布米阿马达
高债抵消FPSO利好



 

目标价:20仙最新进展

布米阿马达(ARMADA,5210,主板能源股)在今年获得印度石油天然气公司(ONGC)9+7年租赁合约,为NELP DWN98/2发展油田提供油轮。

然而,该公司在此项目中仅获得30%股权,余下股权由搭档Shapoorji持有。

截至3月底,该公司负债水平高居不下,达266%或88亿令吉;同时,高达7.8倍的净负债对扣除利息、税务、折旧与摊销前盈利(EBITDA)比率,按年来看也非常高。



行家建议

尽管今年浮式生产储卸油轮(FPSO)竞标市场强稳复苏,但我们认为布米阿马达受债务拖累,无力搭上这趟顺风车。

针对ONGC合约,我们好奇该公司如何为该项目融资,并认为最有可能的方法是,布米阿马达以项目所需专业知识,向Shapoorji换取等值资金。

该公司还面对许多挑战,并需要优化成本架构、裁员、提高船只使用率,及套现船只资产减轻资产负债表的负担。

在所有7项资产中,Olombendo油轮最具吸引力,但要达到买卖双方心仪的价格,也是一大难关。

短中期来看,我们认为没有振奋人心的催化剂,且当务之急是解决过度失衡的资产负债表。

我们维持“守住”评级,并加总估值法(SOP),保持20仙目标价。

分析:马银行投行研究

分析:马银行投行研究

分析:马银行投行研究