中国信贷风险敞口加大/叶得利

数据显示规模达1.09兆美元(4.4兆令吉)的中国货币市场基金中,系统性风险正在不断增加。

系统性风险是由目前国际上和中国的宏观经济和政策的各种因素导致,直接影响企业的的盈利,系统性风险是难以被投资资产组合所分散解除。

今年至今,尽管中国银行的坏账不断飙升,一些长期隐藏的坏账也逐渐浮出水面,但是中国货币市场基金依然大举买进银行的信贷。

根据瑞银的一个调研数据显示,中国将会是全球货币基金市场的最大增长点,预计到了2025年,中国的货币基金资产将增长至7.5兆美元(30.3兆令吉),是目前的5倍之多。

按照目前这样的扩张速度,将促使中国基金市场的投资管理机构,赚取总额达到每年420亿美元(1696.8亿令吉)的佣金。以目前投资银行的平均盈利水平而言是极高。

数年前中国货币市场基金收益率相对较高、风险相对较低,此类基金成为中国散户投资者的宠儿。

人行收紧政策

数据显示,中国货币基金市场的资产管理规模,已从2012年底的6000亿人民币(3600亿令吉),增长至今年3月的7.3兆人民币(4.38兆令吉),折合约1.1兆美元,使之成为仅次于美国的全球第二大货币基金市场。

但是近期几个月,中国央行开始收紧了货币政策和信贷渠道,不愿对中国企业的坏账买单和提供支柱,这压低了货币市场基金一度具吸引力的收益率。

货币市场基金的平均年化收益率,已从年初的约4.5%下降到了3.7%。

对此,中国货币市场基金纷纷转向投资银行信贷,例如可转让定期存单,以此作为提高收益率,并继续吸引散户的投资。

若货币基金加大这类的银行信贷,而目前中国金融监管机构也正在审计,银行资产负债表之外的坏账,这将导致投资风险增加。

若银行信用评级被下调,货币市场基金必须卖出相关投资以遵守国际巴塞尔风险管理条约,货币基金市场的将受到冲击。

出手整顿防多米诺效应

由于系统性风险将可能蔓延整个市场,这些基金若管理着数百亿美元的资产,多米诺效应的冲击将导致整个银行和金融机构的重挫。

例如,中国蚂蚁金服集团旗下的余额宝,是目前全球最大的货币市场基金,其管理资金规模达到2000亿美元(8080亿令吉)。

中国金融监管部门为了整顿中国货币市场的货币流通,在上月对包括余额宝在内的所有在线付款系统,调整了投资者的日内提现快速到账的上限,即从每日的5万人民币(3万令吉),下调至1万人民币(6000令吉)的提款限额。

有数据显示,在今年4月至6月期间,该基金净流出约2000亿人民币(1200亿令吉)。

目前,中国信贷风险主要集中在一些中国银行的资金流动上。关键的是,就算一些银行的资产负债的偿付能力好,也并不代表它们没有资金流动性问题,因为资产在短期内无法变卖,也就是说资产无法套现资金。

一般上,银行不会公开其资产负债表上的资金流动性软肋,而金融机构也可能会隐瞒其交易账户的风险信贷类型。因此,当信贷风险敞口变大,银行一时无法拥有资金兑现,将导致金融市场恐慌。

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