去年局势动荡，先是中美贸易战，接着美国升息，遇到中国数据下滑等等, 造成股市、楼市、汇市接连的波动。

大部分投资者受到冲击，还有许多投机者遇到大量违规的投资基金，私募基金卷席而逃，P2P倒台等，屡见不鲜。

这一期我不得不再提醒大家，希望大家回到投资的基本定律。

投资的首要原则是什么？是要看清股市趋势? 世界经济的走势? 听专家的意见? 得到上市公司内幕消息？是要多看新闻，抓住热点概念？还是要抓住买卖的时机？胆子够大？果断出击？

一般人会觉得以上都是投资的重要原则。

投资最重要不亏钱

股神巴菲特，给了我们一个出乎意料的答案：投资最重要的原则有两条，第一条，不要亏钱。第二条，牢记第一条。

这句话的确有点不合情理，投资有风险，股市需谨慎。就是巴菲特自己，那也不是百分百成功，他买过可口可乐，大赚特赚，但也买过康菲石油，大亏特亏。

据我们统计，巴菲特不成功的投资项目，至少占项目总数的15%以上。而最近巴菲特大量投资苹果，至少在目前的情形来看目前正投资亏损。所以业界有个笑话，说被苹果砸到的除了牛顿以外还有巴菲特。

如果不要亏钱作为首要原则，巴菲特就不应该投资股市，也不可能取得今天这样的成就。思想家的话，是不好理解。

藉由以下几个故事和例子，大家可以理解和明白其中的争议。

美股年均复增6.9%

首先我们来看看一个例子：美国沃顿商学院的教授杰尔米西格（Jeremy J. Siegel）在《股史风云话投资（Stock for the Long Run）》得出的结论是：在过去的200年内，美国各种普通股的投资组合的年均复增回酬率为6.9%（被称为西格尔常量），而且表现出极不寻常的长期稳定。

三个主要阶段1802-1870年、1871-1925年和1926-2001年，股票的年均复增回酬率分别为7%、6.6%和6.9%。

通过统计1802年至2001年间美国股票、债券和黄金扣除通货膨胀后的回酬得出的结果，它的内涵是，长期来看，股票的回酬在6.6%到7%左右。相比之下，债券和黄金的回酬分别只有3.6%和0.7%。

西格尔教授还指出德国、英国在1926-2001年的股票实际回酬为6.44%、6.01%。

西格尔常量代表了社会平均财富增长的水平。为什么这么说呢? 首先股票本身就包含了通货膨胀因素。

每一次政府超发的货币，他都会反映到企业的原材料和产品价格上。股价上涨代表就是企业的创造价值的增量。

 

钱存银行令财富缩水

参考图表，当你把钱放在银行里，那你辛辛苦苦赚到的钱就会持续因为通货膨胀而贬值。1块美金200年后会贬值剩下5分美金。

那如果你牢记了巴菲特的第一定律，即不要亏钱的话，不投资的风险就肯定是亏钱。

所以在通货膨胀下，没有其他选择，我们一定要投资。如果想把积蓄存在银行来平衡通货膨胀不可能。可以说，如果把所有的钱都存在银行，那么财富肯定缩水。

不管现在还是未来，投资有风险，但更大的风险是不投资，眼睁睁看着财富缩水。

换个列子来说，今天有两个人分别投资到了两项不同的投资项目。

A先生第一、第二和第三年的回酬率都是5%；相比起来，B先生第一年的回酬是50%、第二年也是50%、第三年则亏了50%。你会选择哪一个投资?

我询问的大部分读者，都会选择B先生。

细水长流更实际

但实际上是怎样呢？我们来假设投资母金为100万令吉，B先生第一年获利50令吉，第二年又获利75令吉，这个感觉非常好，那实际的情形又是如何呢?

A先生的投资情况，1.05 x 1.05 x 1.05 = 1.1576，三年下来总回酬为15.76%；而B先生, 1.5 x 1.5 x 0.5=1.125，所以3年总回酬为12.5%，还不如A先生的投资回酬。所以，看起来是50%的回酬感觉非常好，但还不如细水长流。

 

复利效应威力最强

爱因斯坦说，宇宙最具威力的是——复利效应。因此毫不夸张，复利是人一生中最应该掌握的概念。

复利是现代理财一个重要概念，利息除了会根据本金计算外，新得到的利息同样可以生息，由此产生的财富增长，称作“复利效应”，对一个人的财富可以带来深远的影响。

我们都听过下面这个故事：传说印度宰相西宾达发明了国际象棋而使印度国王十分高兴，他决定要重赏西宾达。

西宾达指着棋盘说：“皇上，我只请皇上在这棋盘的第一方格内赏我一粒小麦，在第二格内给我两粒小麦，第三格内给我四粒小麦，如此下去，每一格内的放的小麦粒数比前一格多一倍，直至64格都放下应放的小麦粒数目，便是皇上赏给小臣的总小麦粒量了。”

施含王被这一粒、两粒开始的小麦粒数字逗乐了，以为是小数目，于是就同意了。施含王便每1粒、2粒、4粒、8粒、16粒依次把小麦放进象棋盘的小格子内。

然后过了20天，他愈放愈心寒，经过计算，直到放满第64个格子总共要放：

263=9,223,372,036,854,775,808

小麦粒。即使将国库所有的粮食都给他，也不够百分之一。

因为即使一粒麦子只有一克重，也需要数十万亿吨的麦子才够。

反直觉被忽略

这是为什么呢？

从表面上看，他的起点十分低，从一粒麦子开始，但是经过多次乘方，就会产生超出想象的力量。这个就是复利的魔力。施含王根本无能力兑现他的赏赐承诺，那什么办？

故事没有结果，看来施含王或会借莫须有罪名把施宾达杀掉，或者施宾达借口吃不了那么多的小麦而自愿中途停止接受赏赐。

这个故事很好的体现了复利的力量，这种力量容易被忽视，因为它反直觉。生活中，大多数人的想法和故事里的国王是一样的。

长期回酬“利滚利”

回到之前所说，以西格尔常量随便截取下巴菲特获利的数据显示，1970至1974年间，美国经济大萧条。1972年，巴菲特抄底《华盛顿邮报》，每年平均增长35%。10年之后，巴菲特投入的1000万美元（约4080万令吉）升值2亿美元（约8.16亿令吉）。

1965至2006年的42年间，巴菲特的伯克夏公司净资产的年均增长率达21.46%，累计增长超过361倍。

2000年以后到2012，巴菲特经历网络泡沫破灭，抄底金融危机，复利起落差较以往为大，低到8%（2008年亏损9.6%）。

有人估计巴菲特从1954年，24岁开始套利交易投资到现在，年复利20%左右。

不论你在哪个市场在哪一秒钟，哪一个小时，哪一个月，哪一年获利100%或者200%，这都不值得骄傲，值得骄傲的是长期，日积月累的投资回酬，并且相对稳定回酬。

水滴石穿，这才是真正的人生智慧。

复利的作用是长期稳定投资价值的魅力。复利是指在每经过一个计息期后，都要将所生利息加入本金，以计算下期的利息。

这样，在每一个计息期，上一个计息期的利息都将成为生息的本金，即以利生利，也就是俗称的“利滚利”。如此看来，大家要算算自己投资的复利回酬，大都自惭形秽。

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