名家专栏

同股不同权利与弊/程志彬

续上一篇我们提到了,在团结政府领导下所提呈的第二次2023年财政预算案中,我们发现有许多利好资本市场的政策。

其中一个我想与大家分享的是,政府也计划允许“双类股上市模式”(dual class share listings),或所谓的“同股不同权”模式, 在大马交易所运用 。

“同股不同权”是指在一家公司中,拥有同样数量股份的股东之间,拥有不同的权力或权益,这种情况通常出现在公司中发行了两种或多种拥有不同投票权或其他权利的股票。

举个简单的例子,在一家公司中,管理层或创办人可能拥有A类股票,这种股票可以拥有更多的投票权和更大的决策权,而其他投资者则可以购买B类股票,这种股票虽然和A类股票的名义价值相同,但拥有较少的投票权和决策权。

例如脸书的创始人扎克伯格持有特殊股,其拥有10倍于普通股的投票权,能够对公司的决策产生重大影响。

当一家公司进行首次公开募股(IPO)时,公司创办人和管理层通常会面临一个难题:如何保持对公司的控制,同时又能够吸引更多的投资资本来支持公司的发展。

必须注意,我们通过 IPO 筹集的资金越多,老板的股权稀释就越多。在这种结构下,同股不同权的结构,就成为了一个备选方案。

当然,同股不同权也具备了各大好处与坏处,今天我们就来一一探讨。

创办人保有控制权

同股不同权的结构,可以使公司的管理层或创办人在公司上市后或股权稀释后,依然能够对公司保有控制权。

这样的股权安排,可以帮助管理层或创办人,保持对公司的长期承诺和长期战略愿景,而不用担心短期利益或外部股东的影响。

例如,谷歌的联合创始人拉里·佩奇和谢尔盖·布林,曾在公司上市前采用了同股不同权的结构,以保持对公司的控制,这使得他们能够更加专注于公司的长期发展和创新。

筹集更多资金

此外,同股不同权结构可以吸引更多的投资资本。因为这种结构可以使得公司的管理层或创办人对公司的控制保持稳定,从而降低其他投资者的风险。这可以帮助公司获得更多的资本,从而实现其长期战略目标。

例如,脸书的创始人扎克伯格,在2012年IPO前采用了同股不同权的结构,以保持对公司的控制。这种结构使得投资者对脸书的长期前景充满信心,从而帮助脸书成功地进行IPO。

当公司在面对外部压力或潜在收购时,同股不同权结构就可以起到保护公司利益或自主权的作用。这样的结构可以让公司的管理层或创始人对公司的决策保持自主性,从而保护公司的长期利益。

例如, Snap的创始人伊万·斯皮格尔和罗伯特·墨菲,在IPO时采用了同股不同权的结构以保持对公司的控制权。

他们通过持有Class C股票来实现对公司的控制,Class C股票拥有10倍的投票权,而公众持有的股票则是普通股票,每股票只有一票投票权。

缺乏制衡有隐忧

尽管同股不同权结构带来了许多优势,但也需要注意可能带来的负面影响。最大的问题是可能会是缺乏监管和制衡。

同股不同权结构可能导致公司管理层或创始人权力过于集中,缺乏外部监管和制衡机制,这可能会影响决策的透明度和责任感,潜在地对公司的长期发展和股东权益造成威胁。

另外,同股不同权结构可能会使得某些股东对公司决策缺乏投票权,这可能对他们的利益产生负面影响。

这可能导致股东之间的利益分配不公,从而可能损害公司的长期稳定性和永续性。

同股不同权结构,也可能会对公司的估值和流动性造成一定的负面影响。

由于同股不同权结构,一些股东的权益受到限制,导致这些股东难以出售股份,也可能会导致公司的股票流通性下降,从而可能使得公司的股票估值受到影响。

总之,同股不同权结构具有一些潜在的优点和缺点,公司应该根据自己的情况和目标权衡利弊,选择适合自己的公司监管结构。

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财经新闻

即将注入酒店与机场商场 佰乐泰产托6月10日上市

(吉隆坡16日讯)已经拥有3间零售资产的佰乐泰产托(Paradigm REIT)将于6月10日上市马股主板,并放眼3年内注入3个酒店资产和吉隆坡第二国际机场商场(Gateway@KLIA2)。

佰乐泰产托目前已经拥有巴生武吉丁宜购物中心、八打灵再也佰乐泰商场,以及新山佰乐泰商场3项资产,而再今天的招股书推介礼上,总执行长兼执行董事蔡巧莲进一步透露,未来将透过母公司WCT控股(WCT,9679,主板建筑股)旗下产业发展项目来寻求高品质从寻求高品质资产。

“我们预计最快会在明年注入Le Méridien酒店、Première酒店和Hyatt Place酒店,并会在2027年至2028年期间注入Gateway@KLIA2商场。”

IPO发售价1令吉

佰乐泰产托在此次的首次公开募股(IPO),将以每股1令吉的价格,发行5亿6000万股,发行规模达5亿6000万令吉,是马股过去13年最大宗的产托IPO活动。按16亿股本来算,上市后市值为16亿令吉。

这当中,1亿9486万股将供WCT控股股东认购、2779万股则保留给合格董事和员工,另外3200万股则供大马公众申购。

大马公众认购的3200万股中的1600万股将保留给土著投资者。

另外的2亿股私配于受投贸部(MITI)批准的土著投资者,剩余1亿534万股则私配给机构投资者和特定投资者。

由于该公司并无在这次IPO活动发行新股,因此不会筹集任何新资金,而740万令吉上市开销预计将透过中期票据和内部资金支付。

蔡巧莲也在记者会上提及,该产托将于明年与新山佰乐泰商场租户商讨调整租金,并会在2027年与八打灵再也佰乐泰商场租户进行相关讨论。

防御型产托无惧市场波动

近期不少马股新秀上市股价表现不佳,问及对上市活动是否有信心时,该公司投资、财务与会计部主任张健华称,佰乐泰产托属于防御性股项,并侧重于股息,是一种固定收入投资,公司也将至少90%盈利分配予投资者,每半年派息一次,因此对上市活动充满信心。

“我们预期公司的周息率大约为7%,加上国家或在下半年降息,因此我们对投资者而言有一定的吸引力。”

他也特别提到,佰乐泰产托目前的负债率处于0.34倍的稳健水平。

WCT股东可认购

根据招股书,现有的WCT控股股东能以8配1的比例来认购这次IPO发行的1亿9486万股。

而WCT控股是透过旗下独资子公司与联营公司持有佰乐泰产托所有股权,并在IPO活动中献售5亿60000万股或相等于35%股权。

因此,WCT控股在佰乐泰产托上市后将直接和间接持有后者65%股权,仍是主要的控股大股东。

马银行投行是此次首发活动的主要顾问、首席账簿管理人、联席账簿管理人、独家主包销商及联席配售代理;大马投行与银河国际证券是联席账簿管理人与联席配售代理;兴业投行则是联席账簿管理人。

同场出席照顾书推介礼的还有佰乐泰产托非独立非执行董事黎静瑜、丹斯里祖基夫里、主席兼独立非执行董事丹斯里沙里尔立查、股东拿督斯里莫哈末札希迪、WCT控股董事经理拿督李德福、马银行全球银行业务总执行长章荣泉,以及马银行投行总执行长胡刘忠仁。

佰乐泰产托IPO

开放申请:5月16日
申请截止:5月23日
申请抽签:5月28日
抽签完成:6月9日
上市:6月10日
资料来源:大马交易所

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