分析：兴业投行

目标价：9.68令吉

最新进展：

金务大（GAMUDA，5398，主板建筑股）持股45%的联营公司--UPP控股，接获沙巴能源委员会颁发的工程合约，建设187.5兆瓦（MW）的Ulu Pedas水力发电站。
 

行家建议:

除了带来持续性营收，Ulu Pedas水电项目将可为金务大打开再生能源市场的通路，巩固在我国的再生能源业务根基。

这项沙巴水电项目的总成本预计为40亿令吉左右，包括所需贷款的利息。UPP控股预计以至少80：20的贷款对发股集资比例，来融资相关项目所需资金。

排除利息成本，并假设金务大负责大部分的建筑工程，我们估计为75%至85%，金务大从中接获的建筑订单价值将在28亿至32亿令吉之间。

此外，UPP控股被要求在项目完工后，在当地建设一座浮式太阳能发电设施。

上述水电项目预测可每年创造4亿令吉以上的营收。保守来看，假设税前盈利赚幅为10%，以45%股权计算，金务大可从UPP控股获得每年至少1800万令吉的额外盈利。

至于电力售价，我们估计会落在每千瓦时（kWh）28仙至35仙水平。

由于上述沙巴项目需要到2030年底或之前才开始作出贡献，所以我们并未调整金务大如今的盈利预期。以上述预估电费计算，UPP控股将可为金务大的估值带来4亿至6亿令吉，或每股14仙至21仙的提升。

总体而言，我们将将金务大的评级保持在“买入”，而目标价也维持在9.68令吉不变。