投资界的梦幻组合/许殿量

最近中美贸易战打得火热,加上我国政局进入新时代,并位居“一带一路”的重要地理位置,上至经济学家,下至平民百姓,茶余饭后闲话家常的话题,莫过于贸易战对股市、汇市、债市、房市的影响。

近期我出席的投资讲座,几乎所有人都争先恐后发问贸易战的影响,而咖啡店也突然多了许多“专家”,大谈对贸易战的种种看法,以及投资如何布局。

既然局势动荡,我们如何从危机中寻找机会呢? 这让我回想起一年前我在电台BFM的访问,当时大家最关心的,是如何建立一个属于自己的梦幻投资组合?

我的同事邱导师,上周已经向大家详细解释了足球理财的战略布局,这次我跟大家聊聊梦幻投资组合的基础。

梦幻组合(Dream Team)源自于美国职业篮球赛(NBA)。在奥运初期,美国业余篮球队在奥运叱诧风云,创下连续7届夺金的纪录。

然而,到了1980年代末,其他国家如苏联后来居上,美国为了挽回三次痛失奥运金牌的窘境,于1989年通过篮球公会改变章程,允许NBA球员参加奥运,于是,史上第一支篮球界的梦幻组合于1992诞生。

这个梦幻组合搜罗各个NBA球队的顶尖球员,包括公牛队的飞人乔丹、皮蓬;爵士队的约翰和马龙;湖人队的魔术强森;纽约尼克队的帕特里克等等。

大家可想而知,当一个球队拥有最顶尖的前锋、后卫、中锋和射手时,个人球技发挥得分应该是理所当然的。

然而,这个球队的致胜关键,是在赛前充分练习,培养超级队友之间的默契并发挥得淋漓尽致,以平均每场44分的差距夺冠,创造历史。

了解基金经理专长

在投资组合中,又如何找到梦幻组合呢?

首先,要了解基金经理的专长及他们专业的投资领域。各种资产组合必须互相配合和互相承担风险,才能把回酬率提升至最高而风险降至最低。

我们先来了解什么叫“投资组合管理”(Portfolio Management)。投资组合管理的目的,是按照投资者的回酬率风险需求选择各式资产,如股票、债券、产托(REITS)、单位信托、交易型指数基金(ETF)等。

组成投资组合后然后管理,以实现投资回酬率的目标。

投资者需求往往是根据投资期限(tenure)、风险(Risk)来定义的,而投资组合管理者的任务,则是在承担一定风险的条件下,使投资回酬率(return)实现最大化。

普通的投资组合包括一系列产品,多元化有助降低投资风险,当其中一项投资价格突然下跌,你不会受到太大影响。

简单来说,普通的投资组合是输少当赢。但是,真正的投资梦幻组合则可以让不同的资产组合配合得淋漓尽致,特别是当选用多重经理的梦幻组合,不同的基金经理发挥专长的领域不同,在同样的风险条件下充分配合发挥,得到最高的回酬率。

我们先来谈谈投资组合管理的入门,你必须了解两个基本概念:(1)资产配置(Asset Allocation)和(2)积极调整权重(Active Management)。

低风险长期回酬高

1. 资产配置

资产配置的特征,是把各种主要资产类型混合在一起,以便在风险最低的条件下,使投资获得最高的长期回酬。

许多散户在投资时,很可能忘了投资组合这回事,如果详细评估,可能发现自己的投资组合和风险承担能力相去甚远。

最入门的资产配置守则,是使用100减于自己的年龄,得出自己大致在投资上的风险承担能力。

你能够以此为依据,例如你现在30出头,尚未结婚成家,也许可以承担较高的风险。

但成家后,有了房贷车贷,要为孩子的生活和教育准备一笔资金,也许要降低风险。

100减于30等于70,在理想的情形下,你也许可以承担较高的风险,应该有70%的投资组合在进取型资产,例如股票、产托、单位信托、交易型指数基金(ETF)等。

其余30%,投资在保本型资产,例如政府债券、企业债券、货币篮子、现金等来构建保本型投资组合。

如果你现在60出头,可配置60%保本型资产,40%投资在进取型资产。

随年龄和个人情况而调整,如组合随着年龄和个人情况变化,投资目标和风险胃口也会随之改变,因此要相应调整投资组合。

另外,当组合中的某些资产占比,超过或低于原本配置的比率时,投资者可相应做调整还原比重。

应常监督投资组合

身为长期投资者理,应该不须经常监督自己的投资组合。

建议在以下两种情况出现时做出调整:

一、当某资产表现特优以至价值远超原先设定的配置时,按照预设的资产配置战略来调整投资组合。

二、由于经济状况变化导致资本市场的预期变化时,重整长期战略资产配置。

至于战略性资产重整,当经济进入萧条期,资产配置应当增持债券及黄金、减持股票。

参考以往经济数据,这种重大经济周期改变,平均每3到10年会发生。

举例,2017年全球股市表现相当强劲,一名持平衡投资组合的投资者60/40,可能会发现自己的股票对债券比例变化非常大,因为去年进取型资产如股票单位信托表现相当强劲。

在这情况下,投资者可卖出部分单位信托,买入一些固定收益资产。

例如一名投资者原本预设组合中60%为股票单位信托,30%的是债券,剩余10%为现金。随着股市上涨,股票单位信托的占比增加到70%,那他便要卖出一些股票单位信托并买入债券,恢复到6:3:1的分配。

投资者在做还原比重时,在不自觉的情形下卖高(单位信托)买低(债券),经过长时期的经济周期,使投资获得最高的长期回酬。

多重经理各有所长

2. 积极调整权重

在主要资产类型间调整权重,就像梦幻组合一样,必须有最顶尖的基金经理,让不同的资产组合发挥得淋漓尽致。

你知道本地投资者可购买的单位信托基金有多少只?根据2017大马证券监督委员会的资料,本地各式基金多达639多只。如果加上区域/世界性的基金,则是多达2万7000多只。

如何在众多的基金之中,选择自己的梦幻组合?

投资平台首要选择

在选择投资单位信托时,投资者务必要了解以下几点。投资者无法影响基金经理的投资决定,因此,你要先评估基金经理是否具备足够的资源、经验和技能。

不同基金经理的专长领域不同,例如太平洋投资管理公司(PIMCO)专长投资债券,富兰克林邓普顿基金集团(Franklin Templeton)在新兴市场具备相当多的经验,富达国际(Fidelity International)在美国市场跻身最成功的全美基金管理公司之列, 施罗德投资(Schroders)则专长于亚洲股票和债券投资策略。

因此,在选择投资单位信托时,投资平台是首要的选择。精明的投资者只要分析、评估投资的平台,是否可以自由的选择不同的基金经理。

举例,单一普通的基金业务员,只能够售卖单一的基金公司时,就像是奥运里十项全能田径赛一样,当你比较十项全能的各项目,就会发觉十项全能冠军选手,在各个项目的比赛表现,并不如专长于单一项目的选手。

最佳组合就像篮球梦幻组合一样,必须有最顶尖的专长选手,这个结论跟投资选择基金经理是一样的道理;多重经理的组合,是可以造就投资的梦幻组合。

试想想,你的投资组合里有最好的美国基金经理,最懂亚太、中国、印度、新兴市场的经理。

此外,多重经理投资平台,也可让你投资平时难以投资的市场,专业特别投资项目的基金经理,例如拉丁美洲、前沿市场、生化科技、人工智能等等。

特别投资项目面对一些市场独特的风险,例如新兴市场的政治风险。

单位信托可分散风险,但无法避免风险,基金价格可能会随着市场和所投资的个股波动。

投资者买了基金后,不能就此不闻不问,应定期了解基金表现及所投资的市场环境。

组合成致胜关键

专业理财专员会根据基金的风险水平,来衡量它的表现。

在一段时期内,一个投资新兴市场的基金,取得每年12%的回酬率,另一个投资成熟市场的基金,每年回酬率是6%,但不能就此判断前者更好。

这是因为前者的风险更高,在某些时候可能会比后者出现更大的跌幅。

同一个市场不同的经理的表现也会截然不同,这是当你有多重经理时应该考量的事。

举例,在众多的中国基金经理中,选择表现最沉稳的、收益最平稳的基金来弥补自己投资组合的不足。

专业理财专员会根据夏普比率(Sharpe Ratio),来衡量基金过去的经风险调整表现 (你可在基金概览表中找到这个比率),比率越高,说明在同样的风险水平同一个市场,这个基金可取得更高回酬。

这时多重基金经理的组合,就会取得更好的表现,当中的差别就是你的组合的致胜关键。

须考量风险承受力

在建立投资组合前,投资者必须首先决定所愿意承受的风险水平,考量因素包括投资期限(越长的投资期限即可承受更高的风险)、投资者个人财务状况、金融知识、投资偏好等。

精明的投资者用自己雪亮的眼睛,清楚分析真正可以为你组合和推荐投资组合的专业和有执照的理财专员和多重经理投资平台。

普通的基金业务员,只可以售卖单一的基金,达不到多重经理的要求,银行的业务经理专长在于销售而不是积极组合调整,这些可能都不会是精明投资者的首选。

专业和有执照的理财专员、管理部门,都会对客户进行“认识你的客户”(KYC)调查,提供免费的风险评估,并为你推荐投资组合。

让精明的投资者选择一个可以自由选择基金的投资平台,成就自己的梦幻组合!

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许殿量

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