“期“货可居 “期“开得胜/麦传球

祝贺马来西亚衍生产品交易所(BMD)于8月27日推出新的期货合约,即FM70。

这期货合约的诞生,对我而言,可谓感触良多。这是因为我之前在BMD的6年任职期间(风险管理和金融产品开发部门),工作职责涉及两个与股票挂钩的合约,即单一股票期货(SSFs)和富时大马吉隆坡综合指数期权(OKLI )。

前者是在15年前推出,当时我是BMD的风险管理部门负责人。为了宣传产品,我们进行了大量的全国路演。那也是我第一次看到我自己出现在全国报章的商业版上。

后者的诞生给了我更深刻的感触,因为我是OKLI ——当时BMD最复杂的衍生产品的开发者。它是期货期权而不是普通的期权。

然而,与FCPO(原棕油期货)和FKLI(富时隆综指指数期货)之后推出的所有其他衍生品合约一样,现有的散户和专业交易员对新合约意兴索然。不是因为他们根本不喜欢新合约,而是因为他们更喜欢交易FCPO。

过了这么多年后,希望这次合约规模小了,加上还有长达6个月的交易和清算费假期,这个新合约的交易量将能够随着时间的推移而增长。这肯定会鼓励BMD推出更多的新产品,以促进整个衍生品市场的发展。

新衍生产品在市场上的成功因素

1.产品功能——适合投机,套期保值和套利活动。

2. 促销活动——路演和其他宣传活动。

3.教育——模拟账户,在线和离线投资者教育。

4.良好的流动性——做市商协助推高交易量。

5.参与者意愿——现有或新的散户和其他交易者愿意交易新产品。

上述的第5个因素,在本地环境中是最难控制的。原因如下:

1. 现时,超过三分二的期货交易量,是来自令吉的原棕油期货(FCPO)的。

2. 交易员喜欢FCPO一向来的流动性和波动性。

3. 因为专业交易员和其他基金一直从FCPO赚钱,他们没什么意愿去交易那些被认为风险较大且交易量较低的其他商品。

4. 据估计,超过一半的专业交易员通过差价交易(spread trading)赚钱。然而,与FCPO相比,FKLI的每日平均波动率相对来说是非常低的。这也是专业交易员不太交易FKLI的关键原因之一。

基于以上因素,FCPO一直都受到本地和国际的棕油期货和现金市场的交易员大力支持。

因此,FCPO在本地做了30多年的期货龙头老大。即使在过去10年,新加坡、印尼和中国成立新的衍生品交易所,而且还推出棕油和棕油相关的期货,我们的FCPO期货仍然稳如泰山,宝座屹立不倒,继续成为棕油原油价格的全球基准。

保证金少以小搏大

现在让我们简要回顾一下期货(Futures)。他是一种法律合约,签订合约的双方,同意在约定的某个日期,按约定的价格,买入或卖出一定标准数量的特定商品。

期货交易的基本目的,并不是要获得实物。交易者试图通过买卖期货获取利润、而避险者则从价格的变动中,进行套期保值,规避现货价格风险。

与股票投资相比,交易者在期货上投资的资金(保证金)要小得多,所以俗称“以小搏大”。

期货交易的主要特点:

1.双向性

期货交易可以买空也可卖空。可以低买高卖,也可以高卖低补。做多或做空都可以赚钱,所以说期货无熊市。

2.保证金的杠杆作用

杠杆原理是期货和其他衍生产品的魅力所在。大多数期货交易,只需支付合约值的5%至20%保证金。因此,本金收益率将被以5至20倍放大。出于同样的原因,损失(风险)也将被相同的倍数放大。

3.“T+0”交易

因为期货是“T+0”的交易,所以提高了资金的使用效率。当天可以进行多次交易,以获取差价利润。而且盘中交易是最有利于风险控制的。

FM70是马来西亚令吉(“MYR”)计价的迷你富时大马中期70指数期货合约。相对于FCPO,FKLI不是很成功。但我们希望具有更高波动性的FM70,能够吸引一些专业交易者开始交易这份合约。

比起FKLI,交易FM70有什么好处?

1. 通过单一期货合约,我们获得追踪富时大马70中型股指数的所有70个成分股。

2. FM70的保证金要求(RM800)低于FKLI的(RM4000)

3. 从更高的盘中价格走势中获利(FBM Mid 70指数平均每日波动率约150点)。

4. 利用价格差异,在FM70和FBM Mid 70个成分股之间套利。

在平常生活中,没有人想要面对任何形式的对冲。但是,我相信每个散户都不介意利用对冲策略,用期货来获利或保护现货的利润。

我祝大家,对冲快乐,袋袋平安。

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