财经

贸易战升级威胁
IMF砍全球增长预测

2018年10月09日

 

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（雅加达9日讯）国际货币基金（IMF）表示，全球经济正在陷入停滞，该机构在两年多以来首次下调增长预测，并归咎于贸易紧张局势升级和新兴市场压力。

在印尼巴厘岛举行的年度会议前夕，IMF周二发布《世界经济展望》，预计今明两年全球经济扩张3.7%，增速低于三个月前预测的3.9%。这是该机构自2016年7月以来，首次下调全球经济增长预测。

虽然全球经济步伐，仍有望与去年达到2011年以来最强水平的增速比肩，但新的展望表明疲态正在形成，整体表现涵盖了从巴西到土耳其等新兴市场的日渐疲软。

IMF维持2018年美国预测不变，但下调了对明年的预期，理由是贸易冲突的影响。

“前景不如我们在4月时所期待的那样平衡，且扩张步伐缺乏坚定性。”IMF首席经济学家莫里斯·奥布斯费尔德在报告中表示。



IMF表示，过去三个月全球经济前景所面临的风险已经上升，倾向于下行。

威胁包括美国与中国等国之间的贸易战进一步激化，以及利率上升幅度超出预期，这将加速资本从新兴市场逃离。

在最新报告中，IMF预计，2018年发达经济体增速为2.4%，其中美国经济增速为2.9%，欧元区经济增速为2%，日本经济增速为1.1%。

至于新兴市场和发展中经济体，2018年增速预计为4.7%，其中，中国今年经济增速预期维持在6.6%不变。

低收入家庭冲击大

该报告警告，贸易壁垒的增加会破坏全球供给链，阻碍新技术传播，最终导致全球生产率和福利下降。

“更多的进口限制，还会提高可贸易消费品的成本，对低收入家庭造成特别大的损害。”

报告也建议，为维护和扩大过去几十年基于规则的国际贸易一体化带来的收益，各国应开展合作，进一步降低贸易成本，在不增加扭曲性壁垒的前提下化解分歧。

另外，还应通过合作完成金融监管改革议程，加强国际税收体系，提高网络安全性，以及应对气候变化。

IMF通常每年在4月的春季会议、10月的年会期间，分别发布上下半年《世界经济展望》报告，并在7月和次年1月分别对两份报告做出更新。

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贸易战折损GDP

美国：0.9% 中国：1.6%

在一项显示全球经济面临的贸易战风险的新模拟演练中，IMF模拟了全面爆发中美贸易战的影响，以及美国威胁对全球汽车征税，以及贸易伙伴国出手报复。

该模型还包括企业信心下降的影响，将促使企业削减投资，造成金融条件趋紧。

其发现在这样的假设情景下，2020年全球GDP将会比没有这些影响的水准低逾0.8%，长期GDP仍约低0.4%。

这些影响“给全球经济造成严重损失，尤其是透过对信心和金融情况造成冲击。”

对美国和中国的影响将特别严重，美国2019年GDP将损失逾0.9%，中国则将损失1.6%。

上述的计算，是假设美国总统特朗普对其余价值2670亿美元（约1.09兆令吉）自中国进口的商品征收关税，且中国按对等报复原则对美国商品加征关税。同时还假设特朗普将对进口汽车和汽车零件进口征收25%关税。

模型显示，当国内生产取代了较高价的进口品时，将会进行调整，但长期而言，美国GDP仍较没有关税情况下的基本假设情况少1.0%；中国GDP将比基本假设低0.5%。

阿根廷严重衰退巴西放缓

国际货币基金（IMF）预测，阿根廷经济比预期更为严重的衰退，以及巴西增长放缓将对今明两年拉美经济表现构成压力。

根据《世界经济展望》，拉美经济2018年将增长1.2%，2019年将增长2.2%，均比7月作出的预测低0.4个百分点。拉丁美洲GDP在2017年增长了1.3%。

全球金融环境趋紧正在伤及拉美经济，新兴市场中，今年拉美的表现预计将最为疲软。

而阿根廷的表现将进一步给地区经济拖后腿，IMF预测阿根廷今明两年经济将分别下滑2.6和1.6%，这要差于阿根廷官方对今明两年GDP分别下降2.4%和0.5%的预期。

IMF在报告中表示，阿根廷经济面对的不利因素包括影响农业产量的干旱、腐败丑闻、借贷成本上升以及“围绕稳定计划能否成功的持续不确定性”，这一计划是该国获取IMF救助必须达成的条件。

在巴西，5月全国范围的卡车司机罢工导致经济陷入停滞，这是IMF下调该国今年GDP预测的主要原因。

不担心中国护币能力

国际货币基金（IMF）首席经济学家莫里斯·奥布斯费尔德称，他不担心中国政府维护本币的能力，尽管最近人民币贬值。

“不，我认为这不是问题，”奥伯斯法尔德称。他在IMF和世界银行在巴厘岛举行年会的记者会场边被问及该问题。

不过他在记者会上也表示，中国将面临在支持经济增长和确保金融稳定之间谨慎权衡。

印尼促各国协调政策

印尼央行总裁佩里·瓦吉约称，印尼打算利用全球财长和央行总裁本周在巴厘岛开会的机会，敦促发达国家进一步澄清利率路线。

佩里·瓦吉约称，印尼预期议题将涵盖美国升息、全球贸易战及其对新兴市场的影响。

“我们将说出印尼所关注的事，为的是让全球经济复苏能更加平衡，发达经济体的升息路径能更加清楚，并为日益紧张的全球贸易关系找出解决办法。”

他呼吁各国加强政策协同与协调，以使新兴市场可以在美国经济复苏的同时引领全球增长。

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名家专栏

主权债务急需重组/Project Syndicate

2024年04月21日
奥坎波 Project Syndicate logo

自冠病疫情爆发以来，发展中世界的公共部门债务脆弱性与日俱增。

而利率上调和有限的国际资本市场进入渠道只会加剧这一问题——就连那些有偿付能力的国家，如今也在努力应对流动性挑战。

此外，国际货币基金（IMF）预测未来几年发展中国家的债务水平，仍将高于2019年。很显然许多中低收入国家就算不存在违约风险，也还是会继续面临债务压力。

然而，这一危机的严重性却并未反映在全球合作议程中。例如去年在新德里举行的二十国集团峰会，提出了关于发展融资的几项重要方案，但在解决中低收入国家过度负债问题方面却进展甚微。

最关键的是，世界仍然缺乏一个全面债务重组机制，来解决这一普遍且反复出现的问题。

现行最古老的债务重组机制——巴黎俱乐部——只涉及其22个成员（主要是经合组织国家）所涉及的主权债务。

有时多边贷款机构和外国政府，会对主权债务危机采取临时应对措施。

例如1980年代拉美危机后实施的由美国支持的布雷迪计划帮助一些国家减少了债务，并促进了发展中国家主权债券市场的发展。

国际货币基金和世界银行于1996 年发起的《重债穷国倡议》，为低收入国家提供了急需的舒缓措施；2005 年的《多边债务减免倡议》对此进行了补充，将符合条件国家欠多边债权人的债务一笔勾销。

其他应对措施旨在改善重组进程。1994年墨西哥危机后，经合组织10国集团建议在债券合同中引入“集体行动条款”，使特定多数的债券持有人，能够在必要时修改条款和条件。

此外，2013年希腊债务危机爆发后，欧盟授权在其成员国的债券合同中，纳入“集体行动条款”的汇总条款，为多个事项的联合重新谈判提供了便利。

债权人阻挠进程

但尽管进行了这些改革，债权人仍然可以构建多数来阻挠进程，这部分原因是新兴国家和发展中国家发行的约一半主权债券，都缺少扩大后的“集体行动条款”，另一部分则是债券协议和其他债务合同之间的不兼容性。

国际货币基金曾试图在2001-2003年，建立一个主权债务重组的制度框架，但最终未能如愿。这一拟议的机制，本可以通过快速、有序和可预测的过程对不可持续的外债进行重组，同时保护债权人的权利。

此外，该机制的监督机构将独立于国际货币基金的执行董事会和理事会。最终美国拒绝了这一倡议，一些发展中国家（尤其是巴西和墨西哥）也表示反对，因为它们担心该机制会限制自身进入资本市场。

当公共债务水平在疫情期间大幅飙升时，二十国集团和巴黎俱乐部为低收入国家制定了《暂停偿债倡议》，在2020年5月至2021年12月间，73个符合条件的国家中有48个国家停止偿债。

需永久解决方案

随后在2020年底，上述两个组织又批准了《债务处理共同框架》以协调并为符合《暂停偿债倡议》的国家提供债务减免。

但到目前为止，只有三个国家——加纳、赞比亚和乍得，根据该框架达成了协议，另外只有一个国家，埃塞俄比亚——提交了申请。据报道其他几个潜在受益国都不敢参与的原因，是担心信用评级被下调。

忧信用评级下调

这显然需要一个永久性的解决方案：一个主权债务重组的制度性机制，最好是在联合国的支持下。国际货币基金也可以容纳这样一个机制，但前提是争端解决机构必须如2003年所提议的那样保持独立于其执行董事会和理事会。重新谈判框架应具备一个由自愿重新谈判、调解和仲裁组成的三个阶段进程，且每个阶段都有固定的期限。

但即使达成一致，一个法定机制也需要进行漫长而复杂的谈判，因此，一个专门工具是必不可少的补充。

为此，联合国和其他实体提出了修订后的《共同框架》，该框架应为重组设定明确且较短的时间框架，在谈判期间暂停债务支付，制定明确的程序和规则，保证私人债权人的参与，并将参与资格扩大到中等收入国家。

为确保重组后的稳定性，所有协议不仅都应包含修订后的到期日和利率，还要在必要时削减债务。

而正如我之前所建议的那样，替代方案可以是一个由国际货币基金、世界银行或地区多边开发银行支持的机制。除了提供重新谈判框架外，主持机构还能促进融资，解决相关国家的宏观经济失衡问题并支持重组进程。如果发行新债券，则应附加一项类似布雷迪债券的担保条款。

还有一个问题是，是否应该将欠多边开发银行和国际货币基金组织的债务纳入重组进程，就像2005年对低收入国家所做的那样。

应成首要讨论事项

鉴于那些重债低收入国家，特别是撒哈拉以南非洲国家的所欠债务中有很大比例来自这些机构，因此可能有必要将其涵盖在内。如果这样做的话就必须确保有稳定的发展援助流入来弥补这两类机构的损失。

此外，由于新的官方贷款人（尤其是中国）的出现以及与债券不同的各种债务合同（包括对私人投资者的担保）的兴起，传统的官方债权人与私人债权人之间的区分变得更加复杂。未来的“汇总”必须包括所有债务。

因此，需要建立一个涵盖私人和官方债权人所有债务的全球债务登记册，以确保公平的债权人待遇并提高透明度。

最后，为缓解未来的债务危机，世界银行和其他机构都建议，广泛采用根据经济状况或大宗商品价格来调整收益的国家状况变动型债券。这将在经济衰退时减轻主权资产负债表的压力。

如果国际社会不将这一问题置于其议程的中心位置，那些过度负债的发展中国家，将永远无法获得所需的减免。

债务重组应成为今年里约热内卢二十国集团首脑会议和2025年在西班牙举行的第四次发展筹资问题国际会议的首要政策优先事项。

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