（纽约6日讯）周一交易屏幕上闪现的数字，连市场老手都感到震惊。

在东京，日经指数暴跌12%。在首尔，首尔综合指数重挫9%。当纽约开盘钟声敲响时，纳斯达克指数在几秒钟内大跌6%。加密货币下跌，股市波动率指数VIX暴涨，投资者纷纷涌入美国国债这种最安全的资产。

周一的剧烈波动是标志着上周开始的全球抛售的最后一击，还是预示着长期下跌的开始，我们无从得知。但有一点是明确的：多年来支撑金融市场上涨的支柱——全球投资者所依赖的一系列关键假设——已经动摇。事后看来这些假设有点天真：美国经济势不可挡，人工智能AI将迅速改变世界各地的商业模式，日本永远不会加息、或者加息幅度无足轻重。

过去几周接二连三的证据推翻了他们的论点。美国7月就业报告表现疲软。大型科技公司由AI驱动的季度业绩也是如此。日本央行今年第二次加息。

接二连三的重拳让投资者猛然间看到了一些行为所固有的危险，诸如英伟达股价在不到两年时间里飙升11倍，大举买入垃圾级贷款打包成的债券，抑或是在日本借入资金、投入墨西哥支付11%的资产。在三周时间里全球股市蒸发了大约6.4兆美元（约28.56兆令吉）。

瑞穗银行在新加坡的经济与战略主管维努瓦拉坦说：“这是大平仓。”用交易员的话来说，试图选择恰当的时机买入正在下跌的资产，就像试图抓住一把坠落的刀子。他说如今“到处都是坠落的刀子”。

像这样的市场恐慌会带来大大小小的风险。其中最突出的是，如果抛售的时间足够长而不加遏制，可能会打乱金融体系，放慢放贷，并成为压垮全球经济的最后一根稻草。

这促使人们呼吁美联储开始降息，一些人认为甚至要赶在9月下一次政策会议之前。在债券市场，投资者涌入短期美国国债，一度导致2年期国债收益率低于10年期国债收益率，这是逾两年来第一次。

1987股灾再现

对于艾德·亚德尼这位半个世纪以来一直密切跟踪市场的经济学家而言，市场的突然崩盘让他回想起1987年的黑色星期一，那场暴跌导致道琼斯工业平均指数暴跌23%。亚德尼指出，这很可怕，但归根结底并不是经济末日的预兆。

当时的内在含义是“我们已经陷入或即将陷入衰退，而这根本没有发生”，负责亚德尼研究的亚德尼在彭博电视上说，“这实际上更多地与市场的内部机制有关。我认为这次也发生了同样的事情。”

就内部市场动态而言“我认为现在的情况（与1987年）是一样的”，亚德尼表示，“这种抛售在很大程度上与套利交易平仓有关。”

在当前的牛市中市场也受到对衰退过早担忧的冲击。在去年初短暂的银行业恐慌期间，就出现了这种担忧，但随着美国经济继续强劲增长，担忧又以几乎同样快的速度消退了。股市也从2022年的惨败中强劲反弹，今年徘徊在纪录高位。

但最近几天全球市场情绪的转变非常明显，打破了通常的夏末平静，并扰乱了休假计划。

随着各个市场亏损不断，Miller Tabak的首席市场策略师马特·马利冲回了自己在伦敦租住的地方，拿出了笔记本电脑。他当时是和家人一起去那里度假，但这些计划现在都取消了。

和亚德尼一样，他也记得1987年的股灾，以及那次股灾给他带来的震撼，并表示周一早上他有一种似曾相识的感觉。

“你不可能每天醒来都会发现这样，”马利说，“我还记得1987年的情形。”

动荡因素增强

引发周一市场动荡的因素几周来一直在稳步增强。

7月初就在科技股触顶之际，日元开始大幅升值，投资者预期日本央行将加入其他央行，撤回大量货币刺激措施。这促使交易员平仓所谓套息交易以保住利润。这反过来又给全球市场带来了抛售压力，因为借来的钱还回去了。

紧随其后的是不断发布的业绩报告，加剧了人们对大型科技股涨幅过高的担忧。亚马逊和英特尔业绩令人失望后股价双双下挫。

与此同时债券市场不断闪现出越来越多的担忧，而数据暗示经济的某些领域开始降温。到了周三，美联储将利率维持在20多年高位不变，而日本央行收紧政策，债券已经上涨。周五美国失业率上升且就业增长远低于预期后，债券进一步走高。

华尔街的经济学家开始预测美联储将需要突然降息0.5个基点，甚至会在两次会议之间采取行动，而这种做法通常是在危机发生时才会采取。

跌幅令人惊讶

瑞穗证券的大森将希周一早上6点就到了办公室，准备迎接市场大幅波动，但就连他也对抛售规模感到惊讶。

随着日元暴涨3%，日经指数全天下跌。截至收盘时其跌幅为1987年以来最大。

“这打破了我所有的预期，”驻东京的策略师大森将希说，“我们正在进入一些难以想象的交易领域。准备迎接更多挑战吧。”

市场跌势蔓延到其他亚洲市场，并波及欧洲，主要股指下挫，然后波及美洲。还传染到了信用市场。

到美国下午晚些时候，股市从低点回升，纳斯达克综合指数下跌3.4%，债券市场企稳。但这并不能安抚惊慌失措的交易员，他们犹豫不决是否能将此归结为又一次虚惊一场。

“我还是很担心，”马利说，“我们仍然担心企业盈利和经济。”