分析：肯纳格投行研究

目标价：5.34令吉

最新进展：

天地通数码网络（CDB，6947，主板电信与媒体股）2023财年第三季，净利报4亿5572万2000令吉，按年大增72%，营收报31亿437万9000令吉，对比去年同期翻了一倍。

首9个月，该公司净利报11亿1715万8000令吉，按年增55.02%，而营业额则报94亿734万4000令吉，按年增104.84%。

行家建议：

由于营运与维修（O&M）与监管费用较低，该公司首9个月核心净利报11亿令吉，达到我们全年净利预测的87%，超越我们的预测；但仍低于市场预期。

个人订阅与高速WiFi订阅双双走强，抵消了后付配套部门的盈利下滑，让营收从年初至今上扬0.3%，不过资产减值则让净利下滑29%。

另外，按需服务的增速放缓，加上费率下降，预付和后附的用户平均收入（ARPU）对比去年同期，都有所下降。

该公司管理层维持盈利指引，包括单位数的除息税摊销折旧前盈利（EBITDA）增长，以及15%-18%资本开销与营收占比。当前占比报8%，因此我们预计年尾将会使用更多资本开销。

另外，在74%已拥有5G设备的订阅者中，只有11%为活跃用户，我们认为，当前5G服务启用率相对缓慢。

由于成本下降，我们将明后财年的净利预测分别上扬14%与12%，目标价上扬至5.34令吉，维持“超越大市”评级。