美联储也不是第一次启动升息循环，远可追溯至1977年，近者则是2016年，每一轮的升息都离不开国内经济所需，那就是经济已充分就业，甚至濒临过热，有通胀逆袭之危，央行需要升息应对了。

这样的举动与任何一个拥有货币主权的国家无异，与割韭菜扯不上关系（还没听说过老外爱吃韭菜），只不过美国不是其他国家，即便在经贸上早已经不再独霸，然在国际金融版图上，仍有着难以撼动的美元霸权地位。

此话怎讲？先看看美元有多牛。

美国经济规模，在2021年，经购买力平价调整以后，仅仅占了全球GDP不到16%，商品出口也没超过全球出口总额的9%。

然而，60%以上的国际外汇储备、跨国银行债权及外币借贷仍以美元为主，近50%的美元在外国人手中流动，亚太区的双边贸易超过70%是以美元为计价单位和结算货币，北美洲近乎100%，其他区域是将近80%，哪怕是欧元区也有约20%。

回想一下，人民币国际化的努力也快要20年了，欧元也将迎来第25个年头，日元更早在1980年代就随着“太阳升起”国际化了，但美元霸权却依旧是众多货币难以跨越的一道墙。

美元霸权并非坏事

关键是，美元霸权并不总是坏事，因为正如已故的著名美国经济史学家查尔斯.金德伯格所言，国际货币体系的稳定需要一个霸权国家，而稳定的国际金融环境是经济发展的必要条件。

二次大战以后，在1944年至1973年间，世界大部分国家都维持着以美元作为国际货币中心的货币制度，我们称之为布雷顿森林体系。

在此制度下，美元紧盯黄金价格，而美元供应也有黄金作为储备，因此，其他国家都愿意将各自货币挂着美元，并以美元为储备，再根据美元储备量来发行各自货币，以促进国内商业交易。

就是这样的国际金融稳定，为欧洲及日本战后重建，奠定基础。

1973年以后，布雷顿森林制度虽已瓦解，浮动汇率成为了主流观点，美元霸权却没有消失，美元安全资产甚至还是各国最主要的国际外汇储备，只是这一轮国际金融稳定的受惠者是亚洲发展中国家，尤其是中国。

它的道理其实很浅显：持有流动性超强的美元安全资产，从发展中国家的角度来看，是用以应付进口和短期外债的工具，然从发达国家的视角来看，那便像是一种保险机制，以让外国商家在发展中国家进行长期直接投资的时候，有个流动性资产，扮演着抵押功能（因为外汇储备存放在国外，不在国内）。

以流动性安全资产换取投资性固定资产的稳定国际金融关系，促使了大量的直接投资相继地涌入中国和亚洲新兴国家，进行生产和出口，随后出现的贸易盈余则转换为对美国安全资产的累积。

就是这样的国际金融关系，为所谓的全球贸易中心东移，创造有利的外部稳定。

霸权货币体系陷两难

奈何，霸权货币体系免不了两难。对国际经济而言，当下的困境不是美联储在割他国的韭菜，而是美联储完全没再理会。

美元利息急升，固然是美国内需所在，但全球货币急贬，各国进口受到冲击，国际融资环境转坏，外债和经济增长岌岌可危，外部经济的恶劣最终会反噬美国经济的。

所以，美联储是否应该内化货币政策的国际外溢？至少国际货币经济前首席经济学家莫里斯.奥伯斯法尔德就倡议发达国家的货币政策应该要进行协调。也许摧毁性最大的就是霸权稳定的内部挑战。

当霸权稳定越是成功，参与的国家越是受惠而崛起，对于美元霸权就越是心生不满，结果当年法国挑战布雷顿森林体系下的美元霸权，如今中国欲取代美元在后布雷顿森林体系的霸权地位。

当旧霸权稳定被唾弃，新兴国际货币的条件却又不成熟，难挑大梁，国际金融将陷六国乱局，国际经济的下一站恐怕不会是婚礼，而是葬礼。

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