美元在世界货币和金融秩序中当前及未来的角色正受到审视。美元作为世界储备货币的"过度特权"地位真的岌岌可危吗？美元的王位会被撼动吗？

以一篮子货币衡量的美元指数（DXY）近期大幅下跌，跌至3年来的最低水平。在连续三年（2022至2024年）累计上涨12.5%之后，截至今年4月，美元指数已下跌8.3%。

与标准理论的预测及2018年特朗普1.0关税的先例证据相反，由于对“解放日”关税影响的担忧，美元非但没有升值，反而贬值。大多数G10货币兑美元均升值。

诸多因素令美元承压，包括关税政策的不确定性，以及对关税冲击可能导致美国经济衰退或滞胀的担忧，这些因素都压倒了关税计划。

此外，外国投资者已重新调整和平衡其投资组合，减少了对美元计价资产的持仓，并转向其他货币，这引发了投资者对美元失去信任的担忧，因为特朗普的关税政策对世界经济、全球贸易，尤其是美国经济造成了破坏性的影响。

预言正慢慢实现？

多年来，一直有预言称美元将失去其世界主要储备货币的地位。

中美之间不断扩大的关税冲突和针锋相对的升级，以及近期美元的下跌和美元计价资产的减少，再次引发了美元将持续下跌的讨论，投资者纷纷将资金转向更安全的替代品，从而引发了美元的持续贬值。

美国国债的主要持有者，即日本和中国，多年来一直在减持。

截至今年2月底，日本已将其持有的美国国债规模从2020年的1.251兆美元（占比17.7%）减至1.126兆美元（占比12.8%）。

中国持有的美国国债规模也从2020年的1.072兆美元（占比15.2%）大幅减持至7840亿美元（占比8.9%）。

尽管近几十年来美元的地位有所下降，但其仍保持着主要储备货币的地位。美元在全球储备中的占比在2000年达到71%的高峰，此后逐渐下降至2010年的62.3%、2020年的58.9%、2023年的58.4%，以及2024年的57.8%。

人民币保持2.3%

观察发现，自2020年底以来，各国央行的储备多元化趋势并非转向欧元、英镑和日元，而是转向人民币等非传统储备货币，以及澳元等规模较小、开放且管理更完善的货币。

欧元在全球储备中的占比，从2010年的峰值25.8%降至2024年的19.8%，日元的占比也从2020年的6%降至2024年的5.8%。

根据现有数据，人民币在全球储备中的占比从2017年的1.23%逐年上升，在2020至2024年期间保持在2.3%的稳定水平。

环球银行金融电信协会（SWIFT）的最新数据显示，截至去年12月，美元是全球跨境交易中最常用的货币（占比60.1%）。

其次是欧元（12.8%）、日元（5.1%）、英镑（4.9%）。人民币的占比为2.8%。

货币格局正松动

据估计，美元已不再享有上世纪90年代鼎盛时期的霸权。面对全球各国势力格局的变化，去美元化及全球金融交易与贸易中货币多元化的长期趋势日益显现。

受地缘经济碎片化、地缘政治紧张局势、经济多元化及替代货币与支付体系的兴起等因素的推动，各国正日益寻求减少对美元的依赖。

美元的前景可能不像以前那么光明，因为随着世界经济重心确实向东转移到中国、印度和其他新兴市场，美元的一些多元化趋势正在进行中。

霸权源于经济军事政治实力

美元霸权的未来如何？美元霸权源于美国的经济实力、军事实力及其在国际政治权力博弈中的影响力。

这体现在两个不同的时代：（1）布雷顿森林体系（1944至1971年），该体系建立了新的国际货币体系，以黄金作为美元的基础，实行固定汇率；（2）新自由主义时代（1980年至今）。

美元霸权面临诸多挑战，包括中国经济实力的增强和人民币国际化的努力、新兴经济体（金砖国家）的发展和世界新秩序的变化、储备日益多元化（不再依赖美元）以及建立更加平衡的国际货币体系的呼声日益高涨。

美元的主导地位是否会被多极货币体系所取代？随着美元在国际贸易和金融领域的主导地位逐渐下降，人民币等其他货币将逐渐占据主导地位，发挥更大的作用。

自2008年以来，中国人民已与40多个国家建立了双边货币互换协议，使其成为全球主要贷款机构，并通过这些国家本币获得人民币流动性，从而促进贸易并增强金融稳定。

金砖国家崛起

中国的货币互换策略为美元提供了替代方案，同时拓展了其地缘政治影响力。然而，人民币缺乏完全的资本账户可兑换性，以及对透明度的担忧，对其更广泛的应用构成了挑战。

金砖国家经济实力的崛起及其创建共同货币的潜力，能否为构建多极货币体系、构建更加平衡有序的国际货币体系提供动力？

金砖国家已开发了自己的跨境支付系统"金砖国家清算系统"（BRICS Clear），旨在减少对美元的依赖，并促进金砖国家内部使用本国货币进行交易。

目前约有160个国家注册使用该系统。

2015年，中国启动了人民币跨境支付系统（CIPS），以促进人民币跨境交易的清算和结算。截至去年5月，CIPS拥有超过1530个直接和间接参与者，包括遍布全球主要城市和地区的银行和金融机构。

金砖国家创建共同货币面临诸多考量和障碍；它不仅主要用于贸易，还用于更广泛的金融需求；而要确保共同货币的可行性，其政治、经济和社会背景至关重要。

流动性问题

虽然金砖国家使用本币进行贸易可以降低交易成本，减少对美元和其他主要外币的依赖，但由于大多数货币在国际上缺乏需求，其推广应用受到限制。

例如，印度和巴西使用本币（印度卢比和巴西里尔）进行贸易结算时，如果任何一方积累了更多的卢比或里尔，剩余的货币就无法在其他地方使用。

这与美元、日元和欧元不同，这三者凭借其高流动性、稳定币值和广泛的兑换率，成为全球交易最广泛的货币之一。

金本位卷土重来？

金本位会“王者归来”并取代美元，最终转向货币金本位吗？美国近期不太可能回归金本位，因为美国目前持有的黄金储备，不足以完全支撑货币供应，而货币供应是全面金本位的必要条件。

美国持有约8,133.46公吨黄金储备，是世界上最大的黄金持有国。

恢复金本位制的潜在缺点是，它可能会限制美联储的货币政策灵活性/限制货币供应量和限制政府支出，并妨碍政府应对经济冲击的能力，因为它无法印制更多货币或调整利率来刺激经济。

有迹象显示，某种形式的货币金本位制正在回归。近年来，包括中国、印度和俄罗斯在内的各国央行一直在以惊人的速度囤积黄金。2024年，各国央行的黄金购买量已连续3年超过1000吨；今年首季，各国央行购买了244吨黄金，轻而易举的保持在过去3年的季度增幅范围内。

加密货币可否篡位

加密货币的日益普及已成为投资热点，数字支付选项也激发了人们对其取代法定货币的预期。尽管数字货币替代品提供了更高的安全性、更高的可使用性、更高的透明度和更低的交易成本，但其供应量僵化、价格波动性、缺乏监管以及对部分用户而言的技术障碍，阻碍了其发挥现代货币理论 (MMT) 所设想的交换媒介、价值储存手段和记账单位的作用。

美国难以为继的债务路径。最终可能导致美元自食其果。

美国预算赤字占国内生产总值(GDP)7%，国债已飙升至34兆美元以上，自2020年以来又增加了10兆美元（债务占GDP的120%），位居全球前列。预计未来12个月内，美国将展期近9兆美元的到期债务。

美国债券违约可能引发“金融混乱”，并对美元作为世界储备货币的地位产生“不利影响”。对美国政府和机构失去信心和信任，可能削弱美元的地位，为其他货币获得更主导地位打开大门。