回归投资基本定律/许殿量

去年局势动荡,先是中美贸易战,接着美国升息,遇到中国数据下滑等等, 造成股市、楼市、汇市接连的波动。



大部分投资者受到冲击,还有许多投机者遇到大量违规的投资基金,私募基金卷席而逃,P2P倒台等,屡见不鲜。

这一期我不得不再提醒大家,希望大家回到投资的基本定律。

投资的首要原则是什么?是要看清股市趋势? 世界经济的走势? 听专家的意见? 得到上市公司内幕消息?是要多看新闻,抓住热点概念?还是要抓住买卖的时机?胆子够大?果断出击?

一般人会觉得以上都是投资的重要原则。

投资最重要不亏钱



股神巴菲特,给了我们一个出乎意料的答案:投资最重要的原则有两条,第一条,不要亏钱。第二条,牢记第一条。

这句话的确有点不合情理,投资有风险,股市需谨慎。就是巴菲特自己,那也不是百分百成功,他买过可口可乐,大赚特赚,但也买过康菲石油,大亏特亏。

据我们统计,巴菲特不成功的投资项目,至少占项目总数的15%以上。而最近巴菲特大量投资苹果,至少在目前的情形来看目前正投资亏损。所以业界有个笑话,说被苹果砸到的除了牛顿以外还有巴菲特。

如果不要亏钱作为首要原则,巴菲特就不应该投资股市,也不可能取得今天这样的成就。思想家的话,是不好理解。

藉由以下几个故事和例子,大家可以理解和明白其中的争议。

杰尔米西格:美国各种普通股的投资组合的年均复增回酬率为6.9%。

美股年均复增6.9%

首先我们来看看一个例子:美国沃顿商学院的教授杰尔米西格(Jeremy J. Siegel)在《股史风云话投资(Stock for the Long Run)》得出的结论是:在过去的200年内,美国各种普通股的投资组合的年均复增回酬率为6.9%(被称为西格尔常量),而且表现出极不寻常的长期稳定。

三个主要阶段1802-1870年、1871-1925年和1926-2001年,股票的年均复增回酬率分别为7%、6.6%和6.9%。

通过统计1802年至2001年间美国股票、债券和黄金扣除通货膨胀后的回酬得出的结果,它的内涵是,长期来看,股票的回酬在6.6%到7%左右。相比之下,债券和黄金的回酬分别只有3.6%和0.7%。

西格尔教授还指出德国、英国在1926-2001年的股票实际回酬为6.44%、6.01%。

西格尔常量代表了社会平均财富增长的水平。为什么这么说呢? 首先股票本身就包含了通货膨胀因素。

每一次政府超发的货币,他都会反映到企业的原材料和产品价格上。股价上涨代表就是企业的创造价值的增量。

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钱存银行令财富缩水

参考图表,当你把钱放在银行里,那你辛辛苦苦赚到的钱就会持续因为通货膨胀而贬值。1块美金200年后会贬值剩下5分美金。

那如果你牢记了巴菲特的第一定律,即不要亏钱的话,不投资的风险就肯定是亏钱。

所以在通货膨胀下,没有其他选择,我们一定要投资。如果想把积蓄存在银行来平衡通货膨胀不可能。可以说,如果把所有的钱都存在银行,那么财富肯定缩水。

不管现在还是未来,投资有风险,但更大的风险是不投资,眼睁睁看着财富缩水。

换个列子来说,今天有两个人分别投资到了两项不同的投资项目。

A先生第一、第二和第三年的回酬率都是5%;相比起来,B先生第一年的回酬是50%、第二年也是50%、第三年则亏了50%。你会选择哪一个投资?

我询问的大部分读者,都会选择B先生。

细水长流更实际

但实际上是怎样呢?我们来假设投资母金为100万令吉,B先生第一年获利50令吉,第二年又获利75令吉,这个感觉非常好,那实际的情形又是如何呢?

A先生的投资情况,1.05 x 1.05 x 1.05 = 1.1576,三年下来总回酬为15.76%;而B先生, 1.5 x 1.5 x 0.5=1.125,所以3年总回酬为12.5%,还不如A先生的投资回酬。所以,看起来是50%的回酬感觉非常好,但还不如细水长流。

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复利效应威力最强

爱因斯坦说,宇宙最具威力的是——复利效应。因此毫不夸张,复利是人一生中最应该掌握的概念。

复利是现代理财一个重要概念,利息除了会根据本金计算外,新得到的利息同样可以生息,由此产生的财富增长,称作“复利效应”,对一个人的财富可以带来深远的影响。

我们都听过下面这个故事:传说印度宰相西宾达发明了国际象棋而使印度国王十分高兴,他决定要重赏西宾达。

西宾达指着棋盘说:“皇上,我只请皇上在这棋盘的第一方格内赏我一粒小麦,在第二格内给我两粒小麦,第三格内给我四粒小麦,如此下去,每一格内的放的小麦粒数比前一格多一倍,直至64格都放下应放的小麦粒数目,便是皇上赏给小臣的总小麦粒量了。”

施含王被这一粒、两粒开始的小麦粒数字逗乐了,以为是小数目,于是就同意了。施含王便每1粒、2粒、4粒、8粒、16粒依次把小麦放进象棋盘的小格子内。

然后过了20天,他愈放愈心寒,经过计算,直到放满第64个格子总共要放:

263=9,223,372,036,854,775,808

小麦粒。即使将国库所有的粮食都给他,也不够百分之一。

因为即使一粒麦子只有一克重,也需要数十万亿吨的麦子才够。

反直觉被忽略

这是为什么呢?

从表面上看,他的起点十分低,从一粒麦子开始,但是经过多次乘方,就会产生超出想象的力量。这个就是复利的魔力。施含王根本无能力兑现他的赏赐承诺,那什么办?

故事没有结果,看来施含王或会借莫须有罪名把施宾达杀掉,或者施宾达借口吃不了那么多的小麦而自愿中途停止接受赏赐。

这个故事很好的体现了复利的力量,这种力量容易被忽视,因为它反直觉。生活中,大多数人的想法和故事里的国王是一样的。

长期回酬“利滚利”

回到之前所说,以西格尔常量随便截取下巴菲特获利的数据显示,1970至1974年间,美国经济大萧条。1972年,巴菲特抄底《华盛顿邮报》,每年平均增长35%。10年之后,巴菲特投入的1000万美元(约4080万令吉)升值2亿美元(约8.16亿令吉)。

1965至2006年的42年间,巴菲特的伯克夏公司净资产的年均增长率达21.46%,累计增长超过361倍。

2000年以后到2012,巴菲特经历网络泡沫破灭,抄底金融危机,复利起落差较以往为大,低到8%(2008年亏损9.6%)。

有人估计巴菲特从1954年,24岁开始套利交易投资到现在,年复利20%左右。

不论你在哪个市场在哪一秒钟,哪一个小时,哪一个月,哪一年获利100%或者200%,这都不值得骄傲,值得骄傲的是长期,日积月累的投资回酬,并且相对稳定回酬。

水滴石穿,这才是真正的人生智慧。

复利的作用是长期稳定投资价值的魅力。复利是指在每经过一个计息期后,都要将所生利息加入本金,以计算下期的利息。

这样,在每一个计息期,上一个计息期的利息都将成为生息的本金,即以利生利,也就是俗称的“利滚利”。如此看来,大家要算算自己投资的复利回酬,大都自惭形秽。

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必胜理财·许殿量