账面看不见的麻烦事/黄云浩

最近读到一则关于审计师对伦敦食品(LONBISC,7126,主板消费股)财报发表了“保留意见”的新闻。其中,小股东监督机构也对此发表了意见。

本着想对案件有更多的了解,笔者也顺道将另一间从事食品业的阿波罗食品(APOLLO,6432,主板消费股),用过去10年的财报做了一些简单的比较。相对阿波罗食品停滞的营业额,伦敦食品的营业额在过去十年录得一倍有余的增长。



对于营业额的增加,一般都是好事,因为盈利在大多数的情况下都会跟着增长。可伦敦食品却没有这种迹象。

用于生产食品的机械与厂房,阿波罗食品在过去十年都稳定在一亿之间。伦敦食品的厂房机械却从原有的三亿多急增至最高五亿有余。

这个是不是说明了伦敦食品的营业额,是因为厂房机械的增加而扩大了生产量?而生产量也得到了顾客良好的支持?

做生意通常都会有放款。放款期限通常介于一个月,三个月或半年以上都有。

因为营业额停滞,阿波罗食品顾客每年欠款都介于2000多万到3000多万之间。



而伦敦食品的顾客欠款,则跟着营业额的增加从2000多万暴增至2亿多令吉。

这个也是不是说明了伦敦食品的营业额,是靠着给顾客优渥的条款而增加的呢?

另外,对于食品业行业,根据一般的了解,如果营业额增加,公司库存也会相对的增加。阿波罗食品的情况正是如此。

然而,伦敦食品的情况就比较特别。其库存,包括了原料与制成品,反而因为营业额的增加而减少了。

这是不是说明了伦敦食品因为有着先进的机械而能更好地控制存货呢?

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投资理念:不熟不买

对于这些疑问,笔者有些纳闷。

这是刚好有位年轻的朋友发了一篇关于巴菲特的访问给我看。

访问内容是有关一位基金经理在17年前访问了巴菲特,问他是如何决定,应不应该投资某些公司。



巴菲特回答说,通常他心里会预测想像,这间公司五到十年后大概的业绩会如何?

它的增长会不会符合他所了解并想像的一样?

如果他并不能够想像出来该公司的业绩的话,通常他都会将那间公司丢进一个标有 “太难懂”的文件桶里头。

读毕,笔者茅塞顿开。

选股其实没有什么太多的秘密。基本上就是找一些自己现在能够明白,而在未来5年至10年都不会有太多难度,就其产品与服务的了解,去预测的公司。

简单地说,投资就是尽找些只有一尺高的栏杆跨过去,没有必要跨七尺高的栏。