12月15日，美联储公开市场委员会（FOMC）结束了一连两天的议息会议，宣布加快缩减购债速度。

同时，预计在2022年、2023年各加息三次，推升长期利率在2022年达到0.9%，在2023年达到2.5%的水平，以冷却“高通胀”问题。

虽然说美联储加快缩减宽松已经被市场所预期，但2022年加息三次的信息却出乎市场的预期，令人担心美联储政策收紧的节奏过快。由此带来的后果，对明年全球经济和资本市场具有更为难以预计的政策风险。

因此，安邦智库（ANBOUND）的研究人员认为，尽管美联储加快了政策收紧的节奏，但对美联储能否有效应对通胀、驾驭经济形势变化，真正的考验才刚刚开始。

此次会议中，美联储正式改变了对于通胀趋势的看法，不再将通胀描述为“暂时性”问题。美联储主席鲍威尔坦诚，通胀正变得更加顽固，这是一个实实在在的风险。

鲍威尔表示，美国通胀偏高，迫使美联储加速缩减宽松，减码量化宽松（QE）的速度提升一倍，至每个月减少购债300亿美元。

同时，鲍威尔也表示近期冠病病例增加以及奥密克戎（Omicron）变异毒株的急速扩散都对美国经济构成风险，并暗示自疫情爆发以来的“超宽松政策”即将结束，将改采取积极的政策举措来应对继续上升的通胀。

过于迎合政府政策

这些变化，意味着市场与美联储对于“通胀暂时论”的分歧已经有了结论。被市场“甩在身后”的美联储不得不改变自身对经济形势的判断，以更加激进的方式跟上市场的步伐。

对这一显著的变化，有市场机构评价“美联储早该如此”。

这种被“市场牵制走”的货币政策带来的长期后果，对于美联储的独立性和对经济形势把握和判断的信用，实际上具有很大的负面影响。

当然，从特朗普时代开始，就有很多人批评美联储过于迎合美国政府的经济政策，而今年美联储坚持“通胀暂时论”也有配合拜登政府恢复经济的意图。

丧失了独立性的美联储，其权威性也因“通胀暂时论”而正在被市场所怀疑。这恐怕给美联储未来的政策带来更多的质疑和挑战。

升息后考验才开始

安邦智库认为，当美联储决定货币政策转向加息之后，它面临的考验才真正开始。目前加快收紧的政策基础是通胀持续高位和经济增长较快，美联储对明年经济增长有所上调，显示其对经济恢复的乐观态度。

考虑Omicron变异毒株蔓延的可能性，如果疫情持续，美国的经济增长放缓，并导致通胀水平回落，美联储将面临政策是否需要再次调整的难题。

如果在经济放缓的情况下，通胀继续高升，则美国将面临一些市场机构所预期的滞涨情形。这对于美联储政策而言，将面临更大的压力，继续加息收紧政策，则对经济增长不利，而放松节奏，意味着通胀将失去控制，导致灾难性的后果。

对美联储而言，在今年放任通胀上升的情况下，政策调整面临一个较为紧迫的窗口期。实际上，全球供应链的紊乱，以及减碳发展下能源问题带来的冲击，很难在短期内解决。在就业和通胀两个政策目标分离的情况下，美联储的政策选择会更加艰难。

美联储新的政策变化，加快缩减宽松和加息的节奏，虽然可能对通胀问题产生效果，但对美国经济和资本市场而言，仍会带来超乎预期的后果。已经落后的美联储，能否跟上经济形势的变化，跟上市场的节奏，将面临更为严峻的考验。

安邦是一家马中经济与政策智库，在北京和吉隆坡设有研究中心。

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