作者：林子强

令吉连日走强，各报大篇幅报道“汇率创下新高”、“资本流入马股”、还有投行乐观预测“年底有望破4”……一切仿佛重返黄金时代，但历史提醒我们，有些”好消息“，其实殷鉴不远。

1985年，日本在美国的压力下签署广场协议，迫使日元升值以修补美日贸易逆差。结果，日本短期内进口变便宜，企业看似赚了汇率红利，热钱涌入，股市和楼市一飞冲天。

但到了1991年泡沫破裂，经济雪崩，步入“失落的十年”，之后甚至变成“失落的三十年”。当年的政府都以为钱永远会增值，最后却没有一个人逃得掉。

今天的马来西亚，背景虽不同，但逻辑相通。

没错，令吉升值对进口商有利。但别忘了，我们的经济结构高度依赖出口。若令吉持续升值，出口商利润被压缩、订单流失、就业减少，这些影响不是明天就看到，而是慢慢渗透。

热钱进来炒马股、雀巢都就来重返百元，市场看似风光，实际极不稳定——热得快，退得也快。一旦美联储货币政策反转，钱就会以更快速度流走。

更值得担心的是政府和民间对“强势货币”的集体幻觉。有人开始以为令吉硬起来，是国家先进的象征，有人趁热借贷扩张、炒楼炒股，盲目乐观。

但这一切若建基于外围宽松货币环境、热钱炒作，而不是实质生产力提升，那么迟早会“幻灭”。

别忘了，广场协议后的日本，并没有立刻崩盘，而是享受了几年繁荣假象，才迎来长期萧条。而那场泡沫，是在民间集体“感觉良好”的氛围中膨胀起来的。

今天我们有没有陷入同样的集体乐观？当分析师告诉你汇率还会升、资本还会进、马股还很稳时，这场盛宴到底是谁买单？