11月30日，美联储主席鲍威尔在与美国财长耶伦共同出席美国参议院的听证会时表示，由于美国经济表现强劲，加上持续存在的重大通胀压力，美联储可能在下次会议上讨论加快缩减购债规模。

这一新的说法意味着美联储的货币政策将出现新的变化，向着收紧货币的方向加速推进。而这一新的变化对于美国乃至全球而言具有多重的含义。

鲍威尔新的讲话中，最大的变化在于放弃了美联储今年一直坚持的“通胀暂时论”。对于鲍威尔本人而言，这种态度的改变意味着美联储的货币政策会更加迎合美国政府。

如鲍威尔所言，目前是一个改变态度的好的“时机”。这实际上是在指新的变种病毒“奥密克戎”Omicron的出现，使得对于未来经济的预期发生了改变。市场普遍的看法是新的病毒可能会延缓经济增长，拖慢供应链恢复的进程，使得通胀会持续更长的时间。

与市场预期不同的是，在新的疫情反弹之下，大部分市场人士认为，随着疫情延续，经济恢复进程受到阻碍，会推迟美联储缩减宽松和加息的节奏。

鲍威尔也表示，Omicron和最近病例的增加对美国就业和经济活动构成了下行风险，并增加了通胀的不确定性。

但与预期相反，鲍威尔表示，美联储可能在下次会议上讨论加快缩减购债规模。他还强调，缩减购债不应被视为加息即将到来的迹象。

这一态度意味着在未来一段时期，美联储的货币政策目标将从关注就业转向关注币值稳定，从而应对越来越显著的短期通胀风险。

亚欧市场没受震动

实际上，就美元流动性而言，目前美联储逆回购规模的增加，已经表明市场上美元流动性已经处于饱和状态，宽松货币政策对于经济的正面影响越来越弱，即使经济未来放缓或者下行，也难以起到支撑作用。

美联储加快缩紧宽松步伐意味着美债收益率的上升，从而推动美元向更加强势的方向改变。对于国际市场而言，这会带来资本回流美国的趋势，对于新兴市场而言，则面临着“缩减恐慌”的考验。

当然，目前美联储还没有作出实质政策改变，从亚洲、欧洲资本市场的反应来看，目前还没有引起大的震动。

由于经济恢复的进程不同，欧洲央行、日本央行仍采取观望的态度，继续释放流动性给予市场资金支持。这些情况，使得发达经济体的资本市场仍能够对冲美联储政策预期变化的短期影响。

未来变化三因素

未来国际市场的变化，仍取决于几个因素，一）新的疫情发展情况；二）美联储是否会如鲍威尔所言采取加速缩减购债的行动；三）美国拜登政府新刺激计划的实施进展。

但最主要的还是在各种因素影响下未来通胀趋势变化。通胀的变化也会影响到其他主要经济体，他们可能陆续跟随美联储缩减宽松的政策趋势。

对于中国而言，由于中国采取较为严格的防疫措施，基本维持了国内经济和资本市场的稳定，预期美联储政策变化短期内还不会带来大的影响。

从长期来看，美元强势所带来的能源价格下跌会减少输入型通胀的压力。中国央行仍然会继续坚持 “稳字当头”的政策基调，保持中国国内经济的稳定，以继续享受所谓的“疫情红利”。

鲍威尔在最新讲话中改变了对于通胀的看法，强化了加快缩减宽松的政策预期。就全球而言，世界经济和资本市场的趋势性变化还不明朗，仍具有很多不确定因素，但通胀问题将越来越成为各种矛盾集中的焦点。

安邦是一家马中经济与政策智库，在北京和吉隆坡设有研究中心。

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