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欧央行终结通胀限制/Hans-Werner Sinn

对于许多经济学家来说,一个相当糟糕的预期已经得到证实:欧洲央行决定让欧元区通胀。

在欧洲央行7月25日召开最新政策会议之后,即将离任的欧洲央行行长德拉吉明确表示,欧洲央行看似无害的1.9%的通胀目标,实际上将成为未来几年扩张性货币政策新阶段的基础。这带来的影响将比欧洲央行迄今所采取的刺激措施都要大,并可能给欧洲经济造成更大风险。



我们应该记得,《马斯特里赫特条约》(Maastricht Treaty)将维持物价稳定这一单一且不可妥协的目标赋予了欧洲央行,如果从字面上理解,这将意味着通胀率为零。这与赋予其它央行的使命截然不同。

然而,欧元的引入导致南欧的利率下降,引致通货膨胀泡沫,使得一些国家的物价年增长率超过2%。

自2018年夏季以来,德国制造业一直处于衰退状态。

欧洲央行管理委员会当时辩称,价格稳定的目标不可能完全实现,并指出,一些衡量上的错误使得政策制定复杂化。因此,当局表示,他们将容忍欧元区整体平均通胀率高达2%。

由于欧洲央行管理委员会之前不重视一些国家所面临的竞争力下降风险,而且不希望减缓德国等经济停滞国家的增长速度,因此也没有采纳旨在降低通胀的限制性货币政策。

接着,欧元危机出现了。随着通货膨胀率直线下降,欧洲中央银行把通货膨胀率仍可承受的上限变为了它的目标。



有人突然提出,央行将寻求实现“接近但低于2%”的通胀率。德拉吉甚至在电视摄像机前一本正经地宣称,这是欧洲央行的使命。

现在,在德拉吉的任期即将结束之际,他正试图让他的继任者拉嘉德受缚于欧洲央行理事会的一项决定,该决定将迫使拉加德将目标定为1.9%的通胀率,相对应的,人们对可能出现的偏差产生担忧。

德国工业丰年或结束

简单来说,这意味着欧洲央行将努力在一段时间内实现这一平均数字,剔除未来高于平均水平的通胀率和近年低于平均水平的通胀率。

为了证明欧洲央行扩张性货币政策新阶段的合理性,德拉吉多次提到欧洲制造业迅速恶化的形势。他希望货币政策能有助于实行重振欧洲经济所需的更广泛的财政政策。

对此,德拉吉很有可能把重点放在了德国上。自2018年夏季以来,德国制造业一直处于衰退状态。在德拉吉宣布欧洲央行新政策的同一天发布的IFO商业景气指数,也为一系列糟糕的经济消息火上浇油。看来,德国工业的丰年可能已经结束了。

即将到来的英国脱欧、美国总统特朗普对更多欧洲商品即将实行的关税征收、以及欧盟新的二氧化碳排放指令(该指令要求,到2030年,电动汽车占部分汽车制造商产出的一半或更多),这一系列事件正显著增加德国(和欧洲)工业的成本。

刺激措施增成本压力

但欧元区的货币和财政扩张,对许多如今在全球开展大部分业务的制造企业并无帮助。此外,欧元区国内需求强劲。正如德拉吉肯定地指出,大多数国家的建筑业正在蓬勃发展,对服务的需求强劲,工资也在迅速增长。

在此基础上推出进一步的刺激措施,将带来额外的成本压力,使得企业在商品市场同时面临激烈的国际竞争和劳动力市场的国内竞争,日子将会更加艰难。

通过廉价信贷刺激非贸易商品领域,通常会给贸易商品领域带来负面的市场因素效应,类似于引发所谓“荷兰病”(Dutch disease)的因素。

“荷兰病”指的是上世纪70年代天然气收入迅速提高工资水平后,荷兰制造商所面临的问题。

德拉吉在演讲中抱怨称,工资上涨对物价的传导作用不够。但是,更多的工资压力和更多的转嫁将毒害制造业的全球竞争力。

低信贷难保经济动力

利用德国制造业的疲软作为放松货币政策的理由并不令人信服,因为这种政策将主要刺激那些与制造业相竞争的行业,如建筑业和政府。

诚然,工业必须创新,以保持其竞争力,特别是在动荡的经济时期。但这所需要的措施远不在新凯恩斯主义者所推崇的政策工具箱之内。如今,新凯恩斯主义者在各国央行和国际机构中占据了大量席位。

欧洲需要的是能够解放市场力量的结构性政策,而不是以越来越低的信贷成本继续执行一种维持僵尸经济、为新一轮房地产泡沫和负债过高的政府部门提供融资的政策。这些行业不能实现欧洲大陆持续的经济增长。

目前也不清楚欧洲央行将从哪里为它想要打的这场新仗找到弹药。

在过去的四年里,欧洲央行的货币存量从1.2兆欧元(约5.64兆令吉)增加到了3.2兆欧元(约15.04兆令吉)。它还购买了价值2.6兆欧元(约12.22兆令吉)的证券,其中包括2.1兆欧元(约9.87兆令吉)的公共部门债券——这一政策与《欧盟运行条约》第123条相冲突。目前利率为零至负。

这一切已然是铤而走险的了。如果欧洲央行现在想走得更远,欧洲的经济体系可能会变得更疲软,更不可持续。

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【独家】抵消市场冲击·稳定投贸流动 RCEP是大马经济救命符

独家报道:张燕萍

(吉隆坡24日讯)中东地缘紧张局势升级,区域全面经济伙伴关系协定(RCEP)是大马经济的救命稻符?

马来亚大学经济学院高级讲师吴林泰博士指出,RCEP是大马经济的关键稳定器,以免受地缘政治冲突带来不断升级的经济不确定性的影响,从而保持稳定的贸易和投资流动。

他今日在一篇发给《南洋商报》的分析文章中提到,RCEP的重要性在于它为大马提供多种贸易机会,抵消中东市场无法预测和充满变数的冲击。

“今年首季,对RCEP其他14个成员国的出口额,占大马出口总额的29%,约为2.03亿令吉。这数据强调了该协议减少对单一地区依赖风险的能力,通过加强亚太地区的贸易联系,我国不但可以保护好自己免受于潜在供应中断的影响,同时也为出口多样化和加强工业合作创造新的可能性。”

吴林泰:简化条例统一标准
RCEP提高马企营运效率

在中东不稳定的背景下处理全球贸易的复杂性,RCEP增加了进入中国(14.092亿人口)和印尼(2.75亿人口)等广阔市场的机会,经济一体化的模式对大马有很大的帮助。

吴林泰说:“简化贸易条例和统一标准有望提高我国企业的营运效率,并降低成本,从而增强它们的出口潜力。”

他指出,一旦中东局势进一步升级,全球贸易或受因而到威胁,尤其是石油和天然气领域,我国必须探索其他市场并使其贸易多样化,以确保基本商品的稳定供应。

“在不断变化的全球背景下,我国对这项重大贸易协定的参与,对塑造未来经济发展至关重要。

加强经济灵活和增长

“RCEP是世界上最大的自由贸易协定,包括15个亚太经济体,覆盖了世界人口的30%(23亿人),占全球经济贸易量的30%。

“自启动以来,RCEP一直被吹捧为促进经济一体化和支持成员经济体的里程碑,对于一直致力于加强贸易关系和减少经济脆弱性的大马来说,这一伙伴关系能加强经济灵活性和增长,以应对全球经济动荡。”

RCEP目前共有15个成员国,包括中国、日本、韩国、澳洲和纽西兰,以及东盟10国(新加坡、大马、印尼、泰国、越南、菲律宾、汶莱、柬埔寨、寮国及缅甸)。

吴林泰说,随着中东卷入新的冲突,对石油运输至关重要的霍尔木兹海峡和苏伊士运河海上航线的安全,变得越来越不确定。

根据国际能源署的数据,2022年,马来西亚进口了122亿美元(约582亿令吉)原油,分别有来自沙地阿拉伯(约55.4亿美元)、阿拉伯联合酋长国(约15.3亿美元)、巴西(约10.7亿美元)、科威特(约5.13亿美元)和中国(约3.97亿美元),这些供应链的中断可能会对我国的能源安全和经济稳定产生重大影响。

4方面从RCEP获益

吴林泰说,要真正从RCEP中获益,我国可从以下4方面着手:

1. 提高产品标准,以达到国际标准

利用RCEP提高其产品的质量和标准,使其与国际基准保持一致。

这包括在制造业中采用最佳作业方式,改善质量控制,并确保产品符合其他RCEP成员国普遍存在的环境和安全标准。

此举让大马产品在这些市场上变得更具竞争力和吸引力。

例如,电子产品和农产品可以经过严格的测试和认证程序,以确保它们符合严格的质量要求。这不仅会增加它们的适销性,而且可能会导致更高的价格。

2. 投资于RCEP经济体需求可能增加的行业

确定并投资于其他RCEP国家可能出现需求激增的关键行业,其中包括数字科技、可再生能源和医疗保健等行业。

通过关注这些领域,大马可以将自己定位为RCEP的重要参与者,吸引外国投资并创造新的就业机会。

例如,亚洲各地电子商务和数字服务的增长为大马蓬勃发展的科技行业,提供一个有利可图的机会,可以扩大其影响力。

同样的,随着更多RCEP国家致力于绿色能源倡议,大马在太阳能电池板制造和绿色科技服务方面的投资可能会面临更高的需求。

3. 促进技术合作

与RCEP其他成员开展技术合作可以促进新技术和创新的跨境转移。

马来西亚可以与中国、新加坡等国家的企业和研究机构建立合作伙伴关系,这些国家在人工智能、生物技术、金融科技等领域处于领先地位。包括联合研究项目、技术共享协议,以及多个国家的企业共同开发新技术的创新中心,以帮助我国公司将尖端技术融入其业务,提高其生产力和竞争力。

4. 发展人力资本,在新市场中有效竞争

为了能把握RCEP带来的机遇,大马需要一支技能娴熟、适应不断变化的全球市场需求的劳动力队伍。这可通过强调对未来经济至关重要领域的教育和培训来实现,例如数字技能、语文能力和跨文化沟通。

此外,创建符合行业需求的职业培训计划可以确保劳动力具备相关技能,例如先进的制造和物流管理,使他们在本地和国际市场上更具竞争力。

他认为,通过政策性实施这些举措,我国能强化在区域全面经济伙伴关系框架内的经济地位,并确保可持续增长和抵御全球经济波动的能力。

 

李荣昌:互相开放市场
马企须与成员国竞争

厦门大学大马分校经济与管理学院助理教授李荣昌认为,RCEP对大马经济有一定的利益,不过,由于成员国对成员开放市场代表大马也需开放本地市场,本地企业也得和成员国企业竞争。

他今日接受《南洋商报》访问时说,通常自由贸易协议都较有利于大国如中国、日本、澳洲等,因其技术优于我国,中国方面则是成本方面优于我国。

续推广对RCEP认知

“我国企业也因此需与这些国家的企业竞争,要是政府放任不管反而会压制我国企业的发展,沦为我国企业被兼并或倒闭的风险。”

对此,他认为我国政府应该继续教育和推广企业对RCEP的认知,尤其是在如何得到“出产地认证”(Certificate  of Origin)方面以得到入口税优惠待遇。

“政府也需以更开放的外资政策来吸引因国际产业链转移的外资。同时也需明确设定大马出产地认证的标准,以确保来马的外资能利于本地企业,同时鼓励本地企业升级,学习吸纳他国技术而为己用,才能提高自身的竞争力。”

李荣昌提到,自由贸易协议能降低成员国之间的贸易成本如进口税,也能吸引成员国投资,成为成员国产业链的一部分。

他说,大马企业的收益主要体现在成员国之间的入口税减免,我国加入RCEP后将有多达90%进口征税物品施行0%入口税,这将有利于我国企业得到价格竞争的优势,也开阔大马企业的海外市场,尤其是中国市场。

“RCEP也鼓励成员国企业合作和技术开发,能有利于升级我国企业,尤其在创新经济和绿色产业。”

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