名家专栏

顶级手套的愿景/万年船

过去5年,我们对股市总是充满期待,但是失望而归。

我们不得不这么想,因为美国市场火红,5年来一直高居不下,甚至随时伺机创新高。例如,去年代表美国大市的标准普尔500指数竟然大涨24%,在亚洲普遍低迷的情况之下,让许多人难以置信。

相比之下,亚洲只有日本堪与之看齐(涨了28%)。至于香港,反而跌了15%,新加坡也只微涨1%,看来马来西亚微跌约2%,也没什么大不了。

大家很快的忘掉2023年,对2024年又充满了希望:这回,应该苦去甘来了吧?

500大目标仍在?

下周三是顶级手套(TOPGLOV)的股东大会,经过了风风火火的2年,顶级手套从盈转亏,但是还不能转为盈利。股东大会周前,股价还是惨惨淡淡。从乐观的角度来看,它已经从谷底回弹50%(60仙至90仙);但是距离它三年前的高点(近9令吉),还是惨不忍睹。

大老板从2021年通知我们,离全球500大又靠近一步;到2022-23年的屈服于市场供需,不堪回首。今年,不晓得他能不能让我们知道,离世界500大还有多远呢?

从2018年立志在2040年成为世界500大公司,至今已超过5年,也就是说期限过去了4分之一,我们离500大是更近了,还是更远了?管理层是否要调整此后的步伐,还是调换当初设立的目标呢?

今年的营业额(22.6亿令吉)和上一年(55.7亿令吉)比,继续萎缩,公司也由2.8亿令吉盈利转亏为8.9亿令吉,是顶级手套史上第一次亏损。

公司在最后一季注销3.9亿的资产,让它在最后一季的亏损又再增加。不晓得这和它当年收购稳大(ADVENTA)的资产有没有关系?经历了这几年,它几乎闹上法庭,所收购的稳大资产是否已经调理完毕,还是将它脱售出去,股东都有兴趣了解其进展。

2020年顶级手套风光一时,几乎已经到了不纳投资者谏言的地步,大意购买稳大手套资产,执意要上市香港,都显示管理层踌躇满志的态度。

接下来,顶级手套历经大起大落,遭遇了前所未有的年度亏损,被迫停止派息,也迫使它将上市香港的计划中断,挫低了它放眼站在全世界顶端的野心。但是,回顾起来,这未免不是一个很好的警惕和教训,让它了解到危机随时会出现,必须小心营业的事实。

转眼5年已过,而冠病的影响也开始减弱,顶级手套的的是否已经吸取经验,如何重新带领股东达到它的愿景,请在大会中积极追问。

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财经新闻

【股势先机】顶级手套渐入佳境?/牛转钱坤

顶级手套(TOPGLOV)的业绩表现按年比较,收入依然是下滑的,但是按季比较却是增长。加上这个季度,顶级手套的收入,已经做到连续3个季度呈现环比增长。

顶级手套在这个季度的增长,主要归功于该公司的稳步复苏,而复苏的原因,是因为手套销量增长强劲,主要是客户在耗尽多余库存后下了新订单。

顶级手套透露道,手套的销售量对比上个季度增长了18%。因此,订单的增加,提高了生产利用率,也从而提高了生产和成本效率。

当中还有一些部分因素,有可能是因为 “中国” 的关系,从而导致顶级手套的订单在短期内增加。

根据投行的报告,美国食品药品监督管理局在近期内,限制更多来自中国手套制造商的进口,所以导致一些订单流入我国的手套制造商。

那么,说回顶级手套的业绩表现,虽然整体的销量按季增长18%,但该公司的收入却只是增长了大约12%。这里估计,该季度整体产品组合的平均销售价格,可能是下滑了约6%左右。

不过,正面的是,顶级手套表示,平均售价的差距,正在与海外同行逐渐拉近,尤其是中国,从每1000只手套 2至3美元的差异,缩窄至每约0.6美元。

收入增长但仍亏损

顶级手套在本季录得4000万令吉税后亏损,虽然如此,盈利表现实际上是好过去年同期和上个季度。值得注意的是,顶级手套已经连续2个季度录得正数的税息折旧及摊销前盈利 (EBITDA)。

那至于为什么顶级手套还是面临亏损,是因为该季营运开销还是高于季度收入。虽然公司努力实施成本优化 ,但原料价格上涨,影响了季度盈利。

根据投行报告,顶级手套表示,天然橡胶乳胶浓缩物价格上涨速度更快,从去年11月底的平均4.91令吉/公斤,上涨至今年2月底的5.66令吉/公斤,涨幅15%。

成本上涨的关系,影响该季度利润率。不过,顶级手套预计4月起平均销售价将会上涨,而原料价格预计将会在5月开始逐步放缓。

在概括了投资证券的情况下,目前顶级手套处于净现金状态。有发现到,从现金流报表看出,该公司这个季度的现金和现金等价物,实际上是净流出 ,从首季的351万令吉,变成第二季的负3453万令吉,当中的原因,是因为在该季偿还了借贷,同时支付给永久回教债券 持有人的分配,目前,集团仍然拥有11亿令吉的永久回教债券。

业界前景正面

虽然顶级手套在这个季度面临亏损,但是管理层给出的前景却是非常正面。

例如管理层透露,这个季度的总销量实现18%环比增长。这个增长,代表着手套行业在复苏方面持续取得重大进展。

该公司还强调,由于客户继续努力补充即将耗尽的手套库存,加上中国手套制造商被美国禁止进口事件,管理层乐观地认为,至少短期内的需求保持强劲。

再来,鉴于健康意识越来越被看重,导致手套被认为是 “必需品”,对此,顶级手套仍对中长期前景保持乐观。更有趣的是,顶级手套最近几个月重新开放了之前关闭的工厂之一,满足客户增长的需求,而且还计划在4月和5月重新启动另外两个工厂。

综合上述,顶级手套的业绩表现和管理层透露的前景,短期内的发展看起来确实不错,但以长期而言,个人认为以目前的投资回报,比起当时在疫情时期可能不怎么吸引。

原因是,顶级手套提到的上述 “催化剂”,更多是偏向于短期发展,而长期也相信是属于稳定的趋势,和之前在疫情时期发生的 “供求极度失衡” 有所不同,缺少了 “爆发性” 的成长。

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