近年来，ETF（交易所交易基金）成了许多投资者的首选，他们给的理由不外乎是：信托基金征收太多费用，因此投资ETF更划算。此番言论，让我不禁想起电影《夺命金》中，卢海鹏揶揄银行所征收的销售费用比自己买卖股票来得贵。可是，ETF真的这么简单吗？我们来比较一下。

两者第一个区别就是他们的投资目标，信托基金是投资回报率越高越好，也就是所谓的alpha。而ETF则是尽量和投资基准维持一样的表现，因此，投资在ETF是不会得到比投资基准更多的投资回报率。第二个差别就是，就是两者所征收的费用。信托基金从一开始的销售费用，到年度管理费，加起来约莫是4%-7%，而ETF则不到1%。这么看来，似乎ETF比信托基金划算许多。不过在我看来，这样的解读过于表面。

流动性不高难套现

ETF和信托基金另一个巨大差别是，两者交易价，前者就像是股票一样，投资者自己决定出售价格，等待买家出现；后者则由资产管理公司从投资者手中买回那些信托单位，虽然只有一个价格，不过投资者却不用担心卖不出。这个“流动性”是许多投资者应该注重却又忽略的细节。

当那只ETF的流动性不高，投资者即使账面上赚钱，也很难套现，尤其是那些大手笔的机构投资。他们入场时，需要不断抬高价格来购买ETF；离场时，却要不断拉低价格来套现。这不但增加ETF的价格波动，也会削弱投资者原本应有的投资回报。因此，投资者不应该只注重“能不能卖得出”，更应该看“能不能在不需要大幅度影响价格的情况下进行买卖”。

另一个许多投资者会忽略的细节，是ETF对比投资基准的“追踪误差”（tracking error）。这是当ETF无法100%复制他们的投资基准的价格表现，所产生的细微差别。就好象你在银行汇款时的货币汇率，总是会和货币兑换商的汇率有些许不同。

造成ETF出现追踪误差的原因有很多，可能是ETF的内部买卖机制、可能设定上就不允许过度集中在某只股票、可能是某只股票的流动性就非常低、ETF内部运作的费用，当然也包括ETF的交易量够不够活跃。

而环顾马来西亚股市，交易量通常集中在几种类型的股票：蓝筹股、仙股，以及那些刚巧有发放利好消息的股票。因此，在马来西亚设立ETF本身就是一大挑战，加上好些二三线的中型股（mid-cap）平日交易量也是不活跃。所以在本地购买ETF，并不会取得像是在国外（例如美国）购买ETF的效果。

投资前须做功课

还有另一个细节是，很多投资者可能会直接在外国设立户头购买ETF，例如购买美国标普500的指数ETF，需要注意的是国外有很多ETF是可以直接沽空某些指数，甚至有一些是杠杆效果的。

从这里可以看出，其实购买ETF所需要做的事前功课，并不比购买信托基金来得少。况且，信托基金有一个使命，就是要想办法表现得比投资基准好。也就是说，如果大市是下滑的，ETF投资者肯定亏钱（除非他选择沽空），信托基金的投资者虽然未必可以幸免，但还是有机会亏得比ETF的投资者少。总而言之，凡事皆有利弊，投资者不需要直接跳进ETF，而忽略了信托基金。