行家论股

【行家论股】马拉卡 末季亏幅料收窄

分析:兴业投行研究

目标价:72仙

最新进展:

马拉卡(MALAKOF,5264 ,主板公用事业股)2023财年第三季转亏1亿941万7000令吉,去年同期则净赚6654万1000令吉。

该公司当季营收报21亿5449万3000令吉,按年下跌32.25%。

首9个月,该公司累计净亏5亿2723万9000令吉,去年同期净赚2亿1316万1000令吉。营收则报68亿453万5000令吉,按年增8.49%。

行家建议:

煤价波动导致能源领域持续亏损,让马拉卡首9个月成绩不如预期,我们预计亏幅在末季会有所改善。

虽然表现不如预期,但随着库存和应收账款减少,首9个月营运现金流恢复强劲。

两座能源厂的能源款项减少,加上购电协议到期,让当季营收减少32%,联营联号公司的净利贡献下跌,导致公司蒙受8500万令吉的核心净亏。

我们预计,媒价持续波动,将影响今年甚至明年首季的表现。另外,随着与多元重工(DRBHCOM,1619,主板消费股)签署购电协议,再生能源的资产组合产能将增至151兆瓦。

另外,我们积极看待该公司打算以1亿3700万令吉,收购固体废料收集和公共清洁管理服务公司E-Idaman 49%股权的计划,这对资产负债表不构成压力,又可拓张废料管理业务。

由于燃料赚幅陷入负数,我们将2023财年的核心亏损,从1.75亿令吉加剧至5.31亿令吉,另外也下砍明后财年的净利6%至17%。

综合以上,我们维持“买入”评级,不过目标价稍微小调至72仙。

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行家论股

【行家论股】马拉卡 收购计划助增产能

分析:达证券

目标价:1.06令吉

最新进展:

经过数次的延迟,马拉卡(MALAKOF,5264 ,主板公用事业股)已完成对ZEC太阳能私人有限公司以及TJZ Suria私人有限公司的收购。

本次收购金额达到2700万令吉,两家公司之后将成为马拉卡的直接和间接持股子公司。

行家建议:

在电力市场供需趋紧的背景下,马拉卡新增产能将助其打造良好前景基础。

我们正面看待这项收购,因它将让马拉卡再生能源容量从113兆瓦(MW)增至128兆瓦,有助其实现2031年设下的1400兆瓦的容量目标。

假设ZEC太阳能项目的资本支出为每兆瓦450万至500万令吉,并能实现中高个位数的内部回报率(IRR),此收购会小幅提振公司盈利,幅度约为0.6%。

因此,我们把集团2025和2026财年盈利预测,都分别上修0.6%,以反映收购计划的正面效益。

此外,考虑到第1大型太阳能发电项目(LSS1)期间的最低平均电价分别在每千瓦时(kWh) 39仙和45仙,本次的收购计划对集团资产负债表影响有限。

从估值方面来看,马拉卡目前2026财年企业价值与息税折旧摊销前盈利(EV/Ebitda)企于4.9倍,低于其5.2倍的历史平均值。同时,它的周息率维持在5.2%到6.3%,是个相对具吸引力的水平。

综上所述,我们维持“买入”评级,目标价也从1.05令吉微调至1.06令吉。

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