财经

政府减持官企改善流通量/迪瓦尼山

2018年10月15日
希望若有好的IPO，须要给小股东足够的数量申请。

政府正考虑减少由政府相关机构如国库控股、雇员公积金局、武装部队基金局（LTAT）、公务员退休基金（KWAP）和国民投资机构（PNB）目前持有的官联公司股权。

这连带有助提升流通量，意味着有更多股票在市场流动，在不会导致股价上涨的情况下，让投资者买入这些官联公司股票。



外国投资机构也喜欢流通量高的市场，这些机构通常是大量购入，如果流通量不足，股价会因为供应不足而不断上升。在这，他们也更难大量购入，股价的差价也可能非常大。

政府相关机构能够影响市场和指标指数，并不是一个秘密，因为他们的持股规模庞大。有些人认为，大马交易所上市公司的本益比区域其他市场来得高，是因为政府机构大量参与市场。

我们不能责怪政府机构，大量购入这些良好的官联公司且长期持有它们，因为这就是长期投资的意义。 

政府机构也常常在好的首次公开募股（IPO）中，成为基石投资者，进一步削减了这些股票在上市后的流通量。

这些政府机构也必须回报股东。减持官联公司股权，将会激励这些机构转而寻找国际投资机会。但是，我们也没办法阻止外国投资机构来购买政府机构减持后而释放的股票，并长久持之，最终又再次回到低流通量情况。



国油上市必吸睛

交易所面对的挑战，在于如何确保这些股票被长期持有后，市场还是有足够的流通量。这就是为什么我国的股市必须有稳定的大型IPO上市，来增加市场的深度和宽度。 

有些人猜测，政府可能将国家石油（Petronas）的部分资产——那绝对是令人垂涎欲滴的想法。该集团规模够大够强，足以上市。

我可以想象到本地和国际投资者会大排长龙来申请，希望分一杯羹。

作为参考，在上周四（11日），国油气体以17.24令吉挂收，国油贸易和国油石化则分别以26令吉和9.22令吉闭市，都是很好的价钱，可见如果国家石油进行IPO，将会是如何吸引人。

我希望，有朝一日若有好的IPO，须要给小股东足够的数量申请。通常这些股票几乎完全被基石投资者和其他机构投资者垄断。

IPO未必赚钱

说到未来的IPO，小股东必须意识到，精密审查是有必要的。IPO并非保证赚钱。这是关系到披露本质机制的机构。

监管单位慢慢从“家长式”的做法，朝向“广泛收集信息再做决定”的政策。可能有些人会怀念以前IPO必定赚钱的好日子，只是胥视能赚多少的分别。

对于今日的小股东，“让买家小心”和“让买家自己做精密审核”，则是必须遵从的守则。

谢谢。

DGSB和维视机动需交代审计师辞职详情

DGSB董事部宣布，外部审计师Messrs BDO辞职，任期在本月24日结束。

随后，董事不委任Messrs Grant Thornton大马作为外部审计师，从24日开始接任，直到下一个股东常年大会召开。

DGSB也宣布，将财年结束日，从3月31日，更改至6月30日。为此，下个财年报告将会有15个月，从今年4月1日至明年6月30日。

维视机动方面，董事部宣布Messrs Adam & Co辞职，在本月4日生效。该审计师是在3月23日的股东常年大会上被重新委任。

该审计师是自愿辞职，因为双方无法在提高审计费用方面达成共识。

评论：

DGSB的外部审计师辞职让人意外，因为距离他们在上月5日于股东常年大会上重新委任，仅1个月的时间。

该公司未提供该审计师辞职的原因。虽然很快找到替代的外部审计师，但为了良好的监管，应该要通知股东辞职原因。尤其是外部审计师是由股东在股东大会上委任，是在财报诚信方面能捍卫股东权益的守门员。

如果公司可将外部审计师辞职的原因，在马交所网站上报备，那样更好。

维视机动方面，外部审计师辞职的原因是因为审计费用提高一事。虽然这原因明确，但事情发生的时间点，以及背后的逻辑，却引发猜疑。 

该外部审计师是在股东大会上获股东批准重新委任。问题是，审计师在那之前是否已答应说好的费用？为什么审计师会在委任后的仅6个月内提议涨价？是因为工作量大增，或是其他原因导致审计风险大增？抑或是还有其他原因？

为了显示更透明和更加良好的监管，希望公司可以进一步说明外部审计师涨价的原因。

赞绿野开特大解释ICO

绿野集团董事部宣布，将会耐心且谨慎的发行其有资产支持的加密货币。由于这在我国属于很新的领域，而绿野集团是第一家上市公司推出这项创举，对于那些不太明白区块链技术，且对太多加密货币而混淆的人来说，可能很敏感。

该集团将在11月8日举行股东特大，就首次代币发行（ICO）的建议提供股东一个讨论的管道，同时寻求他们的支持，委任具知名度和最好的技术伙伴（们），以及外部顾问，来支撑这项活动的执行。

一旦董事部决定进行ICO，公司将寻求股东批准，并召开另一次股东大会，以落实最终的ICO结构、机制和交易中心。

评论：

在大马，上市公司发行加密货币没有受到任何条规管制。

我们赞扬董事部在ICO之前，寻求股东批准之前向股东解释事项。这是一个很有教育性的活动，也让股东得以在下一个股东会议中做出更具资讯性的决定。

若是一切按计划进行，绿野集团会在之后申请当局批准。

MSWG代表将出席该股东大会以更了解加密货币、ICO和绿野集团的建议与计划。 

我们呼吁所有股东，尤其是小股东，出席该大会以更了解这项ICO建议。 

本周重点观察股东大会及特大：多元重工业（DRBHCOM）股东特大

●日期：15/10/2018 （星期一）

●时间：9am & 11.30am

●地点：Holiday Inn Kuala Lumour, Glenmarie, Shah Alam

要点/课题：

在通告第35页MIDF投资银行所提及，特许经营权期间预计会调整两次收费。如今是什么情况？

成功置地（BJLAND）股东大会

●日期：17/10/2018 （星期三） 

●时间：10am

●地点：Bukit Jalil Golf & Country Resort, Jalan Jalil Perkasa 3, Bukit Jalil, KL

要点/课题：

我们注意到第145页（注13）里有逾期很久的庞大应收账款没有减值。逾期91至365天的数额是7970万令吉；逾期超过365天的数额则是5060万令吉。

(i)请解释为何这笔款项没被减值？ 

(ii有没有任何证券或抵押来担保？公司采取了什么行动来追回这笔款项？ 

免责声明

●小股东权益监管机构持有文中提及公司少数股额。

●本栏简报与内容版权属小股东权益监管机构，所表达的意见是采自大众媒体。

●我们将尽力确保所发布的资讯准确及最新，但不担保信息和意见的精确和完整。

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名家专栏

最坏时期已过 金融业趋稳健/奕帆丰顺

2024年04月25日

随着迈入2024年，2023年宏观经济环境预计将持续影响金融业，主要特征为持续高企的通胀以及严格的监管审查。

银行保持稳固地位

尽管通胀可能已达到顶峰，但美国2月消费者和生产者价格继续表现韧性。我们预计今年不会降息，即使有降息，亦可能是温和的。银行将继续受益于利率上升带来的利息收入增加。

随着利率趋于稳定，净息差略有收缩，但仍略高于历史平均水平的3.30%。此外，净利息收入仍处于后全球金融危机时代以来的历史高位。

美国银行存款已从之前的下降趋势中反弹，由去年3月29日的17.28兆美元，略增至今年2月21日的17.42兆美元。这一涨势预计将持续到2024年，评级较高的大型银行将避免大规模存款外流。

然而，区域性和中型银行可能面临更高的成本来保留存款。

在地区银行危机之后，资本流向货币市场基金和大型美国银行，这些银行拥有更大的流动性，可以弥补持有至到期投资（Held-to-Maturity）的潜在损失。去年第四季，摩根大通（JPMorgan）和美国银行（Bank of America）等主要银行的存款成本分别维持在2.01%和1.82%。

相比之下，纽约社区银行（New York Community Bancorp）和齐昂银行（Zions Bancorporation）等地区性银行为留住客户，不得不提供更高的存款利率，两者分别提高利率至3.12% 和2.57%。

美元

美国银行存款已从之前的下降趋势中反弹。

（彭博社）

贷款续温和增长

与此同时，我们预计贷款需求增长将保持温和，2024年将出现个位数增长，主因是受持续高企的利率所抑制。2023年第三季，贷款和租赁余额总额按年增长2.9%，达至3430亿美元。

这一增长主要由信用卡贷款和住宅抵押贷款推动。在强劲的美国劳动力市场支撑下，我们预计这一趋势将持续下去。

尽管收入有所增加，但市场仍对银行的资产质量表示担忧。截至2023年第三季，净冲销按年增长0.25%，虽仍处于可控水平，但趋近于历史平均水平。

此外，贷款损失准备金已证明具有足够的缓冲能力来吸收净核销。因此，与疫情前相比，净核销和贷款损失准备金之间的利差仍然要高得多。美国银行，尤其是规模较大的银行，较有能力吸收相关的信贷损失，在面对资产质量担忧的情况下仍能够提供更多保障。

较高的利率环境也意味着未实现损失将持续处于较高水平。第三季的未实现损失总额达到了6839亿美元。尽管如此，各大银行继续通过留存收益来加强其现金头寸，拥有充足的流动性来持有这些资产直至到期。

与此同时，区域性和中型银行继续面临商业房地产贷款的过度投资风险，尤其是与办公楼领域相关的风险，以及多户型投资组合的重新定价风险。

与大型银行相比，中型银行的商业地产集中度（通过将商业房地产贷款的总额除以银行的一级资本和贷款及租赁准备金的总和来计算）仍显着较高。此外，从个体层面来看，近1900家资产规模低于1000亿美元的银行持有的商业地产贷款未偿还的余额超过了300%的监管门槛。

保险高利率高回报

利率环境持续高企亦将成为2024年保险公司的利好因素。保险公司可以将到期投资组合中的保费重新投资，并将新签发保单产生的自由现金流分配到收益更高的金融工具中。

此类战略投资预计将提高盈利能力并产生更大的回报。这一环境将特别有利于年金和人寿保险产品等长尾保险产品。

除了提高投资回报外，人寿保险公司亦提高保费作为降低通胀风险的措施，从而有助于承保利润的增长。瑞士再保险瑞再研究院预计寿险公司保费将强劲增长，预计今明两年平均增幅为2.3%。这一预测超过2023年1.5%的预期增长。

尽管该行业正在努力应对高通胀背景下实际可支配收入萎缩的挑战，但仍受积极因素支撑。全球中产阶级不断壮大，越来越多的人转向保险公司进行退休规划，以及促进储蓄的立法举措，例如美国提高401(k)的缴款限额，成为人寿保险行业的重要推动力。

在地缘政治不确定性、灾难性事件增多以及经济不可预测性周期的推动下，非人寿保险行业的收入亦出现了大幅增长。这些因素提醒企业，保险行业在促进商业线的风险转移方面发挥着不可或缺的作用。

对于个人保险来说，劳动力市场强劲仍将是推动需求的关键因素。然而，通胀加剧和索赔频率及严重性的增加，导致索赔成本不断上升。这一情况预计将有所改善，原因是保险公司已重新定价保费，以更准确地反映风险的真实成本，从而支持承保的盈利能力。

保险公司约80%投资组合分配给风险较低的投资级别债券（占69%）和保守型的非办公室类抵押贷款承保（占11%）。平均而言，办公室类贷款仅占寿险公司总投资资产约3%。这意味着保险公司将拥有大量缓冲应对2024年及其后利率上升和潜在信贷损失带来挑战。

首发股市场复苏中

尽管股市出现强劲反弹，但公开发行的活动仍基本保持低迷。2023年全球总收益按年下降33.2%。即使是Instacart等备受瞩目的科技上市公司，发行人和投资者之间的预期估值亦持续呈现错配差距。

由于我们预计2024年融资环境将更加稳定，公司可能会发现定价、执行和规划交易变得更加容易，从而有可能缩小估值错配差距。

此外，美国经济衰退的可能性下降，通胀数据逐渐降温，亦增强了投资者和投资经理的乐观情绪。

IPO市场复苏迹象明显，2024年2月29日的交易量按年增长18.7%。我们认为全球IPO活动将持续回升，从而增强咨询公司和投资银行的费用收益。

虽然复苏中的IPO市场预计将为私募市场提供利好因素，但私人市场通常会比公开市场的趋势滞后两到三个季度。因此，我们预计资本筹集的结果只有到今年底才会有所改善。

此外，我们认为战略性股票选择将产生超额收益，提供超出行业水平的增长潜力。鉴于市场持续波动和降息存在不确定性，选择配置优质公司是一种谨慎和防御性的投资策略。

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