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地点结构与事故水坝不同
美佳第一寮国水坝照跑

(吉隆坡25日讯)美佳第一(MFCB,3069,主板贸服股)指出,旗下位于寮国栋沙宏水力发电项目,无论是建筑架构和地点,都和发生崩塌的阿速坡省水力发电厂水坝不同,风险不大,相信不会受到影响而延期。



位于寮国东南部的塞平塞南诺(Xe Pian Xe Namnoy)水力发电厂崩塌,造成死伤和6000人无家可归。而同样在寮国栋沙宏兴建水力发电项目的美佳第一,顿时也受到关注。

美佳第一今日向交易所报备,自水坝惨案发生以来,便收到许多询问,该公司为此回应,旗下的水坝崩塌风险低,加上有良好监管,符合业界和国际的最佳标准。

“同时,这场意外也不会造成我们的项目延期竣工,或影响兴建成本。目前,该水坝已经完成65%的工程,并预计在明年将湄公河的水源流入上游池中。”

美佳第一解释,栋沙宏和塞平塞南诺的水坝各有不同。其中,栋沙宏水坝采用碾压混凝土(Concrete Gravity),而塞平塞南诺水坝是鞍坝(saddle dam),是土填式水坝。

碾压混凝土被认为是最安全的结构,全球历史上还没有崩塌的先例。相较之下,土填式会透水,需要处理自然渗透的水。



第二,混凝土水坝通常有溢水坝(Overtop),而土填式水坝没办法安全维持溢水。

另外,塞平塞南诺水坝是以储存为机制,可在干旱季节储存庞大的水;而栋沙宏水坝是川流式(Run-of-river),只会在上游池储存少量的水,大概是塞平塞南诺水坝主要存水量的1%。

有河道助溢洪

美佳第一点出,栋沙宏水坝由许多天然河道环绕,加上相关的天然河流水力学,让安全度比一般的水坝来得更高,也可预防严重的洪灾出现。

“这代表着,上游池的水位不会不受控制地升高,因为相邻的河道将会是能承载洪水的大型‘天然溢洪道’。”

“栋沙宏水坝的设计中,有至少97%的湄公河流顺着这些相邻的河道溢流。如果发电站没有营运,100%的洪水流动可以自然地顺着这些相邻的溢洪道流出。”

崩塌风险低

美佳第一指出,栋沙宏河道是形成湄公河的约10条河道之一,而美佳第一的混凝土堤围就建在该河道,下游连接着110米长的拦河坝,顶峰水平和河道相同。

这些结构包含着一个小的上游池,当中有涡轮机在运作,就如同河道的流动一样,但尺寸略宽于栋沙宏河道,像天然的河流和运河般拥有稳定的河水流动。

此外,基于独特的河流水力学,水坝下游的水位会在雨季时大量上升至高过上游池。

也就是说,堤围的较高处,其实曝露在下游部分的水位,如果洪水流量增加,越过水坝的水位差距其实会减少,坝面上的净水压降低,更是减少崩塌的风险。

闭市时,美佳第一以3.54令吉挂收,跌6仙或1.67%,成交量有18万8800股。

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行家论股

【行家论股】美佳第一 水力发电获利

分析:大马投行研究

目标价:5.40令吉

最新进展:

美佳第一(MFCB,3069,主板公用事业股)位于寮国栋沙宏(Don Sahong)水力发电项目(DSHP),将在2024财年第三季营运第五个涡轮机。

行家建议:

我们预计,令吉每贬值10仙,DSHP的税前盈利将会增加2%。

第五个涡轮启动后,假设等效可用系数(EAF)为40%,将贡献2024财年的盈利的3%。

随着价格走高,赚幅提升,石灰开采的盈利将会在2024财年提高20%,另外石油焦原料价格已有所放缓。

石灰开采的营收有60-70%都是出口销售,因此也会受益于美元升值。

包装业务去年受火灾影响,目前已经启动,加上原料成本维持稳定,因此2024财年的表现也会走强。

我们将会今明财年的盈利预测分别提高8%与5%,该公司的今明财年的净利增长分别报19.3%与11.9%。

该公司目前交易在2024财年8倍的本益比,低于5年平均的10倍水平。

我们也根据2025财年的10倍预期本益比,将目标价从4.45令吉调高至5.40令吉,维持“买入”评级。

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