目标价：2.23令吉最新进展

大马糖厂（MSM，5202，主要板消费股）截至去年12月底的末季，按年由盈转亏，蒙受1038万8000令吉的净亏，相等每股1.48仙。

当季营业额从6亿3556万3000令吉，按年跌16.43%，至5亿3112万7000令吉。

由于销售量下跌3%，加上平均销售价走低，冲击营业额表现，且融资成本也提高，最终导致亏损。

行家建议

归咎盈利疲弱，大马糖厂末季净利低于我们和市场的预测，落差分别为25%和39%。

由于新炼糖厂延迟营运的额外开销，加上政府批准高达80万至100万之间的白糖进口影响，末季和全年的本地白糖销售额，分别按年下滑11%与7%。

同时，白糖平均售价也分别按年下滑17%和13%，反映了原糖成本下降。

大马糖厂末季的扣除利息、税务、折旧与摊销前赚幅，按年下跌至4%，因为销售额较低和营运成本较高。

政府从去年9月调低白糖顶价至每公斤2.85令吉，我们认为将造成该公司每年营业额减少4750万令吉。

我们下调盈利预测和目标价至2.23令吉，相等于股价对账面价值（P/BV）0.8倍，并维持“减持”评级。