如果你比较油气股的股价走势，与全球油气业的资本开支的话，你会发现一个有趣的事实，那就是油气股股价基本上是跟全球油气业的资本开支同步升降的。

请看附表，2010年的资本开支为1530亿美元，由那一年起，逐步增加，到2014年达到2590亿美元，这是顶峰。

有趣的是，大部分油气股的股价在2010至2014年之间，也是逐步上升，于2014年达到顶峰。

由2015年起，资本开支逐步下跌，由2015年的2140亿美元，跌至2018年的1330亿美元，几乎回跌至2010年的水平，在这期间，油气股股价也跟着崩溃，跌得面目全非，有者跌幅超过90%。

股价与资本开支同步升降的现象，不难解释。

大马的油气公司，都是靠本国及国际油气公司赚钱的，如上所说，油气公司靠大马油气公司提供勘探，开采及支援服务，油气公司增加资本开支，表示他们在扩展业务，大马油气公司的营业量与盈利也跟着上升，股价随着上涨，是合理的现象。

当油气公司缩减资本开支时，大马油气股营业量和盈利暴跌，也是可以理解的。

为什么油气股的跌幅，比油气公司的资本开支更大？原来大马油气公司除了营业盈利大跌之外，他们对购置租给油气公司的设备，如船只、钻油台及设备等，都无用武之地，闲置的资产必须提供“资产减值”，这就使到大马油气股雪上加霜，蒙受严重亏蚀。

正如我曾指出的，大马油气公司都是债台高筑，当他们的业务剧跌，现金流量不足以应付利息开支时，破产的危机开始浮现，投资者都惊慌抛售，股价跌幅比资本开支大几倍，不足为奇。

新投资开始回笼 

如今油气熊市已进入第5年，即使还没到底，相信距离谷底也不远了，因为若跌至50美元以下，大部分油气公司都会亏本，亏本的生意会越来越少人愿意投资，油气业将扭转劣势，牛市会静悄悄的回来。

在目前这个阶段，油气业处于巩固期，然而新的投资已开始回笼，没有人能预料这巩固期有多长，但国际的报道都异口同声的说油气业的最坏时期已过，只是难以确定何时起飞，或是起飞的高度有多高而已。

环球资料和国际能源署对全球油气业资本开支的预测，大同小异。

请看附表，环球资料预测，2018年是谷底，由2019年起，资本开支将逐年增加，到2025年时见顶，令人惊奇的是2025年的峰顶，跟2014年的峰顶几乎一样，都是在2500亿美元之间。

如果大马油气股的股价，跟全球油气业开支作出比例升降的历史重现的话，则油气股将苦尽甘来。

我在“怎样看待资产减值”中说过，当不利因素消失，“被资产减值”的资产价值上升时，有关资产是可以重新入账的，届时公司的盈利将大增。

如今大部分大马油气公司都因“资本减值”而大亏，当公司恢复盈利时，被减值的资产会不会重新估值而入账，届时盈利将大涨？

我曾就此问题，询问执业会计师，他们异口同声认为可能性不大，理由是有关公司在资本减值后，公司所动用的资产数额已大减，即使是盈利恢复油价崩溃前的水平，由于所动用的资产已大减，赚率无形中已大增，等于本小利大，为什么他们要将增值的资产重新入账？相信大部分公司不会这样做。

附加股售价奇低

部分大马油气公司，为了减低债务，选择发附加股，注入新资金，而附加股售价奇低，例如沙布拉能源的附加股售价只有30仙，还要10送1凭单，小股东仍不愿认购，导致国民投资机构有机会将股权由12%多增至40%，并将逐步增至47.4%（包括将优先股和凭单转为普通股）。

发附加股导致股数大增，即使有机会取得油价前的营业量（约100亿令吉）及盈利（约20亿令吉），每股净利亦将比例下降，但由于股价在30仙之下（1月24日），即使股价大不如前，还是有机会取得可观资本回报。

其实，国民投资机构在解释包销附加股时，“股价诱人”是原因之一。

即使大马油气公司，在全球资本开支上升中，取得更多合约，最少也需要一、两年，盈利才会浮现。

在这一、两年中，油气公司不会有特出表现，所以，只有准备长期投资（一年以上）的投资者，才能得利。

盼八戒痛击大熊

作为老报人，油气业对我来说也是外行人。找出真相是报人的习惯，看了堆积如山的资料——从油气股年报，研究报告及互联网资讯，对油气业也只能看到想到这些随手写出，真心跟大家分享。

如今，猪年已在时光隧道的转角处，我的感受是：

百行还是投（资）行好，诸股还是油股佳。

最后提醒大家，猪肉不是全部是香的，如果你闭着眼睛，也可能买到臭猪肉。

油气股亦如此，无论如何，我已在1月17日的“菜鸟必学七招”一文中列出选油股的七个条件，如果你还是买到臭肉或还要投机，就是咎由自取，不能怪我了。

在中国文化里，猪是财富的象征。

猪年伊始，愿猪八戒老兄抡起钢钯，迎头痛击，使大熊落荒而逃。

祝大家猪年顺遂。

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