【行家论股】SD牙直利 上游业务续亮眼
分析：MIDF研究
目标价：5.43令吉
最新进展：
SD牙直利（SDG，5285，主板种植股）2025财政年首季（截至3月31日止），净利同比暴增1.69倍，至5亿6700万令吉。
当季营收则有48亿1700万令吉，同比增长10.94%。
（取自SD牙直利官网）
行家建议：
扣除1700万的一次性收益后，SD牙直利首季核心净利共录得5.51亿令吉，表现符合我们及市场预期，分别达全年预测的32%及34%。
这主要受上游盈利增长带动，尤其归功于更高的原棕油价格及棕榈仁售价、鲜果串产量增加，以及生产成本下降。
展望未来，我们仍看好其上游业务子领域，公司去年在大马进行的密集翻种工作将见成效，预计2025财年鲜果串产量将回升至每公顷19吨。
下游业务方面，尽管美国油化品市场需求仍然疲软，但亚太地区的大宗产品业务维持稳健盈利表现，令下游前景有所提振。
我们认为，欧洲市场仍是公司表现的主要驱动因素，以维持强劲赚幅。
由于业绩表现符合预期，我们维持原有盈利预测，以及“买入”评级，目标价仍为5.43不变。
根据我们预期，公司上半年盈利将相对较强，主要受益于原棕油价格走高，而价格高位预计可持续一段时间，因鲜果串产量受授粉周期限制而偏低。
SD牙直利首季大赚5.67亿
（吉隆坡7日讯）SD牙直利（SDG，5285，主板种植股）2025财政年首季（截至3月31日止）净利同比暴增1.69倍，至5亿6700万令吉。
当季营收则有48亿1700万令吉，同比增长10.94%。
该公司首季营收和盈利大幅增长，得益于上游业务表现强劲，抵消了下游业务走跌的影响。
原棕油和棕仁平均价格上涨，加上棕果串产量走高，带动SD牙直利上游业务增长。其中印尼棕果串产量同比增长11%，巴布亚新几内亚和所罗门群岛则增长10%，缓解了大马产量走跌7%的负面影响。
首季下游业务税前盈利下挫37%，主要是因为大宗产品和差异化产品业务赚幅减少，以及欧洲和贸易业务需求疲弱。
面对中短期挑战
SD牙直利主席丹斯里尼克诺兹鲁尔塔尼透过文告指出，持续的通胀压力、货币与贸易政策的不确定性，以及地缘政治紧张，导致当前营运环境充斥不确定性，预计公司在中短期内仍面临挑战。
“尽管如此，我们也具备足够的韧性与能力来应对这些挑战。”
该公司董事经理拿督莫哈末希尔米也称，首季业绩表现强劲，但也意识到当前经济与地缘政治局势所带来的调帐，或需作出战略性调整，以确保公司在现财政年强劲增长。
他补充，SD牙直利在近期签署了三方协议，开发公司位于大马宏愿谷2.0（MVV 2.0）的核心地块。
SD牙直利预期，天气好转带动棕油产量回升，原棕油价格在短期内走软。尽管美国关税对大马棕油直接影响可能有限，但在植物油市场引发了价格不确定性与波动，全球供应链受扰，或会推高整体营运成本。
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