目标价：5令吉最新进展

营运开销走高，拖累益联控股（ATLAN，7048，主板消费股）2020财年首季，净利按年微跌4.08%至707万9000令吉，不过仍宣布派息每股5仙。

截至5月底首季营业额，报1亿9816万3000令吉，较上财年同季的1亿7053万2000令吉，增加16.2%。

行家建议

剔除单次收益的160万令吉，2020财年首季核心净利低于我们预期，按年下挫33%至550万令吉，仅达全年预测的13%，归咎于免税业务与整合Brand Connect后推高营运开销。

免税业务税前盈利赚幅按年下跌3.1个百分点，至6.9%，不过较高盈利的汽车业务，则提供部分缓冲，归功于接获更多客户订单。

我们下修2020至2022财年的核心净利预测，幅度介于19%至20%，相应的，也把目标价格削减70仙至5令吉。

长期来看，我们仍正面看待益联控股，因为高达2亿4400万令吉或每股96仙的净现金、土地价值被低估，以及管理层有意并购推动增长。

我们相信疲弱的股价，已经反映了业绩的疲弱以及大马与泰国消费情绪低迷。尽管如此，一旦消费信心恢复，免税商店的盈利也将会改善。

分析:马银行投行研究