【行家论股】马拉卡 末季亏幅料收窄
分析：兴业投行研究
目标价：72仙
最新进展：
马拉卡（MALAKOF，5264 ，主板公用事业股）2023财年第三季转亏1亿941万7000令吉，去年同期则净赚6654万1000令吉。
该公司当季营收报21亿5449万3000令吉，按年下跌32.25%。
首9个月，该公司累计净亏5亿2723万9000令吉，去年同期净赚2亿1316万1000令吉。营收则报68亿453万5000令吉，按年增8.49%。
（取自马拉卡脸书）
行家建议：
煤价波动导致能源领域持续亏损，让马拉卡首9个月成绩不如预期，我们预计亏幅在末季会有所改善。
虽然表现不如预期，但随着库存和应收账款减少，首9个月营运现金流恢复强劲。
两座能源厂的能源款项减少，加上购电协议到期，让当季营收减少32%，联营联号公司的净利贡献下跌，导致公司蒙受8500万令吉的核心净亏。
我们预计，媒价持续波动，将影响今年甚至明年首季的表现。另外，随着与多元重工（DRBHCOM，1619，主板消费股）签署购电协议，再生能源的资产组合产能将增至151兆瓦。
另外，我们积极看待该公司打算以1亿3700万令吉，收购固体废料收集和公共清洁管理服务公司E-Idaman 49%股权的计划，这对资产负债表不构成压力，又可拓张废料管理业务。
由于燃料赚幅陷入负数，我们将2023财年的核心亏损，从1.75亿令吉加剧至5.31亿令吉，另外也下砍明后财年的净利6%至17%。
综合以上，我们维持“买入”评级，不过目标价稍微小调至72仙。
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【行家论股】马拉卡 收购计划助增产能
分析：达证券
目标价：1.06令吉
最新进展：
经过数次的延迟，马拉卡（MALAKOF，5264 ，主板公用事业股）已完成对ZEC太阳能私人有限公司以及TJZ Suria私人有限公司的收购。
本次收购金额达到2700万令吉，两家公司之后将成为马拉卡的直接和间接持股子公司。
（取自马拉卡脸书）
行家建议：
在电力市场供需趋紧的背景下，马拉卡新增产能将助其打造良好前景基础。
我们正面看待这项收购，因它将让马拉卡再生能源容量从113兆瓦（MW）增至128兆瓦，有助其实现2031年设下的1400兆瓦的容量目标。
假设ZEC太阳能项目的资本支出为每兆瓦450万至500万令吉，并能实现中高个位数的内部回报率（IRR），此收购会小幅提振公司盈利，幅度约为0.6%。
因此，我们把集团2025和2026财年盈利预测，都分别上修0.6%，以反映收购计划的正面效益。
此外，考虑到第1大型太阳能发电项目（LSS1）期间的最低平均电价分别在每千瓦时（kWh） 39仙和45仙，本次的收购计划对集团资产负债表影响有限。
从估值方面来看，马拉卡目前2026财年企业价值与息税折旧摊销前盈利（EV/Ebitda）企于4.9倍，低于其5.2倍的历史平均值。同时，它的周息率维持在5.2%到6.3%，是个相对具吸引力的水平。
综上所述，我们维持“买入”评级，目标价也从1.05令吉微调至1.06令吉。
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