人民币考验还在后头/叶得利

人民币在上周二突破关键的7.0水平来到6.9876,为今年8月份以来的最强价位。

但是,中国在没有与美国签订任何更广泛的贸易协议之前,以及美国也并未取消对中国商品加征的关税之下,人民币的近期走强势头将面临考验,人民币升值势头将会受到抑制。



中国央行早前曾于8月份允许人民币跌至2008年以来的最低水平。

悲观情绪好转

另外,市场风险规避的态势有减少迹象。市场数据显示,包括公司债券在内的负殖利率债券价值,已从两个月前的约17兆美元(约71.4兆令吉)的纪录高位,减少至约12.5兆美元(约52.5兆令吉),一些债券也遭遇抛售局面。

对此,市场人士对于英国可避免无协议退欧的信心增强、对于中美贸易谈判的乐观预期,以及对于全球主要央行将进行各种提振经济的利好政策,都削弱了总体债券市场的债券价格涨势,即减少了市场上一些债券价格呈现的负收益率趋势。

对此,投资者对于未来经济发展态势的悲观情绪减弱,有助于降低债券价格的飙。但是,长期而言,例如欧洲和日本地区的债券市场,仍将处于负殖利率的状态。目前欧洲央行维持让利率处于零为融资利率,预料债券市场的负殖利率局面依然会持续一段时间。



早前,欧洲央行在9月份将欧洲存款利率,调降至负0.50%,引来了德国和荷兰等高储蓄国家的不满,同时负利率政策也已经损害欧洲多国的银行业绩。

目前市场人士对于新上任的欧洲央行拉加德寄予厚望,其中他们的理性预期,包括欧洲市场利率将会上升。若欧洲利率上升,作为欧洲最大经济体的德国,也将可能实施大规模财政刺激提振经济。

数据显示,德国10年期公债殖利率已经从8月份的历史低点,上升了40个基点至负0.30%。另外,美国10年期公债殖利率,已经大幅高于今年9月初的低点。

增长的殖利率趋势意味着债券价格的降低,这也反映了市场人士对未来经济的乐观情绪升温,降低了他们的风险规避心态。此外,美国三个月期国库券和10年期美债殖利率也逐渐上升。

美元继续强势

目前一些外汇分析员预料,美元强势将会再持续一段时间,美元可能会持续走强多六个月至两年不等,目前美元贸易加权指数也处于高水平状态。

这些预测可能根据的逻辑是,美国经济表现将会持续的维持美元的强势地位,而且这段时间美元计价的资产也持续给投资者带来极大的回报,这样的市场趋势应该会持续下去。

目前全球市场处于一个低利息状态,投资者依然会选择持有获得高收益的美元。持续的中美贸易紧张关系,以及全球经济放缓将意味着,这样的趋势会持续支撑美元下去。

虽然市场上普遍看好美元强势和人民币持续升值,但是我们依然无法忽视过高的风险溢价,可能隐藏着无法预见的市场风险,地区之间的地缘政治风险相互关联,更加重市场潜在隐形风险。