仅暂时降价 幅度或较低
香烟涨价在所难免

(吉隆坡24日讯)英美烟草(BAT,4162,主板消费股)突然“U转”,在上调每包香烟售价50仙几天后,又宣布下调恢复原价,即回到销售与服务税(SST)开跑之前的价位。

分析员认为,这仅是短暂的,在与政府厘清税务细节及获批准后,烟价依旧会上涨,惟幅度或许会少于50仙。

英美烟草上周五宣布,目前正寻求卫生部的指引,如何将税务计入香烟售价内,因此,先把烟价调回SST上路前的价格。在获得政府的回应后,还会再调整价格。

从消费税(GST)转换到SST的过程中,国内烟价出现差异。在英美烟草和日本烟草国际(JTI)将每包价格调涨50仙之际,菲利普莫里斯(Philip Morris)却只调涨20仙。

联昌国际投行研究今日在报告中点出,相信英美烟草此轮调降价格,就是为了反映这价格差异。根据2004年烟草产品管制条规,所有的烟草税调涨后的售价涨幅,都必须完全转嫁给消费者。

通常,三巨头的价格都会相近,否则长期下来恐怕引起价格战。为此,除了英美烟草,日本烟草国际也已经呼吁卫生部厘清SST对烟价的幅度。

激励私烟

分析员指出:“我们相信,烟价涨价是不可避免的。不过,基于菲利普莫里斯能够承受较小的升幅,可能最终的涨幅会低过50仙。”

对英美烟草来说,不利的是和政府的讨论过程或许需较长时间,在这期间就得自行吸收SST对赚幅的影响,今明后3年的总赚幅,可能会影响2个百分点。

无论如何,香烟涨价会导致销售量小跌,因消费者会转向更廉宜的私烟。

根据丰隆投行研究,在合法香烟市场中,英美烟草在今年上半年的市占率为57.8%;但私烟持续猖獗,占总合法香烟销量的63%,相信政府会持续严厉取缔私烟,以确保获得更高的税收。

“希盟的2018年替代财政预算中,预计能收取61亿令吉的烟草税,高于前政府的35亿令吉的估算。我们预期,新政府将会加强打击私烟,以激励合法香烟的销售量,进而推高税收,弥补消费税换至SST的税收缺口。”

该行建议买入英美烟草,目标价为37令吉;联昌国际投行研究则给予“守住”评级,将目标价设在32.22令吉。

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