目标价：9.50令吉
最新进展：

森德（SCIENTX，4731，主板工业股）截至1月底的2019财年次季，净利报7374万5000令吉，按年增长8.48%，归功制造业和产业发展业务推动。

营业额年增21.55%，至7亿6658万5000令吉。 

累计首半年，净利跌9.24%，至1亿2741万1000令吉；营业额报14亿8022万4000令吉，年涨15.13%。 

行家建议：

森德首半年核心净利报1亿3310万令吉，仅达我们和市场全年净利预测的36%和40%。

净利表现不如预期，是因为产业业务营收和赚幅皆低于预期。首半年的税前赚幅按年跌1.6个百分点，至29.5%。

因此，我们调整了产业业务的营业额预测，并将税前赚幅下修到28至30%。

另外，按照森德的派息30%净利政策，将2019、2020和2021财年的每股股息预测，调整到21仙、23仙和25仙。

我们将目标价从11.03令吉，下修至9.50令吉，但维持“买入“评级。”

不过，估值尚未包含发股收购耐慕志（DAIBOCHI，8125，主板工业股）的计划。

如果收购完成，森德的每股净利将会稀释最多2%。