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国债迷思面面观/胡逸山博士

我国希盟新政府上台不久,即“发掘”出一些“额外”的国债,一时令各界惊讶不已。

这些“额外”的国债,大多是以在官联公司要进行项目时需要举债而政府提供所谓的主权担保(以让借贷方放心,如果该些公司还不起钱时,政府会加以偿还)的方式来呈现的,根据国际财政惯例,的确如一些批评者所说般,是通常不被计算入国债的一部份。



当然,希盟政府之所以打破国际财政惯例,认定这些“额外”国债,是因为彼等认为,这些借来的款项,有很大部份不是真正拿来建项目,而是已被前朝当权的有关各造用各种名目、甚至直接明目张胆地中饱私囊了。

此外,即便把彼等绳之以法,可能也很难追回那些钱,但政府作为“担保人”,在被追起债又不得不掏公帑出来还债,所以,这些政府担保的款项,也应被算入国债的一部份。

就如我们常人如应允作某位友人向银行借贷时的担保人,若友人后来宣布破产或远走高飞、音信全无了,银行当然也老实不客气地来找我们要钱了。

无论是在个人、国家或国际层次,金融机构都是很现实的。

那么,加上如此的“额外”数目,我国国债顿时从6000多亿令吉,飙升为超过1兆令吉,几乎翻倍,朝野哗然。



而这几个月来,国际上也陆续传来如土耳其与阿根廷主要因为国债压身,几乎就徘徊在国家破产边缘了。

所以,一些人开始担心,我国根据修正后如此高企的国债,会否财政与经济上也迈向土、阿等国看似不归路呢?

我想还不至于那么严重。本地绝对数额的国债1兆令吉有多,等于近3000亿美元,那乍听起来,的确还蛮吓人的,尤其是有人把它简单化地平均成每位国人都要负上好几万的国债等,令人心惊胆跳。

但是,如果把这些国债与本地的国民生产总值一比,旧数字的比例是大约一半,即便是新数字的比例,也大约是60多70巴仙而已,这与土、阿等国国债超过国民生产总值一大截的情况,还是大不相同的。

即便与美国等先进国家相比,彼等的债产比一般上也还是高过本地的。

不过当然,美国是世界上的终极信贷者,就算今天美国的国债是其国民生产总值的好几倍,它也不会“被允许”破产的,因为美国一破产,那世界整体经济就完了。

所以,美国就是有资格在国债方面继续“任性”,而世上所有金融机构还是会把大笔的钱往美国送。世上没有任何一国能有此特权,真可谓同国不同命也!

经济发展或有影响

高企的国债,当然会对我国的经济发展有或多或少的影响。

譬如说,政府就必须把原应拿来发展国家或经常开销的公帑,拿来偿还国债的本金与利息,长此下去,国家整体的经济与社会都会动荡。

此外,国债过高当然也会阻吓外资进入本地,因为他们深恐把资金注入本地后,以后本地不够钱还债时,会动这些外资的歪脑筋,如刁难外资的抽出等。

如果没有外资的注入,那么本地的经济也动不起来。

而本地不是美国,国债高了,金融机构当然也就更不愿意借贷更多的资金给我们,那么要更多资金来发展经济,也就难上加难了。所以国债迟早也还是要大力拉下来的。

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灼见

【灼见】耶伦再访华 美债求中国?/魏开星

美国联邦债务一再突破历史顶点,联邦政府在国会的临时法案中勉强避过关门的危机。

此乃权宜之计。问题是当国会放宽联邦债务上限后,联邦政府新发行的债务如何在市场中被消化、被认购,要靠世界上几个大的经济体、债权国。

当联储局将要降息之际,美债市场中却出现争先抛售的行为。这可如何是好?

对美联储而言,今年势必要减息,若不降息,持续维持5%以上的利率水平,对美国财政部的国债利息支出是巨大压力,联邦政府的债务利息支出高企,将令政府赤字雪上加霜;减息,又令美债价格下调,美元走向趋弱,美资外流;一方面,美元地位进一步受到冲击;另一方面,资本再从美国本土出走,对高科技融资及振兴本土制造业不利。

不想降息还要推销国债

对美国财政部来说,只要美债的几个大债券国家,如中国、日本等不仅不抛美债,还能增持的话,美联储即可不将降息作为今年必不可少的动作;起码不是如市场所预计的减息3次,这样就可避过美元走弱的风险,通胀也不至于即时反弹,还能更接近核心通胀率2%的目标。这样,选举年现任政府的经济目标几乎可以同时对选民有所交代,对拜登政府争取连任有利。

这就是在美国政坛只有财政部长耶伦高喊“不与中国脱钩”的声量最大,因为美方各个部门都有各自的对华目标。商务部在负责针对中国高科技产业的封锁与打压,国务院负责印太战略,在南海、台湾问题上对中国的影响力与战略扩张的牵制;只有财政部因管理联邦政府的钱袋子,在联邦财政赤字上不封顶、像一只脱缰的野马一直往前冲的局面面前,有求于中国这个外汇储备达3兆多美元的债权国。

耶伦虽求人却握有筹码

问题是,凭什么中国要在面临美方多重打压之下,要单单与财政部配合?

耶伦老太太既然再次踏上中国土地,求上门来,自然有其筹码。

其一是美方是否针对中国的出口“新三样”进行“双反”(反倾销、反补贴)调查,并课以高关税,主动权还是在美方手上。

耶伦在访华前,也先来个下马威,对外宣称中国的产能过剩不仅冲击美国市场,还危害全世界。这就是对中国的警告。

可是,美国彭博社却以数据指出,中国的电动车不存在“产能过剩”,也未倾销到国外。这算是美国媒体打脸自己的财长。

尽管如此,中国要发展“新质生产力”,单靠内需将难以成事,产品对外输出是高新科技产业生存、发展及壮大的外部条件之一。这点作为经济学家的耶伦了然于胸。中国看在美国庞大市场的份上,也要支持一下财政部发行新国债的动作,希望以此换取美方对中国产品进口的网开一面。

买美国债就是支持拜登

其二是,拜登连任对中方利大于弊。现在支持耶伦等于支持拜登,等于支持拜登争取连任,也等于防备特朗普卷土重来。

虽然说,美国大选是美国的内政,中国无意干涉,但是从经济政策上、从双赢角度相互协调、配合,这不算干涉吧?何况这种干涉还是美方主动求上门的?拜登在当地时间4月2日与中国国家主席习近平通电话时,据说有要求中国不要干涉美国的选举。这话怎么理解?一方面可以理解为“正话反说”,为中方支持其连任打掩护;另一方面可以理解为若支持其对手——特朗普,就是干涉美国内政;否则,就另说了。

其三是,拜登亲自为耶伦再访中国铺路。拜登与习近平的这通电话,起码有大半是为其部下耶伦打的。虽然拜登在电话中强调的对华几个“不”,不仅老生常谈还当场打自己的脸,基本上是“睁着眼睛说瞎话”;但是有说总比没说好,有沟通总比没沟通好。拜登在电话里特地告诉习近平,近期将派耶伦及布林肯访华。

既然耶伦老太太在美联储的货币政策即将转向之际,再次展开长达7天的访华之旅,我们就要看看中美接下来的经济层面合作将呈现何种新局面,以助白宫现任主人总统宝座捍卫之战,以解中国经济疫情后复苏乏力之困。

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