预算案后内忧外患犹存
瞄准高息股防逆风

投资回酬增长前景越来越不明确。

(吉隆坡14日讯)2020年财政预算案尘埃落定,外围不利和国内企业盈利逆风犹存,分析员建议投资者采取防御型投资策略,选股瞄准高周息率股项。

国内外种种不利夹攻,尤其是贸易紧张局势、政治和政策所带来的不明确仍未消散,马银行投行研究团队认为,拥有防御性基本面、获利能力强稳,且以估值折价交易的股项,才具有吸引力。分析员指出,考虑到固定资产收益下行,加上投资回酬增长前景越来越不明确,股市里“股息主题”更是成为主流。



目前,富时隆综指平均周息率为3.5%,已经超越10年期大马政府债券的3.3%殖利率门槛,显示股市里高周息率股项的吸引力,已经超越了债券和现金。

对此,该行列出了所追踪周息率超过4%的股项,并以相关的股息指标评估:

●派息频率:更高的派息频率显示对现金流稳定性的信心,且管理层通过派息来最大化股东的回酬率。

●派息率:除了是派息总额能力的指标,也有企业会选择以股票回购的方式,非直接提高股东的回酬。

●自由現金流:计算扣掉资本开销的营运现金流,是否可能降低股息来填补现金流不足。



●净负债率:计算资产负债表能否支撑派息率。随着利率降低,负债公司可再融资债务来进一步支撑现金流。

●净债务对除息税摊销折旧前盈利比例:是更明确评估现金流的债务承担能力的标准。

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看好产托股

从上述5个指标中,该行选出了十大推荐买入的股项,尤其看好能再融资大笔债务且盈利前景好的产托股。

如果风险胃口较高,还可以考虑该行近期刚上调估值的森那美(SIME,4197,主板消费股),以及债券殖利率下跌可激励赚幅的非银行金融机构RCE资本(RCECAP,9296,主板金融股)。

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激励私人消费

政府放眼明年取得4.8%的经济增长率,在2020年财政预算案中推出的举措包括激励B40和M40消费的、2020年大马旅游年,以及加速高倍数效益的基建项目。

分析员指出,国家光纤化与连接计划(NFCP)、高速大道、数字自由贸易区和边加兰石化中心,将能激励私人界消费。

亮点:国油不用加码金援

在预算案中,政府不再要求国家石油像去年一样派发300亿令吉的特别股息。因此,国油在今年下半年加速资本开销,预计达350亿令吉,比上半年的160亿令吉高出一倍以上。

这对油气服务业者来说是大好消息,首选股为云升控股(YINSON,7293,主板能源股)、马国际船务(MISC,3816,主板交通和物流股)、戴乐集团(DIALOG,7277,主板能源股)和Velesto能源(VELESTO,5243,主板能源股)。

而且,根据政府在中期财政架构的油价和经济增长率预估,显示政府财政巩固计划到位,减少了国油未来再加码金援的风险。

亮点:大马旅游年

政府拨出许多资源以期打造成功的2020大马旅游年,这势必激励旅游领域。

主要受益者包括有许多新景点的云顶大马(GENM,4715,主板消费股)、亚航集团(AIRASIA,5099,主板消费股)、大马机场(AIRPORT,5014,主板交通和物流股),以及从事免税店的益联控股(ATLAN,7048,主板消费股)。

此外,在黄金地段拥有酒店和购物广场的产托也是赢家,包括双威产托(SUNREIT,5176,主板产托股)、城中城产托(KLCC,5235SS,主板产托股)和怡保花园产托(IGBREIT,5227,主板产托股)。

不利:综指与荣景“脱节”

虽然经济增速预期可观,但过去几年的数据来看,企业盈利和国内生产总值(GDP)的扬势已经“脱节”,而且这趋势还会持续。

更何况,综指成分股的主要领域,仍然面临备具挑战的增长前景,包括:

●银行:疲弱的贷款增长,低利率为赚幅带来压力;

●电信:竞争加剧,压低营业额和赚幅;

●种植:原本对2020年盈利复苏的预期,是建立在原棕油每吨2300令吉的价位,但政府预计仅有2100令吉。

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不利:最低薪冲击多行业

从明年开始,主要城市的最低薪金调高至1200令吉,加上政府计划推介生活成本指数,来助雇主决定雇员的薪资和加薪幅度,更会加重营运成本压力。

其中,拥有大批廉价外劳的领域首当其冲,包括制造业(科技和手套)、建筑,以及餐饮和零售服务。种植领域不受影响,因为种植地普遍不在城市。

科技股:电子制造服务最苦

自动化设备和外包半导体封测厂商(OSAT)不受影响,最大数家是高度依赖外劳的电子制造服务(EMS)。

其中,威铖(VS,6963 ,主板工业股)有7000位外劳,ATA工业(ATAIMS,8176,主板工业股)有6000人,星光资源(SKPRES,7155,主板工业股)有3000人。

威铖方面,月薪每提高100令吉,可为截至7月的2020财年带来350万至420万令吉的额外成本,我们的财测会因此减低1.2%。

手套股:高产柅品冲击最大

在该行所追踪的3家手套股中,高产柅品工业(KOSSAN,7153,主板保健股)冲击最大,因为大部分厂房处于巴生;顶级手套(TOPGLOV,7113,主板保健股)的厂房分布较广,但也有大部分雇员在巴生和怡保工作。

相较之下,贺特佳(HARTA,5168,主板保健股)的厂房,多数不在城市。

劳工成本占手套业者生产成本的8至12%,预计最低薪金增加9%,只会冲击净利约1%。

建筑股:仅小建商轻微影响

该行所追踪的大型建筑商不大受影响,因为他们的平均月薪为2000令吉(包含津贴和加班费);小型建筑商影响轻微,大约有40至50%的雇员是根据最低薪金制支付,提高至1200令吉仅会影响全年净利1至1.5%。