目标价：28.20令吉
最新进展

私烟市场猖獗冲击英美烟草（BAT，4162，主板消费股）2019财年次季净利按年大跌32.09%，净利大跌至7723万2000令吉，但仍宣布每股派息26仙。

截至6月底，营业额录得6亿4080万5000令吉；相比上财年同季的6亿7914万6000令吉，下滑5.65%。

该公司首半年净利也减少21.21%，至1亿6515万令吉；营业额微跌4.18%至12亿6176万3000令吉。

行家建议

英美烟草上半财年经调整净利年跌15.4%，报1亿6680万令吉，占我们与市场全年预测的43%和38%。

我们认为净利大致预测相符，仅因为加热式电子烟与营销开销带来的阶段性营运开销，造成盈利短暂下滑，所以预计下半财年营运开销恢复正常后，盈利将相对走高。

我们了解到该公司已获卫生部批准，计划本财年末季推介电子烟产品。

尽管电子烟Glo与Neo的价格未知，但我们相信将与竞争对手的iQoS和HEETS接近，并认为推出初期对盈利增长帮助不大。

根据以下假设，若电子烟占合法烟市场销量5%、每包装20支的Neo烟弹售价14令吉、电子烟Glo设备售价350令吉，及该公司电子烟市占率达30%，我们预测全年可带来7200万令吉营业额，相等于下财年营业额的2.6%，但目前我们不调整财测。

我们维持“卖出”评级，及按照现金贴现（DCF）计算，保持28.20令吉目标价。