沙布拉能源的低价附加股/陈金阙

自沙布拉能源(SAPNRG)建议附加股建议开始,其公司股价从60仙大跌至30多仙,印证了近期附加股建议如果配售价偏低,股价必然跟着大跌的情形。所以,附加股建议价的30仙,股价马上朝着30仙的趋势走去。至于是否会在30仙沉淀,跌破30仙,还是反复冲高,我们要观察公司的未来业务发展。

首先我们看看其附加股建议。这个附加股分两种形式进行,综合起来要筹备40亿的资金。首先,公司建议3配5附加股(售价30仙),总数大约是100亿新股;每10张附加股送1张为期7年的凭单,转换价的49仙。其次,公司也建议发行5配2可赎回可转换回教优先股(RCPS-i),每股售价41仙,优先股可响应利息5%。

许多散户一看到这个建议,毫不思索的就破口大骂,因为去年公司亏钱,总裁却厚着脸皮奖励自己几千万令吉的花红,搞得在股东大会和小股东及机构积极经理僵持不下,最后虽然拗赢了手瓜,却引来公积金局展开离场行动,目前已脱售股权至5%以下,股价也无法力争上游。同一时期,退休金局却大力买进,和公积金局的行动恰好相反。看到公司宣布这么低的献售价,感觉上是退休金局吃了暗亏,也让以为公司跌得够低(60仙)而买进的小股东被套住了。

所谓“外行人看热闹,内行人看门道”,我们需要了解,公司进行附加股背后的原因。原来这家公司,在几年前油价好的时候,大举借贷,不知不觉已经欠下了186.5亿令吉(2017年)的债务。当油价下挫,营收大减时,这笔债务是个沉重的压力,必须尽快解决,才能轻装上路。

公积金局或回心转意

如今这个40亿资金,便是减债第一步。以股权而论,不管新股价钱是多少,总执行长丹斯里沙里尔(持有16.8%)就是要掏出16.8%的本钱(约6.72亿令吉);那么,购买一股60仙还是2股30仙,在价值上是一样,在数额上当然是越多越好,越低越妙。另外,策略上他还说服了国民投资公司(PNB),得到垂帘听政(注:敦马哈迪医生是土著基金主席,土著基金是PNB大股东)的首相敦马的祝福,承诺认购其控制的12%的配额,以及有意思超额认购,为附加股的成行奠下定心石。而退休金局早已上了车,不可能半路下车,看来那6%也必须认购了。

至于公积金局,虽然已不再是大股东,但如果沙里尔释放善意,愿意在未来减少花红及下放薪酬委员会的权力,也许能让公积金局回心转意。敦马和新政府一直鞭挞企业界的执行长领取不合情理的高薪水高花红,如今却給予董事薪酬备受争议的沙布拉能源支持,背后可能要沙里尔接受一些暂时不为人知献议(纯属猜测)吧。如果公积金回笼,其附加股筹资更是十拿九稳。

那么,现在的价位是低还是高呢?我觉得,沙布拉把附加股订价在约27%折扣,主要是要股东觉得这个价钱很吸引人,如果附加股还没进行,股价已经先跑到没有溢价的情形了,相信股东不会浪费资源来购买,这就失去低价的意义了——除非上述几个大机构想要把所有附加股都包下来,把股价压低到没有人有兴趣买附加股!所以,离附加股执行还有3-4个月的时间,刻下大家觉得价钱够低就买,不然静待附加股的白表格出来才决定也可以。

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