为烟草产品通常属于低赚幅产品。

在分析员研究追踪的便利店股中，相信对MYNEWS控股冲击力最大，毕竟该公司营收来源是便利店业务，且烟草销售贡献比重是业界中最高。

同时，大马7-11控股在本财年首季营收有62%来自便利店业务，而全利资源只有13.4%。

根据分析员敏感度分析，烟草销售每跌10%，估计会减低今明后财年便利店营运营收0.1%到3.5%。

分析员解释，全利资源受到冲击最小，是因为该销售对营收贡献比其他同行低，且有良好多元化的业务模式支撑。

“假设烟草销售占便利店销售6.6%，我们估计每跌10%烟草销售，只会造成全利资源总营收下降0.1%。”

至于大马7-11控股，我们估计营收可部分被药剂业务缓冲；假设烟草销售占便利店业务销售35%，每跌10%烟草销售，会导致总营收降低2.2%。

同时，MYNEWS控股会受到最大的3.5%冲击；预料该公司烟草销售占总销售35%。

政府计划全面禁止2007年后诞生的大马人抽烟与买烟，包括电子烟。

“若批准，我们得知该禁令估计要到2025年才会落实。”

因此，分析员点出就算新生代禁烟法令通过，也不会马上产生冲击，因为要到2025年1月1日才开始生效，且只会影响当前年龄小过15岁的青少年。

细节出炉前按兵不动

鉴于当前还缺乏法案细节，分析员维持3只股的盈利预测，及该领域“中和”评级。

“不过，我们维持全利资源‘增持’评级，因为其多元业务的防御性质，及便利店业务的成本效率较高。”

针对大马7-11控股，分析员相信，便利店领域竞争激烈所导致的疲弱营运环境，以及高负债率，已经反映在股价中；当前估值低过5年均值29%。

至于MYNEWS控股，分析员维持“减持”评级，归咎于其CU业务仍在蒙亏。

此外，零售开销高过预期和营运成本低过预期是关键上行风险，下行风险包括消费者情绪低迷，及营运成本锐增。

转攻高赚幅商品

另一方面，分析员发现到，便利店的烟草销售在过去几年便一直下滑。

“我们估计烟草销售在2017年到2020年，占便利店销售的40%到45%，但当前仅30%到35%。”

这是因为业者加强高赚幅的饮食与方便速食产品的销售。

“例如大马7-11控股和MYNEWS控股从去年起，推出了7-cafe与CU便利店，都有大量高赚幅新鲜食品。”

因此，分析员相信，业者会继续专注于高赚幅产品，可抵消潜长期里烟草销售下跌的冲击。