行家论股

【行家论股/视频】震科 特斯拉或成新客户

分析:联昌国际投行研究

目标价:50令吉

最新进展

今年迄今,震科(GENETEC,0104,创业板)股价已上涨接近20倍,稳居马股2021年“股王”宝座。

该公司早前公布的2022财年首季财报,业绩有转好的势头;营业额按年劲扬2.24倍,至4028万令吉;并转亏为盈,净赚818万令吉。

行家建议

我们认为,震科是全球电动车业扩张的直接受益者,因此开始留意这家拥有良好记录的电动车自动化解决方案开发公司。

震科在汽车领域拥有超过15年经验,早在2014年就进入电动车市场,并于2018年开始设计及开发定制工厂自动化解决方案(FAS)。

因此,我们认为,该公司可在全球电动车以及固定式储能解决方案需求高速增长的环境中受惠。

截至今年2月,震科手握2.05亿令吉的订单,其中70%为电动车与电池有关。

我们看好震科在未来,可获得更多电动车客户订单,以及新的自动化客户合约;再加上更大的经济规模效益,估计该公司从2020年至2023年,核心净利可取得高达235%的年均复增(CAGR)。

另外,震科在2021财年的营收,有30%来自美国,比起2020财年时的1%显著提升。我们认为,美国最著名的电动车商特斯拉,可能会成为该公司的客户之一。

首次追踪,我们给予震科“增持”评级和50令吉的目标价,相等于2023财年40倍的本益比预估。

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名家专栏

大马的打工皇帝/万年船

震科(GENETEC)自从在2021年赢获电动车的电池合约以后,亮丽转身,业绩蒸蒸日上,一洗之前的颓势。不但如此,当时公司还进行了1送12红股,让股东们又惊又喜。

惊的是,这家公司曾经有先派红股(2010年:1送1)后整合股票(2016年:10变1)的不良纪录,让当初的股东吃了苦头;喜的是,这回的营业额和盈利似乎来真的,公司的业绩三级跳,不像以前那样上下飘浮不稳定。

经历了1送12红股,公司股价从48令吉的高峰调整近30-40%,在2令吉到2.8令吉徘徊。自那时起,公司的营业额从大约1亿令吉飙涨到2亿令吉以上,2023年更朝向近3亿令吉,并成功转亏为盈,2022-2023这两年盈利在7千万左右。

公司在2023年6月推出新的650万股雇员认股计划(ESOS),实行大优惠员工,认购价低至11仙(是2.20令吉市价的95%折扣),让员工满心欣喜。

按照这个价钱,认股计划将为员工制造出1360万令吉财富,其员工成了大马的打工皇帝,羡煞他人。

这种红股和低ESOS价钱,酷似美国股市奖励股东和员工的措施,让投资者对震科感到兴趣,也让员工对未来充满希望,想象它在未来的业绩继续创高峰,继续奖励股东和员工,皆大欢喜。

而最近它宣布的业绩也没让大家失望。虽然营业额从去年同季的8514万稍减至7690万,但是净盈利却大增至2329万令吉,比去年的1276万令吉大增83%。不但如此,公司未完成的订单尚有2.7亿令吉,足以忙到明年。

唯市场有点担心美国的订单下滑,因为公司98.7%的营业额都集中在美国的电动车和电力库存(电池)领域,如果该领域的成长放缓,将对震科造成不小的打击。

订单源源不绝

虽然如此,震科依然积极扩充,并且相信公司将在2024年获得更多的合约。

虽然面对业务和客户过度集中,但是如果走对了方向,公司将跟着该市场的扩张继续受益。

美国的许多科技公司也是专攻一方面的特长,让业务以几何数字成长,直到一个饱和的情况,才考虑多元化业务。在多元化之前,公司的唯一业务已经赚进了难以想象的盈利。

在大马,震科也是有这个条件。它的电池制造部门是市场的领头羊,并且得到美国T公司的垂青,订单源源不绝。

不止投资者和股东希望公司业绩开红盘,连员工也充满期望,盼公司的ESOS配售一次又一次,而且保持低转换价,配售完650万股后再有新的ESOS产生。

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