名家专栏

内外交困,通胀叱咤/胡逸山博士

物价高涨、百物腾升,大家苦不堪言,有着其国外与国内、以及国内外共有的基本因素。

先谈国外的,最根本的因素也还是之前美元的泛滥。冠病疫情来袭,包括美国这世界第一大经济体在内的各国经济发展赫然停顿或至少大幅度减速。

美国政府方面虽然原则上行政与立法两权分立,加上实质上为其中央银行的美联储也得以相对独立地制定货币政策;但眼看美国自身经济不济,美国有关各造也就在一定程度上暂时放下党派之争,双管齐下地来力图大力刺激美国经济的增长。

一方面前后两任在其他课题上针锋相对的美国总统,无不联手未必与彼等的政见相似的国会,通过了好几套成千上万亿美元规模的经济刺激配套,等于动用大手笔的公帑来注入市场经济里。

另一方面,美联储之前也通过持续调低其借贷予其他主要金融机构的利率(一度达零,让商家更乐意借贷来扩充业务、民众更乐意把手上的钱拿来消费而非储蓄吃低利息),以及大量收购美国政府债券的变相印钞票手法,来令到公开市场上充斥美元。

而市场的运作是很现实的,市面上有大把钱流通,商家则顺应时势地调高市价,通胀也就逐渐抬头了。其中一些美元,也以所谓热钱(进快出快)的模式流入如本地般的所谓正崛起市场来寻找商机,希望得以找到比当时在美国本土更高的回报。

美通胀传染本地

所以,无形中美国本土的通胀,也被“传染”到本地了。

当然,国外因素也还有俄罗斯与乌克兰近月来的战争,导致该两国盛产的粮食、能源等大幅度减产或停产,国际上的该些原产品的价格也就应声而起了。

当然,之前为应付疫情的各式各样行动管控令,也导致包括本地在内的工厂、工地等各项生产停顿下来,现在经济重新运作起来时,一些必需物品的供应自然短缺,而短缺时自然也有囤积居奇者乘机吊高来卖,无良地沾沾自喜不待此时来大赚特赚一笔还待何时等。

打工族被变相减薪

而在连锁反应下,这更为高昂的经商成本自然也就转嫁到最终消费者的身上了。所以尤其是许多打工一族们,薪金没有增长,在疫情后甚至还被减薪,如今物价高涨,等于被变相的更进一步减薪。但与此同时,每月要供的房贷、车贷等却也没有减低,也就穷于应付了。

而当下美联储与本地国家银行都掉转头来大幅度地调高利率,希望把市场上的资金大量回收到金融机构里,以此压低通胀。

但一方面市场的运作是有偏差的惰性的,如下降了的物价,一有机会便会被赶快地反弹上去;但已高企了的物价,即便条件改变了,许多时候也只会慢慢地、不情不愿地被调低,这是牟利的人性使然,很难改变。

另一方面,本地地广人稀,雨水充沛、土地肥沃,如粮食等如有精心规划,应可自给自足,但却长期还是需要依靠仍然短缺的国际进口来满足需求,长此下去,也就必须饱受国际上的风云变幻所影响了。 

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国际财经

添柴火或泼冷水? 美国通胀数据周三出炉

(纽约13日讯)今年以来,没有什么比月度通胀数据,更能决定美国债券市场的走向。本周也不例外。

彭博报道,定于周三公布的4月消费者价格指数(CPI),势将构成对本月债市涨势的最大考验。

这轮涨势始于美联储主席鲍威尔打消了市场对其可能再次加息的担忧,并在劳工部公布就业增长放缓之后得到强化,从而推动收益率从上月高位大幅回落。

即将出炉的通胀数据,因此干系愈发重大。美国银行策略师表示,在数据发布前市场将处于“持有模式”。

之前几份CPI报告曾推动债市下跌,因高于预期的通胀率加剧了人们对美联储抗通胀进展陷入停滞的担忧。

上一份CPI数据于4月10日公布,并导致10年期美债收益率飙升18个基点,这是2002年以来CPI数据引发的最大单日波动。

该基准收益率今年上涨了逾60个基点,CPI发布日合计贡献了一半的涨幅。

野村证券国际美国利率部门策略主管乔纳森·科恩说,经济似乎确实出现了某种疲态,但实际上债市要想维持涨势,就需要CPI数据发出不再重新加速的信号。

本月之前,CPI数据基本一直在凸显美国经济的强劲程度,推动交易员解除一度盛行的对美联储今年会多次降息的押注。这令投资者蒙受了新的损失,并削弱了对市场走向的信心。

期货头寸显示,随着收益率上月见顶,许多投资者回补了美债空头头寸。

彭博行业研究首席美国利率策略师艾拉泽西在报告中说,总体而言,这种仓位随着投资者应对市场的不确定性而动荡。

他说:“这与以前冒险失败了有些关系,现在冒险家有点经不起风吹草动了。”

不过,本月债券价格稳步上涨,因为经济和劳动力市场释放降温新信号,将让美联储今年晚些时候得以开始放松货币政策。

即将出炉的CPI数据,料将显示通胀放缓。

根据接受彭博调查的预测人士,4月核心CPI(最佳基础通胀压力指标)料环比上升0.3%,升幅低于3月的0.4%。

料仍高于2%目标

总体CPI料同比上升3.4%,也较3月升幅3.5%有所缩小。这仍然远高于美联储的目标水平,即2%。

几位美联储官员最近强调,可能需要长期维持政策利率不变,理事米歇尔·鲍曼说,最近的通胀速度表明决策者2024年可能不宜降息。

然而,在市场近期反弹之后,交易员可能会将一切降通胀进展迹象视为买入信号。

德意志银行首席美国经济学家马修·卢泽蒂预计,美联储要到12月才会首次降息。

但他表示,鉴于目前的势头,投资者情绪肯定更倾向于作出鸽派方向的反应。

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