目标价：2.77令吉最新进展

原料成本减少，汇率波动向好，大马糖厂（MSM，5202，主要板消费股）截至9月底第三季净利，按年上涨52.42%至1587万6000令吉。

不过，第三季营业额按年却下滑15.75%，从6亿6711万令吉减至5亿6205万4000令吉。 

累积首9个月，大马糖厂转亏为盈，净赚4601万2000令吉；相比上财年同期，净亏4565万6000令吉。 

行家建议

由于平均售价和赚幅走低，首9个月核心净利低于预期，仅占我们与市场全年预测的67%。

柔佛的新提炼厂将在末季计算折旧和利息开销，预计介于1800万至2100万令吉之间，明年料达8700万令吉。

除非能以吸引人的赚幅，将更多的产品外销，否者将会影响未来的净利。

9月起，白糖的顶价将减少10仙至每公斤2.85令吉，或导致每年的营业额减少4750万令吉；另外，政府征收每公升40仙的“糖饮税”，也会导致业者对白糖的需求降低。

因此，我们将2018至2020财年财测，下砍30%至50%，反映平均售价和赚幅走低；但维持2.77令吉目标价。

考虑到股价的估值过高、净利展望暗淡，以及负债率提高至53%，我们重申“减持”评级。