分析员:仅占营业额2%
开放零售电供国能冲击微

(吉隆坡8日讯)分析员认为,即便政府开放电力供应领域,向来处于垄断地位的国家能源(TENAGA,5347,主板公用事业股)也不会受到太大影响,因为零售电费仅占公司营业额的2%。

能源、工艺、科学、气候变化及环境部正在探讨,是否应开放电力供应市场,让新的电力供应商加入竞争,好让消费者可以选择国能以外的供应商,来降低电费。



大华继显研究分析员在报告中指出,虽然国能垄断了零售电力供应领域,但占营业额仅2%,就算未来有新的竞争对手加入,财务冲击也不大。

在奖掖式管理(IBR)中,国能的基本电费率为每千瓦时39.45仙,能源委员会设置了国能的营业额顶限,超收的营业额需归还予用户;若是燃料价格大涨导致国能的成本超过收入,会转向用户征收附加费来应对。

在这39.45仙的费率中,每个业务所占的比例不同,比如说供电给单一买家的业务就占七成的比例,另还有电网系统营运商、输电、客户服务等。零售电力供应仅占2%,或相等每千瓦时0.96仙。

“零售业务在IBR机制所占比例不大,虽说国能是大马半岛唯一的零售电力供应商,但从该业务所赚的盈利也不大。”

对此,分析员认为,国能股价上周五应声下挫4%是不合理的,况且该股今年周息率可达4%,且IBR机制保证了强劲的现金流,值得趁低买入。



国能是该行在公用事业领域的首选股,目标价为15.10令吉,相等于2019财年15倍的本益比,或7.6倍的企业价值对除息税摊销折旧前盈利(EBITDA)比例。

不过,目前的估值水平约在13.6倍,低于同行。

经历了上周五的强烈卖压后,该股今日回弹22仙或1.62%,收报13.82令吉。

可转投大马天然气

分析员建议,如果要避开国能的风险,大马天然气(GASMSIA,5209,主板公用事业股)拥有稳定的营运,且派息政策是至少70%的净利,或是个好选择。

分析员预计,大马天然气今年的周息率可达5%,因为IBR机制有助稳定盈利,若是天然气价格波动,将可专家到工业用户上。

由于手套、餐饮和玻璃业者的用电量庞大,支撑大马天然气5至6%的营业额增长。

该行认为,2.50令吉是更好的入场价,有约15%的上涨空间。当前目标价为2.90令吉,评级为“守住”。