自从金融危机以来，全球央行已累计降息600余次，还总共购买了12兆美元（约47.4兆令吉）资产，但这些举措却没有让通胀产生显著变化，他们或许要向未知的领域进一步深入探索。

让全球摆脱通胀下滑困境的一个方法，也许要靠央行为政府刺激措施直接提供融资，这个策略被称为“直升机撒钱”，是诺贝尔经济学奖得主米尔顿·弗里德曼于1969年提出的。

美联储局前主席伯南克是此激烈举措的“信徒”。2002年他发表演讲称，飞向天空“几乎肯定会成为刺激消费、继而提高物价的一个高效手段”。本次讲话为他赢得“直升机本” 这个绰号。

间接增印钞票

“在一些极端情况下，例如总需求严重不足、货币政策力量耗尽、国会不愿使用债务支持的财政政策等，则直升机撒钱可能是最好的选择。”伯南克表示，直升机撒钱并不是真的去街上撒现金，而是一种扩张性的财政政策——增加公共支出或减税——且是通过增加货币量来实现的。“为使大家摆脱这种空想意味的指代”，伯南克在文中将之称为货币化融资的财政计划，缩写为MFFP。

简单地说，直升机撒钱是货币刺激的一种极端形式，指中央银行在实行零利率或负利率政策后，市场仍无显著改善的情况下，试图跳过银行等中间机构，直接购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷，也被形容为间接增印钞票。

过去两周，花旗、汇丰和德国商业银行的经济学家纷纷就这个话题向投资者发布报告，对冲基金业老大雷-达里奥认为这个设想可行。

欧洲央行行长德拉吉称它是一个“非常有趣的概念”，该央行的官员已就此展开讨论。牛津经济研究院驻伦敦经济学家思迪恩说：“它在一些地方被以某种形式采用的可能性相当高。”

欧洲央行执委诺特对此不感兴趣，最不高兴的是德国央行行长魏德曼，“这些宽松过头了”。不过，支持者不是没有，欧洲央行执委维斯科甚至都对直升机撒钱的具体路径有了一些想法。

学术界看法严重分歧

对于“直升机撒钱”这颗猛药，学术界和研究机构开始出现各种言论和报告，但看法显然严重分歧。

欧洲央行首席经济学家普拉耶特近日称：“所有央行都可以做（直升机撒钱），问题在于时机恰不恰当。”

美国哥伦比亚大学经济学教授克莱瑞达预言说：“我们将会看到直升机撒钱（可能稍事伪装）的变形出现，不是未来5 年就是未来10年。”

伦敦牛津经济研究院经济学家斯登说：“我们不确定‘直升机撒钱’会不会是下一个尝试的特效药，但这话题正受到更大关注。在某处以某种形式付诸实行的可能性相当高。”

 但“直升机撒钱”并非毫无弊端。

德意志银行分析师14日在报告中称，中央银行“直升机撒钱”的方式有可能比量化宽松（QE）和财政政策产生更大影响，并可能推动收益率曲线升高、变陡，令汇率贬值，并推高股市，不过，“一旦失败，则可能像日本央行今年采取负利率一样，出现收益率下降、股市疲软、汇率走强的情况，所以，这样的措施，说起来容易做起来难”。

先例证实后果严重

太平洋投资管理公司（PIMCO ）德国资产组织者主管安德鲁指出，18世纪末以来全球共有56次类似直升机撒钱的例子，包括1795年的法国以及2007年的津巴布韦，每一次都出现相当严重的后果。

他说，历史经验显示央行无须大规模实施就会引发“恶性通胀（Hyperinflation）”，进而导致债券价格崩跌。

他指出，如果债券价格普遍出现重挫，许多依规定必须持有大量政府公债的欧元区银行业将面临压力。

日本成白老鼠？

伯南克赞同直升机撒钱，大大提高日本央行采取这种策略的可能性。

经济学家及对冲基金经理洛内甘指出，日本央行对银行业采取三级存款利率的举措，是直接向私营部门注入资金的一个潜在尝试。

他认为，日本央行通过负利率放出一些储备金，相当于将现金以0.1%的利率转移到商业银行。通过这个系统，储备金利率将影响市场利率。他称：“这是通往‘直升机撒钱’的第一步，且开辟一个全新的刺激计划。”

经济学家认为日本央行有压力采取更多措施，可能包括“直升机撒钱”。值得注意的是，日本央行2000年代初期采纳伯南克建议，率先大胆实验QE，如今在QE及负利率政策失灵下，可能再度听取伯南克的意见。