步入2021年下半年，我们认为中长存续期债券的表现将优于短存续期债券和货币市场。因此，固定收益投资者应该继续着重于中长存续期的债券，并在评级较低或无评级债券中寻找投资机会。

尽管我国政府自6月初实施全面行动管控令，但疫情未见好转，迫使当局延长封锁令并在特定地区实施更严格的防疫措施。

除了一些必要行业外，大多数商店被令暂停营业，导致经济活动停摆。由于更多企业对经济前景转趋谨慎，6月份采购经理指数（PMI）猛跌至39.9；指数低于50显示经济正在萎缩。基于制造业活动受疫情干扰，出口预计也将遭遇重创。

尽管4月失业率回落至4.6%，但许多公司为渡过难关而开始减薪裁员，因此失业率或进一步攀升。此外，劳动力市场疲软也将重挫私人消费。

零售销售虽在4月份强劲增长，但由于当局自5月起实施限行令，因此在防疫措施放宽前，消费支出料将下滑。

鉴于上述情况，我们认为这将拖慢经济复苏步伐，并将我国2021年的经济增长预测从5.7%下调至5.1%。

此外，今年3月至5月我国的通胀率上升，并处于2018年以来的最高水平，显示通胀压力持续增大。

高通胀只是暂时

尽管如此，我们相信此轮高通胀将是暂时性的，这主要是受去年的低基数效应和近期原油、钢铁、铜和棕榈油等大宗商品价格上涨，以致出现成本推动型通胀。

随着国内消费需求下降，在低基数效应逐渐消退后，未来几个月通胀率将持续下滑。

因此，我们认为国家银行将把通胀攀升视为暂时性的，这也有助于缓解当局在中短期加息的紧迫性。

在上两周的会议上，国行货币政策委员会决定维持隔夜政策利率在1.75%。

与此同时，货币政策委员会认为货币政策的立场是适当和并且将会持续维持宽松。

国行料按兵不动

此外，财政和金融措施将继续缓冲疫情对企业和家庭的影响，为经济活动提供支持。鉴于围绕疫情的不确定性，货币政策立场将继续由新的数据及其对通胀和国内增长总体前景的影响来决定。

在计入经济放缓和消费者情绪低迷等因素后，我们预计国行将在接下来的议息会议上维持OPR在1.75%的现有水平。

我们认为当局没有必要进一步降息，因为新一轮降息的作用不大。

此外，国行在可预见的未来仍将继续维持宽松货币政策（或至少持续至2022年第三季），以便在后疫情时代推动经济复苏。

依当前的情况来看，我们认为中长存续期的马来西亚债券较具吸引力。

若投资者愿意承担略高的存续期风险，就可获得丰厚的收益率和利差，而基于市场已计入鹰派信号，因此投资者所面临的存续期风险将会受限。