中国股市不会崩盘/何启斌博士

全球股市在27 日几乎都大泻。马股也难逃厄运,掉了一些,但好过其他。问题是中国股市已延迟交易,香港交易所星期三开市,不出预料的大跌超过2%。

28日的欧洲股市已开始反弹,多数上升,美国股市也一样。看来现在只是新型冠状病毒的开始,尚未进入最高峰期,股市的大泻和反弹只是反应暂时现象,债市也未反映极度的“恐慌”,价格没有大波动,虽然其利率下了一些。



简言之,虽然看到新型冠状病毒迅速蔓延,金融市场并未恐慌。问题是受害的中国股市又如何反映?

中国执行全球有史以来最严格的“封城措施”。单单这一项就足以恢复国际投资者的信心。开始时的“不透明指责”几乎消失,因此国际金融市场只是在27 日下泻,28日就开始反弹。

捞底活动肯定发生

对于疫情严重的中国绝对会在开市时下泻,但不会过久的理由如下:

(1)中国股市已早早在贸易战的近两年被严重冲击下跌了许多,几乎到了谷底。问题是这次“浩劫”是否正在制造新的股市“谷底”?从中国这两年来的“降息降准” 举动来看,市面上的“资金短缺”或流动性还可以“撑起”股市,尤其是当股市再度下泻(或崩盘时)。捞底的活动肯定会发生。



(2)中国股市在2015 年大幅“崩盘”,上证指数从5300直泻到3000 点,损失超过几兆美元。现在如果会崩盘,也只是从3000 点左右下泻,最坏也应当稳在1800 点左右,是2008 年全球金融危机时的低点。这次病毒的打击绝对不会比2008 年全球金融海啸更大,我相信上证指数要掉下500 点左右不难,但要反弹也容易。

(3)中国股市上次崩盘是在2015 年时,中国的“国家队” 积极下手护持,还执行“禁售”。这两招稳住整个股市的“彻底崩盘”。别忘了这类行政措施绝对可以再度被启动,尤其现在面对病毒打击。既然中国已祭出“杀手锏”封城,为什么不能再来“禁售”?政府延迟开放股市等措施就足以证明其决心。

仍是全球经济增长亮点

(4)2015年中国刚刚开始其“货币开放”的上海自贸区“自由兑换”。从2014年到2016 年两年内,中国储备金损失8000亿美元,民间也损失几千亿美元,可以比喻为“破堤洪流”,导致股市崩盘。今天中国严厉执行资金管制,不可能再重演2015的崩盘。大马1998 年资金管制救了经济和股市,2008年全球金融海啸后资金管制也救了许多股市。这次中国不应例外。

(5)全球仍处在QE或不同形式的“量化宽松”资金泛滥形势。虽然中国许多地区的资金链中断,导致银行和企业破产,但还可继续“制造流动性”来稳住资金市场,包括股市。

尽管经济下行压力高企,市场大缺美元流动性,就算人民币的流动量高达200兆,中国还可继续“护市”,也必须扶市!股市难崩!

(6)贸易战逼使中国金融大幅开放。这些措施绝对可吸引更多美元资金等。虽然暂时流入不多,这次的“下泻”很可能导致许多准备捞底的国外资金涌入推高股市。别忘了尽管中国经济形势恶劣,下行压力高企,中国还是全球经济增长的亮点。还有许多“基本面”很好的公司和企业,是外资要收购的对象。

以上的分析不算“乐观”,它应当比较中肯和客观。因此我很有信心的说:中国股市不会崩盘!

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