财经

加拿大央行:应对贸易战
“降息非万灵丹”

斯蒂芬波洛兹

(渥太华11日讯)加拿大央行行长斯蒂芬波洛兹表示,投资者或许会认为央行能够通过降息来避免贸易战引发的经济衰退,但事实上事情绝没有那么简单。

在回答记者有关货币政策在应对贸易紧张局势方面的局限时,他说,那不像降低借贷成本那么简单。



“我的感觉是,市场并没有真正意识到它的复杂性,”斯蒂芬波洛兹说。

“降了息一切就迎刃而解,那似乎也有点太简单了。”

就在斯蒂芬波洛兹作出此番表述之际,美国股市在美联储主席鲍威尔所言进一步巩固了月底降息的市场预期后再创新高,全球以及加拿大股市距离历史高点也相去不远。这恰恰正是令斯蒂芬波洛兹感到不安的市场反常反应。

据斯蒂芬波洛兹称,似乎只是债券投资者把贸易紧张局势可能升级挂在了心上,股市投资者就根本没把这种可能当回事。

“具体而言就是债券市场推动收益率走低,而股市就好像什么事也不会发生一样一味回弹,”他说。



“然而潜在的冲击对于经济增长而言明显会非常不利,对生产率不是好事,对利润率也会造成不小的伤害。”

利率维持1.75%

加拿大央行将政策利率维持在1.75%的水平不变,称尽管近来经济数据有所反弹,但是当前贸易方面的不确定性正在阻碍经济增长。

央行发布的货币政策报告进一步阐明了金融市场发出的各种莫衷一是的信号。

加拿大和美国收益率曲线的倒挂或许是良性的,但是“却反映出了人们对增长前景的担忧,”加拿大央行说。

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名家专栏

调息与否七上八下/胡逸山博士

美国方面多个消息来源指出,美联储(相等于其中央银行)今年降息的可能性不大,主要还是考虑到美国的通货膨胀率还未能降到美联储最为心仪的2%左右。如前所述,这2%通胀目标,严格上来说是没有经济学理论基础的,但也不能说是凭空随手抓过来的,而是美联储根据美国过往经济走势所推敲出来的其认为最为符合美国社会经济利益的一个折衷方案。

因为对于一个市场经济自由经济体来说,央行调整的(短期)借贷予主要金融机构的利率,那就牵动了改革经济体在经济增长和通货膨胀之间的平衡。

高利率情景

利率调高了,银行借钱的成本就更高,而这成本当然是会转嫁到向银行借钱的商家与消费者,那么商家借更多的钱来拓展业务的意愿就不高了。

与此同时,消费者也不愿意透支来消费,因为要还的利息更高。一些“精明”的消费者甚至把原本可拿来消费的可支配收入存入银行里来吃高企的利息更为划算。如此一来,市面上的资金流通就少了,对商品与服务的需求也就减少了,那么这些商品与服务的价格也就不能涨高了,而是必须维持现价,甚至来个大减价来促销了。

那么,理论上通胀也就下降了。然而,调高利率所要付出的沉重代价,也就是商家不拓展、消费者不花钱,那么整体经济也就一蹶不振了。

降息的结果

反之,央行调低利率,那么银行转嫁予商家的借贷成本就更低,商家也就更为乐意地借钱来拓展商业。消费者看到利息不高,不但更乐意地透支来消费,也不太愿意把可支配收入存入银行去吃那么低的利息,倒不如拿去买些(未必需要的)商品和服务(来“慰劳”一下自己)。

这一来在市面上流通的资金多了,对商品与服务的需求也增加了,经济也就水涨船高了。

然而,如此所要付出的代价,则是商家们无可避免地乘机起价,那么通胀率也就高企不下了。

高增长低通胀挑战大

所以,美联储等的央行要在通胀与增长之间寻求一个折衷,既要高增长,又要低通胀,是颇不容易的,也没有一个标准答案。如日本的央行,之前为了刺激经济增长,甚至很长一段时间里把利率调低到零或负数,直到近月来“破零”。

日本加息日元却走低

日本的这项零息措施看来的确维持了其经济不至萎缩,但极为神奇的是,竟也没有导致冲天的通胀。看来也还是没有得以刺激更愿意“躺平”过日子的日本消费者去多花钱的神效;反而日元币值的持续低迷促进了日本旅游业的兴旺,如在这樱花盛开季节就有许多包括本地在内的旅客纷纷涌往日本去赏樱花观光。也有许多外国人纷纷跑到日本去扫购价格更为低廉的房地产。

这当然与世人认为介入日本的经济运作是物有所值很有关系。因为日本商品与服务里的细致与高品质也还是举世闻名的。否则其他货币币值也是每况愈下的地区又不见得那么受世人青睐?

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